聊聊养猪和周期股投资

　　最近行情转好，说牛市要来的声音又出现了。其实从指数上来看，创业板和沪深300处于下降通道中，走得最强的反而是上证指数，接近年内的高点，主要得益于资源股和券商股的发力。外盘的科技股最近也是一直在反弹，前期推荐的中国互联（164906）从最低点已经上涨了20%，腾讯控股从412涨到515也有25%的涨幅。 说明这些优质的中国公司还是很受外资的认可，股价一旦到了具有性价比的位置就有很多资金进去抢筹。
　　今天来给大家聊一聊养猪相关的公司。民以食为天，猪肉是中国人最重要的动物蛋白来源，约占年均肉类消费量的60%。国家统计局的数据显示，2020年我国猪肉产量是4113万吨，占主要的禽畜肉类产量的53.84%。2019-2020年猪肉上涨得比较厉害，原因是非洲猪瘟导致了猪肉的供不应求。2021年以来，生猪的产能逐步恢复，猪肉价格也随之下降。
　　生猪养殖行业存在明显的周期性，生猪价格周期波动明显，一般3-4年为一个周期。2000年以来，全国生猪行业经历了数个周期：2002年-2006年，2006年-2010年，2010年-2014年，2014年-2018年各为一个完整的周期。从周期来看的话我们现在正处于2018-2022年的一个猪周期的中后期，猪价处于下行探底过程中，预计明年猪价会触底，2023年开始会进入到新的上升周期当中，因此2023年-2024年会是投资养猪股的好时机。
　　从行业的集中度来看，整体上中国还是有大量的农户个体户在养猪，规模化集中化养猪的大型企业行业占比不高。前10大的企业占总生猪出栏量在10.5%，而大规模养猪相对于散户养猪成本优势和抗风险的优势都很明显，因此对于猪企来说是有较大的规模提升空间。行业龙头牧原股份2021年上半年出栏1743万头，占全国总产量约3%，假设10年以后市场占有率提升到10%，从规模上来讲的话牧原还有3倍的提升空间。
　　那么现在是不是投资牧原的好时机呢？很遗憾并不是。
　　从上表可以看出，两家典型的猪企上半年都是盈利的，因为销售均价高于成本。而上半年猪价一直在下滑，到下半年基本上稳定了14-15元/公斤。也就是说两家公司下半年都没有盈利。这种情况很有可能会持续明年一整年。
　　投资周期股与投资一般股票不同的是周期股应该买在PE的高点而卖在PE的低点。这很违反常识，但是确实是有效的方法。目前牧原股份的静态PE只有9倍，看起来很有吸引力，这是因为去年猪价在高位，但是财报总是滞后的，等到明年的时候因为猪价下跌，牧原的盈利大幅下降，PE看起来会很高。但从价格周期来看，明后年才是投资牧原的正确时间。 而受益于养殖规模的提升，下一轮猪周期中牧原的盈利会更多，股价也会飞得更高。
　　风口来了，猪也会飞，所以，静待花开吧。