2只5年不涨的股票，蕴藏了巨大能量农业银行中国建筑

　　作者：坐着不动
　　两只五年不涨的股票
　　每次看到农业银行的分时图，都感觉这是一个社会性死亡的股票，每天波动一至二分钱，标准的心电图模式。
　　15年之前，它的分红比率是高于30%的，从15年开始稳定在30%。
　　从15年开始，其分红总额一直是缓慢上升的，由于中间有增发，导致每股分红金额增长更加缓慢，15年是每10股1.668元，20年是每10股1.851元，5年时间增长了11%，年复合增长率约为2%，15年其收盘价为3.23元，昨天收盘价3.29，几乎没有增长。
　　为什么会死得这么结实？下面算个小账。
　　从15年开始，农业银行任何一年的净资产收益率从未低于12%，那么按照分红30%来计算，年初的1元净资产，在年末至少变成1.12元，分红0.036元后，净资产回落到1.084元，净资产比期初增加了8.4%。假定净资产收益能维持不变，那么利润增速与每股分红的增速都会是8.4%。
　　为什么农行在净资产收益率高于12%的情况下，分红与利润增速都这么低呢？考虑18年的增发，也只是稀释了不到8%的股份而已。
　　问题的关键在于， 净资产收益率是不断下降的 ，5年时间，农行的净资产收益率从18%降到了12%，这个杀伤力实在是太大了，导致每股净资产增加了64%的情况下，每股收益只增加了9%不到。
　　就增长而言，一个较高的，但逐年下降的净资产收益率，跑不赢一个较低的，但维持不变的净资产收益率。
　　如上述分析，假定农行净资产收益率能稳定的12%，以后的利润与分红增速也会维持在8%以上，所以问题的关键就变成了，净资产收益率下降的过程结束了吗？其实不只是农行，所有银行都差不多，只要这个过程结束了，估值的恢复就会到来。
　　一只股票，股息收益率有5到6个点，下跌空间几乎封死，然后每年分红还增长8%，股息率不变，股价就要增长8个点，加上股息， 复合年收益13到14个点，就是非常好投资机会 。
　　一旦这个拐点到来，银行股会迎来重估。
　　另一只5年不涨的股票是 中国建筑 ，15年收盘价是6.34，昨天收盘价4.9元。中国建筑的净资产收益率一直很稳定，基本是15%以上，它与农行有相同也有不同。
　　相同的是，都不怎么性感，在赛道为王的今天，都沦落到只能按股息率估值。
　　不同的是，中国建筑曾经有过大幅波动，有过山车坐。
　　中国建筑的问题是分红比率太低，只有20%，这个是没办法的事，资产负债率太高了，这种低比率分红，导致在股价不到5倍市盈率的情况下，股息率还是没有太吸引人，不到4.5%。
　　但 只要中国建筑能保持净资产收益率不下滑，很快就会有估值修复 。因为这股息率已经接近临界点，再增长就会引发股价同步上涨。
　　而中国建筑15%的净资产收益率，分红比率20%，每年理论上能增长12%，这个速度是很快的。但前提还是，净资产收益率保持住，不要下降。