1月阅读笔记

　　关于美股短期内剧烈调整的总结（宏观分析）
　　纳斯达克指数以及标普500指数在过去两年经历了疯狂的上涨（翻倍），当然22年年初几天时间跌回到21年年中的水平。
　　简单分析下股价上涨的原因：居民财富增长带来的消费增长；企业盈利增长带来的预期增强；货币政策导致的资产负债表扩张进而影响的估值扩张以及风险偏好的增加。
　　居民财富的增长主要来源于美联储增发的货币，期间居民的净资产逐步上升，主要包括（股票、房产、基金、现金），排名有先后，居民消费主要由两个因素决定：收入和资产。收入变化不大甚至降低，但资产的增加对于居民的消费信心有效增强，这个就很像我国房地产杠杆时期，只要房价在涨，你的资产就在涨，自然你的消费能力就强，这个不关乎你的收入，因为你有资产借贷就相当方便。
　　企业盈利的修复以及增长来源于政府的财政赤字，一方面刺激，一方面降低企业经营的成本。所以导致投资者对于企业盈利的预期修复和增长形成了正向反馈。
　　货币政策方面主要的表现为利率降低，目前实际利率也在低位，实际利率=名义利率-通胀，导致资金成本相当低，我们回过头来看纳指或虚拟货币或黄金的表现就能推断出来，这些都源自于估值扩张。同时美联储在此期间购买的一些风险资产如MBS等导致投资者对于权益资产的风险偏好的变化。
　　由此我们可以得出上涨的原因，自然下跌的理由就不言而喻了。
　　有了充足的心理预期，我们就需要评估调整的时间以及对于我们的影响。
　　美联储加息和缩表更大的理由来自于货币操作空间不足，需要为之后的黑天鹅事件或其他行为留足空间，目前美元的实际利率在-1左右，CPI在高位。所以只有CPI充分下调或名义利率充分上升（或两者均调整，这个可以关注后续市场的调整），才能给实际利率抬升留足空间。更浅层的表象即他们对外表达的就业情况乐观，货币调整是有足够空间的。故短期内货币政策的调整还没有趋近尾声。
　　对于我们的影响更多来自于估值以及流动资金的影响。
　　当全球市场都开始加息时，市场会重新对估值进行考量，就像：当我借100快需要付5块的成本和借100块需要付20块的成本这两种方式下我的投资逻辑是完全不同的，这时候就得充分考量估值过高留给企业盈利增长消化估值的空间是否足够。
　　全球化带来的影响其实就是所有的资金是相通的，不是简单的以我为主，当资金成本低时，大部分资金涌入推高资产的价格，当资金成本提升了，这些资金离开的时候会不会带走其他资产呢？这个可以参考97年亚洲金融危机那会儿。当然中国体制的好处是在于我们既限制了别人的进入同时也限制了资金的踩踏性出逃。