价值投资，就是个赌局

　　上一篇文章写完之后，后台收到这么一条留言，一年后再来看自己所谓的没多大风险吧。
　　这条留言，显然是针对我在文前说的关于当前市场的分析，意思就是说我托大了，不该说市场没多大风险。
　　有点冤枉。我其实并没有说市场没多大风险，而只是说普遍性估值不高，那就问题不大，这就是最大的利好。这主要是针对市场整体说的，重点是代表市场大多数的中小盘，不会出现连续下跌的意思。估计被这位小伙伴忽略了。
　　这条留言给我的观感，让我想起了小时候的一个经典场面。大概是小学时候，跟小伙伴打架，眼瞅着就要打不过了，一边赶紧跑一边扔下一句，有种放学后给我等着。事实上，等到放学后当然不会有人真的去等着，赢家输家都不会。这就是一个场面话。打架可以输，气势不能输。
　　这位小伙伴的言下之意也差不多：一年之后给我等着，让你说没多大风险，到时候看你跌成狗。
　　好吧，那我就等着看一年之后，我会不会跌成狗。
　　而且，我敢说，一年之后，都没有人在乎我那篇文章说的是对还是错，无论是我，还是留言的这位，即便他说的是对的。
　　因为，一年的时间，太长了。
　　为了这轻飘飘的一句话，花一年的时间去验证，老惦记着这件事，付出的时间和精力成本太过于高昂。
　　我们都是陌生人。为你这句话去较真，那我就已经输了。
　　如果我，或者是留言者，为了这句话的对错去较真的话，时时刻刻想要去验证自己那句话的对错，那就已经不是一个合格的投资者。时间和精力，应该花在更有意义的事情上，比如怎么赚钱，怎么健身，怎么为国接盘，而不是总想着去打谁的脸。
　　到这里，就转到正题上来了，时间和机会成本过于高昂，是让传统意义上的价值投资，成为了一个赌局的原因之一。
　　价值投资普遍是长期投资，通过漫长的时间，等待股票价值回归。有一句话是要做时间的朋友，但要去做时间的朋友其实代价很高。时间可不会等人。价值投资的一个问题，那就是持股时间成本和机会成本过于高昂。
　　我知道价值投资这几年在国内市场非常火爆，拥趸很多，但使用者越多，越需要注意价值投资这一流派潜在的问题。因为策略同质化严重之后，问题暴露的可能性越大。很多那些亏到姥姥家还死不回头的，都是号称深度价值投资者。
　　时间成本在于，如果你持有一只股票好几年之后，发现遭遇了价值陷阱，这不是一只好标的，但是此时已经好几年过去了。人生能有几个好几年？验证的时间成本太高。
　　价值投资讲究深度研究，集中投资，付出的精力主要集中在少数几只股票上。持仓样本数太少，这也让价值投资这件事，与概率无关，只能去研究很小范围内的一个个的个体公司，它们各有特征。过去的成功经验，无法复制。验证的机会成本也很高。
　　时间成本和机会成本这些潜在的成本高企，短期无法验证，成功无法复制，结局并不确定，这其实就是一个赌局的典型特征。
　　关于价值投资最经典的是遛狗理论。
　　遛狗理论是这样说的：当主人日常出门遛狗的时候，狗总是围绕着主人忽前忽后、忽左忽右地奔跑，但是有主人和牵引绳的束缚，狗一般都不会跑得太远，而且最终都会回到主人的身边价值和价格的关系像极了遛狗时主人和狗的关系，其精髓便是：股票的价格始终都是围绕着内在价值上下波动。
　　这个道理其实是很简单的。价格围绕价值上下波动。我们只要在价格低于价值时买入，高于价值时卖出，就可以获得投资收益。
　　但这里有一个关键前提，那就是股票市场价格并没有反映股票价值，因为市场出错了。
　　再推论一下，就是，市场是错的，而我，是对的。
　　这个推论细想一下，会发现非常危险。市场是错的，我是对的，我比市场聪明。这也是有些号称深度价值投资者极度固执，亏到姥姥家还死不回头的重要原因。
　　这样的价值投资，其实就是，赌，我比市场聪明。
　　实际上，抛开这个话题，我认为市场是非常非常聪明的，绝大多数时间里都要比绝大多数人都聪明。如果我们觉得市场出错了，很可能是因为市场中有我们不知道的信息。
　　我们中的极少数人可以偶尔战胜市场，但不可能有同一个人可以持续战胜市场。
　　市场显示高估的那些股票，是真的高估到可以融券卖出了吗？显示低估的那些股票，是真的低估到可以捡便宜了吗？市场上的那些好公司，它们的股价是真的没有完全反映出来业绩预期吗？
　　赌我比市场聪明，这是价值投资是个赌局的最重要原因之一，而且这个赌局实际上比看上去的要危险。
　　说完这些，我的意思并不是想抵制价值投资，实际上我有一部分策略也是在做价值投资。我想说的只是，价值投资其实是在赌，而且赌的成分，为了这局赌下的注，都远比表面上看起来的要高得多。价值投资并不容易。
　　在我看来，承认自己在赌并没有什么，身在赌桌上而不自知，觉得自己加入了名门正派而无所畏惧，那才是最危险的。
　　仓位90。包括20的沪深300成分股策略仓位，70的中小盘策略和可转债仓位。继续看好市场反弹。
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