水滴公司二季度亏损扩大三万多倍，公益保险是好生意吗？

　　雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
　　上市后的水滴，亏损仍在继续。
　　日前，水滴公司(WDH.US)公布了2021年半年度财务报告。上半年公司取得18.23亿元收入，期内经营亏损和综合亏损分别为12.76亿元和10.37亿元，较上年同比扩大11.28倍和7.89倍。
　　其中，第二季度公司净亏损为65575.2万元，而2020年同期，公司净亏损为1.9万，公司净亏损同比增加34512.26倍。
　　如此巨额亏损，与公司营销费用过快增长不无关系。中报显示，水滴公司上半年最大开支是销售与市场营销费用，达到20.82亿元，同比增长了1.5倍。
　　据了解，水滴公司的业务模式为，通过公益产品水滴筹获取流量，然后导入水滴保险商城售卖保险产品。平安证券研报将之概括为，通过公益筹款、网络互助、场景化赠险等方式提升用户保险意识，再以保险中介业务赚取佣金。不过，这种在朋友圈筹款、捐款开始接触客户，以购买保险结束的商业模式，被质疑是利用公益流量做生意，欺骗了大众的善意。
　　自公司今年5月7日上市至9月14日，股价累计下跌超7成，市值蒸发近200亿。
　　二季度推广费超收入，净亏损同比放大34512.26倍
　　中期报告显示，截至2021年6月30日，约有3.72亿人通过水滴医疗众筹，向近210万名患者捐赠了总计超过428亿元。
　　基于这个超3亿人的流量＂蓄水池＂，水滴公司构建起自己的收入来源，即与保险相关的业务，包括销售保险产品的佣金、为保险机构提供技术服务的收入。二季度合计达到8.99亿元，占水滴公司净营业收入95%以上。
　　然而换取这些收入的代价不菲，其二季度期内经营亏损为8.15亿元人民币，净亏损为6.56亿元人民币，而2020年同期净亏损仅1.9万元，亏损扩大超三万倍。
　　整个上半年，水滴公司综合亏损10.37亿元，较去年上半年亏损1.17亿元扩大7.89倍。
　　公司巨亏背后，源于巨额烧钱推广。上半年合计30.99亿元＂总运营成本和支出＂中，销售与市场营销费用为20.82亿元，接近去年全年的水平；其中第二季度达到12.45亿元，比二季度营收9.39亿元还高。
　　另外，上半年水滴公司运营成本为5.61亿元，管理费用2.70亿元，研发费用1.85亿元。
　　公司管理层谈到成本控制时表示，今后将通过更精细的运营管理和更严格的成本控制，进一步改善成本结构，调整预算计划。接下来的第三季度，公司预计将大幅减少销售与市场营销支出。
　　＂公益保险＂模式屡遭诟病
　　互联网行业，亏损并不鲜见，投资者甚至可以忍受公司长期不赚钱，只要其所讲述的＂故事＂仍具有吸引力。
　　水滴公司给出的故事是＂公益保险＂，但这个故事屡遭诟病。
　　2016年4月，曾是美团10号员工的沈鹏创业时，推出的第一个产品就是＂水滴互助＂，此后上线了＂水滴筹＂和＂水滴保＂。
　　在水滴互助这个社群里，用户参与方式是缴纳会员费和管理费，形成一个资金池，当有用户出现意外或疾病时，经过水滴校验后，便可以获得相应的互助资金。
　　作为最早进入互联网互助行业公司，水滴互助吃到了流量＂红利＂，上线100天收获了100万会员，为水滴公司导流、积累用户功不可没。
　　然而，随着更多的公司进入，大部分平台不具备风险控制能力，保监会开展监管审查，专项整治＂互联网企业未取得业务资质以互助名义变相开展保险业务＂。
　　2021年3月26日晚，水滴互助发布公告称，正式终止互助计划。水滴互助关停，大病筹款业务水滴筹却保留了下来，成为水滴公司开展互联网保险经纪业务的主要导流工具。
　　然而，长期以来，外界对水滴公司披着公益的外衣追逐利益，抱有质疑态度。此前在水滴筹上发生的一些诈捐、诱捐事件，更是挑拨了大众敏感的神经。
　　据媒体报道，2018年7月，南宁邓女士声称＂女儿黄某由于病毒感染住进了ICU，无力负担每天2万多的治疗费＂，于是在水滴筹发起筹款，最后万人捐款25万多元。邓女士7月11日全部提现，她女儿19日顺利出院。
　　然而8月22日由网友爆料，邓女士家里并不缺钱，不仅有多家粉店，且名下有几套房产。对于网友的揭底，其女儿在网络上与网友展开骂战，事情最终以邓女士退还筹款收场。
　　另一个引发关注的事件发生在2019年5月。当时，德云社相声演员吴鹤臣突发脑溢血，其妻子随在水滴筹上众筹100万，其中手术费15万，其他用于后期请护工、租房子、定期做理疗等等。
　　不料网友又扒出，吴鹤臣在北京有车、有两套房子，也有医保。通过他妻子微博的设备显示在生病之后还换了个华为P30 pro的手机，并说房子不能卖，家里有人需要车不能卖，而在水滴筹的标签上，吴鹤臣属于贫困户。
　　这些负面事件给水滴公司带来了严重的信誉危机，但更大的质疑来自水滴筹员工扫楼诱导患者申请捐款。
　　2019年11月30日，梨视频发布了《卧底水滴筹：医院扫楼，筹款每单提成》的视频。视频中，水滴筹的地推人员自称＂志愿者＂，他们逐个病房引导患者发起筹款，每单最高提成150元，地推人对募捐金额随意填写，对求助者财产状况不加审核甚至有所隐瞒，对捐款用途缺乏监督。
　　这些地推人员被实行绩效考核，每月至少35单，每单提成80元到150元，水滴筹员工因此和竞争对手不惜上演全武行。
　　彼时，沈鹏发公开信致歉，表示＂再管不好，我愿意把水滴筹交给公益组织＂。同时，沈鹏否认了水滴筹是慈善公益组织的说法，表示将其理解为慈善公益组织是一种误解。
　　但矛盾点在于，对于那些捐款而来的用户，水滴做的就是公益。公益的初心向善，利用众人的善意去为商业内核牟利，让许多人感觉不自在。
　　同时，水滴摘取了公益果实，却没能履行好相应的责任，一些诈捐案例的出现，刺痛了用户的心。有网友就表示，自己不会再到水滴筹上捐款。
　　水滴筹引流占比逐年下降，公司上市后近200亿市值蒸发
　　被诟病的＂公益保险＂模式，已越来越难带动水滴公司。
　　招股书显示，水滴筹将大量的流量引向水滴保险商城。2018年、2019年和2020年，通过水滴保险商城获得的首年保费中，有约46.5%、23.0%和13.0%是来自于水滴筹的流量。
　　随着水滴筹的引流占比下降，水滴公司不得不花钱在抖音、快手等短视频平台投放，追逐第三方流量；同时，营销营销和市场费用支出也从2018年的1.85亿元，增加到2020年的21.31亿元，一路飙升。
　　反观和水滴同台竞技的其他对手，蚂蚁和腾讯微保同样走流量路线，但蚂蚁保险所在的支付宝、微保所在的微信覆盖人数君超过10亿，这两者所能依靠的资源远超水滴公司。
　　而滴滴、小米等巨头也在各自终端之下搭起了保险渠道，既有用户又有关联场景。此外，有统计显示，包括惠择、大童、悟空保在内互联网保险中介多达500多家，以多种形式分羹保险经纪市场。
　　竞争激烈之下，保险公司与第三方平台的关系也值得关注。有业内人士透露，互联网保险自2016年后出现两年负增长，其中原因包括流量转换有限、短险难以持续，长险销售壁垒高等。
　　同时相比第三方经纪，保险公司自己线上销售，或者像众安在线这样有保险背景的平台，他们在线营销有自身独特优势。比如，对于业务的熟练程度、保险产品的研发能力和运营能力显著强于经纪和代理公司。
　　随着保险行业营销线上化步伐加快，第三方经纪平台与保险公司争夺客户、争抢市场份额的情况也将更加明显，这对水滴公司并非好消息。
　　在多种不利因素的影响下，水滴公司股价逐步走低。截至9月14日盘前，水滴公司股价报2.91美元，较上市首日跌去71.61%，市值缩水186.18亿元。
　　对于公司股价后市走向，部分投资者并不乐观。有投资者坦言，公司对第三季度的财务展望并不理想，预计短期还存在下行空间。
　　根据公司的业绩指引，第三季度＂水滴保＂的首年保费或介于43亿元至46亿元之间。这一数据约与2021年第一季的44.69亿元首年保费持平，低于第二季的53.57亿元。
　　而过往数据显示，＂水滴保＂的销售高峰期在第三季度。短期业务前景不乐观，无疑将对水滴公司股价持续施加压力。
　　二季报后，水滴创始人沈鹏提出，计划在未来12个月，以自有现金回购总额不超过5000万美元的美国存托凭证。
　　这意味着，上市短短4个月时间，水滴最多要拿出IPO筹资金额3.6亿美元的14%来稳定股价，多少有些无奈。
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