基金一季报五大看点基金仓位仅小幅回落，加仓新能源，宁德时代仍

　　引言：2022年一季度市场大幅回调，市场风格发生明显切换，尤其是以新半军为代表的成长赛道跌幅居前，投资者普遍关注公募基金仓位及配置有何变动。因此，我们通过基金一季报，梳理出市场较为关注的关于基金一季报的五大看点，供投资者参考。
　　报告正文
　　1看点一：基金仓位仅小幅回落
　　公募基金在A股的占比小幅下滑。截止2022Q1，全市场所有基金持有A股的市值为5。46万亿元，较上一季度减少15。22。公募基金占A股总市值的比例自2017Q4以来首次出现回落，由2021Q4的7。03下滑0。25至6。78。公募基金仍然是A股目前最大的机构投资者。
　　为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征，后文关于基金仓位、股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金〔1〕（普通股票型偏股混合型灵活配置型），截止时间为2022年4月22日14：15（披露率为98。11）。
　　一季度市场回调导致基金资产净值缩水，但主动偏股基金仓位维持高位、仅小幅回落2pct。2022年一季度上证指数、沪深300、创业板指分别下跌11、15、20，主动偏股基金资产净值及持股市值也出现缩水，2022Q1主动偏股型基金资产净值规模为5。05万亿、环比减少6。06，持股市值为4。13万亿、环比减少16。77。开年以来机构重仓股大幅下跌，市场认为公募基金减仓是重要原因之一。不过从一季度基金仓位来看，主动偏股基金仓位虽然自2021年以来首次出现回落，但仍维持81。8的相对高位，较2021Q4仅小幅回落2。0pct，并未出现大幅减仓。其中，普通股票型由89。90下降0。5pct至89。43，偏股混合型由87。76下降2。0pct至85。74，灵活配置型由73。23下降2。5pct至70。68。
　　看点二：继续加仓新能源
　　板块与风格配置：科创板仓位创新高，增持周期和金融地产
　　板块层面，主板仓位小幅回落，创业板仓位继续回落，科创板仓位续创新高。
　　1）主板的配置比例为72。61，较2021Q4回落0。05个百分点，继续低配主板，且低配比例由6。56扩大至8。03。2）创业板的配置比例为21。87，较2021Q4回落0。51个百分点，继续超配创业板，超配比例由8。18扩大至8。61。3）科创板的配置比例为5。46，较2021Q2上涨0。53个百分点，低配科创板，但低配比例从1。38收窄至0。41。4）北交所的配置比例为0。06，较2021Q2上涨0。03个百分点，低配北交所，但低配比例从0。25收窄至0。17。
　　风格层面，主动偏股型基金增持周期、金融地产和医药风格，减仓消费和科技成长风格。2022Q1，主动偏股型基金对科技成长、消费、周期、医药和金融地产的配置比例分别为39。60、22。10、17。70、12。46和8。15，较上一个季度的变化分别为2。31、1。18、1。59、0。80和1。10。此外，主动偏股型基金对科技成长、消费、周期、医药和金融地产的超配比例分别为14。33、5。28、11。20、3。91和12。14，较上一个季度的变化分别为1。37、1。60、0。35、0。74和0。60。
　　行业配置：既加仓银行地产，也继续加仓新能源，减仓电子和食品饮料
　　从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金加仓前五大行业为银行、农林牧渔、电力设备、医药生物、房地产，值得关注的是继续加仓新能源。2022Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是银行、农林牧渔、电力设备、医药生物和房地产，加仓比例分别为1。10、0。87、0。85、0。80、0。75。受益于稳增长的银行、地产获得明显加仓。不过值得注意的是，尽管电力设备一季度大幅回调，但基金仓位反而继续提升。2022Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是电子、食品饮料、计算机、非银金融和汽车，减仓比例分别为2。03、1。22、0。87、0。75、0。69。
　　从二级行业仓位变动来看，房地产开发、养殖业和光伏设备加仓较多，消费电子、白酒和证券减仓最多。2022Q1主动偏股型基金加仓较多的二级行业是房地产开发、养殖业、煤炭开采、光伏设备和电池，加仓比例分别为0。75、0。75、0。70、0。65、0。56。2022Q1主动偏股型基金减仓较多的二级行业是消费电子、白酒、证券、计算机设备和光学光电子，减仓比例为1。5、1。1、0。8、0。6、0。5。
　　此外，我们梳理了以新半军和TMT为代表的细分成长赛道的仓位变动。
　　1）电力设备行业整体被继续加仓，但结构上出现分化。加仓的细分行业是光伏设备、电池等，但同时减仓风电设备、电网设备。
　　2）半导体仍在被继续加仓，但电子其他细分行业被大幅减仓，尤其是消费电子、光学光电子、元件。
　　3）军工行业整体被减仓，主要是减仓军工电子、航空装备。
　　4）其他TMT行业也出现明显分化，通信的两个细分行业均被加仓，但计算机、传媒的细分行业基本被减仓或无变动。
　　从一级行业绝对仓位来看，电力设备仍是第一重仓行业，前四大重仓行业仓位远超过其他行业。主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子和有色金属，配置比例分别为18。67、12。55、12。46、11。17、4。32。仓位后五的行业分别是综合、环保、纺织服装、美容护理和钢铁，配置比例分别为0。003、0。27、0。39、0。45、0。61。
　　从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金对电力设备和食品饮料超配最多。2022Q1主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是电力设备、食品饮料、电子、医药生物和国防军工，超配比例分别为10。78、6。10、4。43、3。91、1。28，其中电力设备、电子、国防军工的超配比例仍处于历史90分位数以上。超配比例后五的行业分别是银行、非银金融、公用事业、机械设备和通信，低配比例分别是7。58、4。91、2。31、1。97、1。91，其中通信和机械设备的超配比例已处于历史5分位数以下。
　　从二级行业绝对仓位来看，电池、白酒和半导体的仓位最高。具体来看，主动股票型基金仓位前10的二级行业有电池、白酒、半导体、光伏设备、医疗服务、房地产开发、医疗器械、能源金属、消费电子和股份制银行，其配置比例分别为10。7、10。5、7。0、6。6、6。5、2。6、2。6、2。1、2。0和1。9。
　　从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配成长板块中的细分行业。具体来看，2022Q1主动股票型基金超配前10的二级行业分别是是电池、白酒、医疗服务、光伏设备、半导体、能源金属、军工电子、航空装备、医疗器械和消费电子，超配比例分别为7。28、6。05、5。01、4。05、3。84、1。46、1。00、0。71、0。62和0。59。
　　从二级行业低配比例来看，主动偏股型基金主要低配大金融板块中的细分行业。2022Q1主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行、保险、证券、电力、通信服务、炼化及贸易、股份制银行、航运港口、基础建设、和化学制药，相对标准行业的配比分别为6。45、2。28、2。20、2。10、2。09、1。53、1。36、0。89、0。88、0。81。
　　看点三：宁德时代仍是第一大重仓股
　　个股层面上，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德、保利发展、智飞生物、牧原股份和宁德时代，持股比例较上一季度分别增加0。62、0。45、0。42、0。39亿和0。38；减仓比例居前5的个股为立讯精密、五粮液、东方财富、亿纬锂能和歌尔股份，持股比例较上一季度分别减少0。65、0。64、0。59、0。48、0。42。
　　截止2022Q1，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是宁德时代、贵州茅台、药明康德、隆基股份、泸州老窖、五粮液、迈瑞医疗、招商银行、保利发展、紫光国微，持仓规模占全部重仓股的比例分别为4。91、4。84、2。61、1。87、1。65、1。58、1。56、1。28、1。14和1。13。
　　与上一季度相比，具体有如下变化：
　　1只地产股（保利发展）、1只金融股（宁波银行）、1只电子股（圣邦股份）、和1只周期股（华友钴业）新晋主动偏股型基金持仓的前20名。前20名中有5只新能源股、5只消费股，3只医药股、3只金融地产股、3只电子股和1只计算机股。
　　1只金融股（东方财富）、1只电子股（韦尔股份）、1只消费股（中国中免）和1只新能源股（阳光电源）退出主动偏股型基金持仓的前20名。
　　看点四：持仓集中度连续三季度回落
　　主动偏股型基金持仓更加分散，持仓集中度连续三个季度回落。行业视角下，主动偏股基金前3510大重仓行业持仓占比环比回落1。04、1。98、1。52。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前103050100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度分别减少0。65、1。31、1。34和1。29。整体来看，主动偏股基金持股集中度已连续三个季度回落，基金持仓进一步分散。
　　看点五：港股科技和能源仓位连续两季度回升
　　主动偏股基金持有港股仓位连续四季度回落。2022年一季度恒生指数、恒生科技下跌6、20，主动型基金持仓规模也大幅缩水。2022Q1主动型基金持有港股的规模为1634。50亿元，较前一季度减少20。62，港股仓位由7。30进一步下降至6。88，在2021Q1达到历史高位13。2后，自2021Q2以来连续第四个季度回落。但同时我们也看到，中美关系趋紧叠加海外流动性收紧，外资净流出港股较多，但南下资金仍在持续流入，年初至4月21日，南下资金净流入规模达到1019亿港元。
　　行业方面，公募持有港股资讯科技和能源行业的仓位已经连续两个季度回升，消费板块仓位则显著回落。重仓股口径下，2022Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是资讯科技业、能源业和电讯业，加仓比例分别为5。07、4。19、2。74。2022Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是非必需性消费、工业和必需性消费，减仓比例分别为6。28、5。95、2。36。
　　重仓股层面，腾讯控股依然是港股第一大重仓股，但其持股市值环比下降超3成。截止2022年一季度，港股前5大重仓股为腾讯控股、美团W、香港交易所、中国移动和快手W，持股市值分别为228。2亿、183。26亿、93。35亿、76。44亿和65。13亿。与2022Q4相比，港股前20大重仓中，新增兖州煤业股份、中国神华和中国宏桥。
　　风险提示
　　本文基于历史数据分析，不构成对行业或个股的推荐和建议。
　　本文源自金融界