中央经济工作会议专家解读电话会纪要

　　陶川：稳字出现20余次，去年是13次，明年还是偏稳。不仅是逆周期调节，还提了跨周期调节。专门提了房住不炒，是重点。
　　专家：整体上定调和篇章结构上：
　　1、 召开历年中比较早的一次，通稿4800字，紧迫性更强。
　　2、 纠正认识是这次的一个重点，稳字当头。
　　3、 定调还是以立为主。
　　4、 最重要的三个部分，第三部分是不同之处，主要提了需要纠偏的内容。
　　5、 困难放到第一部分，说明经济正处在比较急迫的位置，政策提前。
　　6、 （1）第一部分总结成绩，判断今年和明年的经济形势（三重压力），坚持以经济建设为中心（很长时间没有看到的一句话）。
　　（2）第二部分部署来年的工作，（后面还要召开五年一次的经济金融工作会）。注意两个统筹的措辞变化（统筹发展和安全，更上了一个高度）。之后是7大工作，具体：财政要提升效率（今年财政的效果并不特别好），精准和可持续，保证支出强度和力度。适度超前基础设施投资，估计可能既包括新基建还有一些传统基建项目，目前十四五开局之年表现相对较慢。严肃财政纪律、化债仍在提，预计隐债增量要严格控制，存量可能会有些其他工具来处理。货币政策整体并没有明显变化，延续之前。进入2021年之后，所有政策都有跨周期的色彩，关注当下经济运行矛盾在哪里，当用逆周期的就用逆周期，当用跨周期就用跨周期，宏观政策整体定调稳健有效。一些不同之处（政治局会议就是吹风会，五句说一句）：政治局会议提的保障房，这次提的显示要加强预期引导，探索新的发展模式，算是提出一个引子（后期会有更多研究工作来做）。政治局没提因城施策，这次提的是因城施策（这个在疫情之后提的并不多），可以关注限购、限售不同城市解读会不同留出空间。激活发展动力，要素发展动力，去年中办专门提的内容，是顶层设计的点；明年是国改的收官年。还提及了区域发展、改革开放的问题等等。
　　去年是四加四，今年格式不一样。
　　7、 第三部分几个认识：（1）先提的共同富裕，预计今年年内提相关纲领，这部分内容提了与共同富裕相关的四个部分。（2）认识资本，防止资本无需扩张等等。这次表述是两面表述的定位，让资本做事，也要防止资本无序扩张（尤其是资本的红绿灯，不排除出负面清单和反垄断法）。（3）保供稳价要重视。（4）防范风险仍是重点，压实各方的责任，压实企业自救主体的责任。（5）双碳的问题很重要，双控的转变（可以找专业领域专家解读）。
　　8、 最后部分，政府工作定位8个方面任务安排（非常细化了），凝聚共识、统一思想的表述。
　　9、 具体的更细的经济和政策（货币、财政）要在两会具体提。
　　二、提问
　　1、为什么消费提的少？
　　这一点比较奇怪，文字里面都是隐含的：扩大内需（中长期规划扩大内需2035应该也会逐步出台）。共同富裕项下也可能会提及。但整体确实没有提的特别多，专家猜测可能难度特别大。地产和汽车链条上表现不好，网购、农村、新兴领域消费应当有一定提振，但是目前看也没起来。收入增长上看，表现也不好。从文字上看，提的少确实超预料。
　　2、地产表述多做些解读？
　　地产变化太快，形势和政策有点日新月异变化，后期主要还是保障房和商品房这两个方面发力。变化可能由所谓因企施策向因城施策转变。
　　3、重视仍是保增长，明年两会会不会做GDP的定位？这个数是多少？
　　如果是两会由明确稳增长表述，两会会有明确的表述，但是区间还是数值（可能是5.5%左右）。
　　4、逆周期、但没提问杠杆，但提了房住不炒。感觉政策力度不足，实现目标似乎难以达到？
　　经济会议还是主要是定调，目前看还是比较难的。这次会议感觉应该明确要做的：基建、制造业（与双碳相关的部分）会做。杠杆率方面，今年下降，明年比如会上升，只要不至于出现双位数增长就压力不大。现在主要的问题在于如果扩信用，一步是给不了这么多信息，要一步一步来。
　　5、新增可再生能源不纳入能耗的控制？
　　从字面看是这样，但是还是要专家求证。
　　6、对房地产政策是否能认为见到政策底？还是还会进一步加码调控？
　　专家个人感觉政策角度，调整有阶段性，这一阶段告一段落，但到市场体制角度调控的话，还可能还没到。
　　7、货币是不是会进一步放松？
　　在稳增长背景下，这类表述意义不是很大。
　　8、 稳增长主要力量，专家选择？
　　地产hold住，基建会发力，消费不看好。
　　9、 减税降费有没有新的点？
　　全文提了四个点，三个是老的，一个新的是关于化解风险，这个值得研究。
　　10、 进一步降准降息有什么条件？
　　目前看降准更多是流动性管理工具定位，要看流动性管理情况，不排除明年还有一次降准。降息要观察20号（LPR），还有1月出数据。
　　中央经济工作会议专家解读电话会纪要 更多行业、个股纪要请关注同名微信公众号：新调研纪要