东吴证券给予宁德时代买入评级，目标价位905。8元

　　2022-01-28东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评：Q4业绩大超市场预期，彰显全球锂电王者风范》，本报告对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为905.80元，当前股价为592.6元，预期上涨幅度为52.85%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.92%，对该股盈利预测较准的分析师团队为渤海证券的郑连声。
　　宁德时代(300750)
　　公司预计2021Q4归母净利润62.49-87.49亿元，环比增长91-168%，业绩大超市场预期。公司预计2021年全年归母净利润140-165亿元，同比增长150.75%-195.52%，其中2021Q4归母净利润62.49-87.49亿元，同比增长181-293%，环比增长91-168%。
　　我们预计2021Q4出货量环比翻倍，且龙头具备超强成本抗压力，业绩大超市场预期。我们预计公司2021Q4产量55-60gwh左右，环增30%左右，2021年全年产量我们预计160gwh左右，约2倍增长；我们预计2021Q4电池交付55-60gwh，环比大增近100%，其中我们预计动力电池2021Q4交付近50gwh，环比增80%+，储能电池交付7gwh+，环比增210%+。
　　2021年下游需求高增，公司份额进一步提升，2022年我们预计将继续翻番增长。我们预计公司2021年动力电池及储能系统销130gwh以上，同比增长近200%，其中动力我们预计115gwh左右，储能15gwh左右，公司满产满销。2022年我们预计公司总体出货量有望达到300gwh，其中储能50gwh，动力250gwh，持续翻番以上增长。我们预计公司在全球范围内装机份额将逐步提升至40%。
　　2025年规划产能超750gwh，全球龙头优势再扩大。公司2021年前三季度有效产能106gwh，在建产能投产后，我们预计2021年年底产能将达220-240Gwh。我们预计2022年年底产能将超400gwh，全年有效出货能力达300gwh+。远期来看，我们预计2025年产能规划超750gwh，满足公司在手订单需求，可支撑公司保持全球30%以上装机份额。
　　CTP等技术升级提升能量密度，2021Q4电池降本明显，公司技术进步加速，引领行业发展。2021Q4公司依靠规模化提升+CTP等技术升级，叠加高镍电池加速渗透，电池降本明显，盈利抗压能力强。公司在高镍、锰铁锂、硅碳负极、PET铜箔铝箔等均率先开发应用，我们预计公司技术领先优势将长期保持。
　　全球电动车销量高增，叠加储能需求加持。我们预计公司2022年电池出货量有望达到300gwh，同比翻番，其中动力市场出货250gwh，储能有望达到50gwh。我们预计2025年公司电池出货量有望达700gwh。2021年为储能爆发元年，我们预计公司储能电池出货15gwh以上，2022年我们预计出货达50gwh，将成公司重要增长点。
　　盈利预测与投资评级：考虑下游景气度持续超市场预期及公司盈利能力超市场预期，我们上修公司2021-2023年归母净利润至152/302/463亿元(此前我们预期120/240/351亿元），同增172%/98%/54%，对应PE为88/44/29x，给予2022年70x，对应目标价905.8元，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：竞争加剧、销量及政策不及市场预期，原材料价格波动超市场预期，投资增速下滑及疫情影响。
　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为756.43。证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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