京东方A(SZ000725)$ 前段时间梳理了下对京东方的思考,写了一篇分析长文《京东方真实价值解析及市场认知误区解答》,看今天大家跌这么惨,来给大家按摩下,先把整篇文章摘要和结论贴出来,如果评论数和点赞数超过500,就把整篇文章和分析数据发出来大家一起交流下。 (1)PB估值见底、5年平均净利润估值低估、EBITDA估值低估、MACD底背离。 (2)随着新产线满产满销,利润率有望进一步提升,接近甚至高于行业平均水平。 (3)自由现金流连续5季度为正,且有增大趋势,摆脱需要持续资本投入的价值毁灭形象。 (4)客户和产品结构的调整、双寡头地位、技术品牌建立有助于弱化盈利周期。 (5)TV价格基本已经见底,能不能快速反弹就看LGD和三星的产能退出情况。IT类产品可以给京东方带来不错的保底利润,但缓慢的价格下降也是不可避免的,这块主要看如何拿到高附加值订单。 (6)OLED未来2年会是京东方的主要利润增长点,从目前来看柔性OLED加速向中低端品牌渗透,京东方市占率快速提升。物联网短期内很可能是增收不增利,但是一旦打入重要客户供应链,这块爆发起来也很猛。 (7)长期以来,外界对京东方有两个刻板的认知误区,一是认为面板是高投入、强周期、没有股东回报的行业;二是认为京东方依然是一个简单的面板制造商,局限在智能手机、PC、电视等电子产品构成的物理边界内。从2021年报可以看出,京东方正在发生改变(营业收入和EBITDA大幅增长、自由现金流转正、折旧费用不再增加、资产周转率、管理费用占比下降和净利率上升),但是投资者对其长达数十年的偏见难以短时间扭转,这一块有认知差。 (8)需要跟踪几个指标:1.2021年第一、二、三季度自由现金流;2.友达、群创光电、TCL、彩虹等一、二季度毛利率;3.三星、LGD产线退出情况;4.京东方OLED出货情况;5.宏观经济形势,人们的消费意愿,TV和IT类电子产品的出货情况