景顺长城杨锐文2022年市场聚焦点偏向科技与制造业

　　景顺长城股票投资部执行总监杨锐文
　　展望2022年，景顺长城股票投资部执行总监杨锐文表示，经济增长存在压力，预计稳增长措施将陆续出台，强有力的财政政策以及宽松的货币政策有望双管齐下。从过去的历史来看，在流动性充裕的年份，A股表现不会太差。
　　他还表示，2022年市场的主要风险更有可能是来自海外，美国的通胀压力及可能带来的加息周期，将对全球流动性及风险偏好带来冲击。预计A股难出现大级别的调整，更有可能是轮动式结构行情。
　　A股的机会来自哪里？
　　杨锐文表示，稳增长相关的行业或将出现阶段性机会，地产及相关产业链或许也将有一定的估值修复，但优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头的机会更大。2021年，大市值股票均出现大幅调整，部分严重高估和长期透支的白马股的下跌可能是一去不复返，但是，普跌的过程一定会存在不少错杀的机会。另外，中小市值公司经过多年估值消化，已经出现一批估值合理且高成长性的标的，这里面蕴藏着很多机会。
　　2021年，有色金属、钢铁煤炭、化工等大宗商品价格纷纷暴涨，新冠疫情引发的供需错配几乎带来所有上游原材料的暴涨。尽管终端产品价格也有所顺价，但是中游制造业不可能完全传导成本压力，2021年几乎是制造业成本压力最大的年度。预计资源品价格大概率回调，制造业企业2022年的业绩将很好看，市场的聚焦点会偏向于科技与制造业。
　　2021年看好的方向：
　　1、半导体
　　2021年是半导体价格普涨的年份。2022年将清晰看到，哪些公司实现了产品和领域的突破，哪些公司只是缺芯涨价带来的机会。半导体产业的景气度将走向分化。由于手机、笔记本和电视等消费电子需求低迷，台积电过去的投资主要集中于先进制程，然而，先进制程主要应用在手机、笔记本等消费电子上，因此，先进制程芯片以及存储类芯片可能会率先出现过剩。
　　由于过去成熟制程的产能投资偏少，需求受新能源汽车等影响超预期增长，预计2022年产能供给释放依然是有限的，产能依旧维持紧缺。因此，成熟制程的投资机会将会优于先进制程。但是，无论成熟制程还是先进制程，更重要的是寻找产品和领域突破的公司，这才是持续增长的长期动力。
　　2、电动智能汽车
　　电动智能汽车是2021年大热行业，各种机会频出。2022年会是怎么样？杨锐文认为，2021年的电动化是全面性beta行情，但到2022年电动化将会出现明显的分化，更多需要寻找alpha的机会。从智能化的角度，尽管汽车整车销量受制于缺芯的影响，但是汽车智能化依然推进神速。随着未来汽车缺芯的逐步缓解以及L3智能化的起航，智能化将会呈现爆发趋势，或许将迎来全面性的beta机会。
　　3、元宇宙与AR/VR
　　站在当下，无法判别元宇宙的发展速度和进程，但从逻辑角度上看，作为一个虚拟的平行世界与现实世界的连接必须通过一个载体完成，而这个载体究竟是什么形态，是AR、VR、MR还是投影，现在还不太明晰。
　　就认知而言，互联网是信息之间的连接，而元宇宙是场景之间的连接。现阶段的场景连接的技术水平距离元宇宙的要求仍有很大差距。不过，元宇宙的发展必须要有载体的全面普及，就如PC之于互联网，手机之于移动互联网，只有这样才能真正触达更多的人群。因此，如果元宇宙要成功，首先需要载体的出现并爆发式增长。AR/VR/MR设备很可能作为载体的出现，那么，苹果于2022年推出的MR设备将备受关注。拭目以待苹果的MR设备的创新能否开创元宇宙载体的起点，这或许又是一场科技革命。
　　4、以＂专精特新＂为代表的中小市值龙头
　　从2021年开始，简单的以大为美的投资不再有效，此前被忽略的中小市值龙头逐步走出底部，市场风格似乎已经悄然发生变化。中国具有全球最大且最完善的制造业产业链集群，中国制造业自身在升级，逐步迈向中高端制造，规模不再是首要的目标，今天更需要突破高附加值产品，这就需要一批又一批的具有全球竞争力品质和技术的＂隐形冠军＂。