东方财富网邀请到了天风证券董事总经理、研究所副所长邹润芳先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，军工电子行业的估值有很大差异，尤其是军工芯片的估值差异更大。
　　以下为部分采访实录：
　　主持人：我们再换一个角度，资本市场会不会因为它是军工、另一块是民用，它就给不同的定价或者不同的估值，您是怎么看待这个问题的？
　　邹润芳：刚才主持人提到的问题就比较专业了，目前这个问题也比较复杂。其实你看一下军工电子(包括芯片)这个行业的估值差别有很大的差异，尤其是军工芯片的估值差异更大，我不代表我个人观点，但我随便举几个例子，大家可以拿出来看一下我们报告中的图。
　　军工芯片我们市场上有一百多倍的市盈率、也有十几倍的市盈率。振芯科技、海特高新都是一百多倍，但像航锦科技就只有十几倍。
　　为什么估值差异会这么大？差别主要在芯片这个领域，但在被动元器件这块的估值就很收敛，都差不多，PE整体就在20几倍到40倍之间，没有几个会偏差特别大。还有连接器，连接器就那么几家，像中航光电、航天电器都是二十几倍。
　　为什么会有这么大的一个差异呢，我们后来仔细思考了一下，觉得有几个原因。因为军工芯片它类型很多，净利润的规模差别很大，有的大有的小。跟踪的难度也很大，不是每一个人，更不要说一般的投资者，不是每一个机构投资者能够做到有这么多的渠道、时间或者精力去把这些全面关注到，他可能学习关注的能力不够。第二个我觉得也很重要，因为现在民参军、军民融合推动以后，很多民营企业开始进入这个领域，而民营企业大部分原来不是做芯片的，也不是做军工电子的，他可能做的主业是化工、民用电子等等各种各样的行业。它们原来主业给人家的印象很强，现在军工电子其实做的很好、很有突破了，但营收和利润的占比还不够占据主导位置。
　　我们在资本市场上比较偏向于用占比高的那一块领域来给公司一个相对估值，所以导致可能在某些双主业、多主业的公司，在军工电子这块重要的业务上会被拉低估值。我觉得未来这一块可能就会随着他的企业不断发展——第一个是被资本市场认可，第二个这块业务规模不停的扩展，可能就会慢慢被市场关注，估值也会慢慢修复。同类型的企业估值差异会慢慢缩窄，我觉得这块大家值得关注一下。
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