工业母机一路嗨，这个赛道成色如何？21硬核投研

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　　来源：21金融圈（   jrquan21）  ，21硬核投研；作者：冯展鹏，实习生 李阳就
　　近日，市场出现一只＂母鸡＂，多个相关标的人气大涨。仔细一看，原来是国资委＂放出来＂的赛道超千亿的工业母机。今天21硬核投研带来投研三问，带你了解一下工业重器——工业母机：
　　1、工业母机是什么？国内发展状况如何？
　　2、市场规模超千亿？未来市场和国家导向如何？
　　3、国内企业业绩及其竞争格局如何？
　　21硬核投研，领先一步，助你摸清市场脉络
　　01、工业母机是什么？发展如何？
　　2021年8月19日，国资委党委扩大会议中强调，要加强工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等核心技术的攻关，由此市场闻＂机＂起舞，多个工业母机的相关标的涨停。那么所谓的工业母机是什么？其分量到底有多重？
　　工业母机指的是机床，是将金属毛坯等材质加工成机器零部件的机器，是制作机器的机器，因此机床是制造业的基石，在制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。 机床的质量、精度以及加工效率等综合性能直接影响着制造业生产质量，机床发展水平的高低一定程度上象征着一个国家的工业发达程度。
　　国内机床行业的发展过程可以简单分为四个阶段：  ①上世纪50年代到改革开放前，自诞生＂十八罗汉＂国营机床厂后，逐渐形成产品门类比较齐全、产业体系相对完整的机床工业体系。  ②1979年到1999年，随着原机械部署企业全部下放地方和外资机床企业涌入，国内机床企业在多方面缺乏竞争力，导致大批国内机床企业陷入倒闭潮和人员下岗潮。  ③2000年-2011年，受益于国内经济的高速发展，尤其是制造业，带动机床需求和工具体量的快速增长，出现了多种所有制企业共同发展的局面，中国于2009年成为全球第一大机床生产国。  ④2012年到2020年，由于基建、地产等下游需求逐渐萎缩，国内机床行业增速明显下滑、消费额总体逐渐下降，机床企业格局呈现＂高端失守、中端争夺、低端内战＂的局面，中高端机床主要被国外企业垄断、民营机床企业逐渐替代国企成为国内机床生产的主角。
　　在机床市场中，金属切削机是市场的核心，其尺寸精度和加工表面的质量都比较高，是使用最广泛、数量最多的机床类别。根据金属切削机的历年销售量数据显示，2020年之前受经济增长方式转变、供给侧改革、中美贸易摩擦等诸多影响，金属切削机床产销量连续八年下降，整个行业呈下行态势。2020年国内制造业景气度回升，加上机床的使用寿命一般在10-20年之间，所以后续自2020年起机床行业开始回暖。目前单纯旧金属切削机床的更换就已经存在一个较大需求量，据此西部证券预测到2029年将恢复到80万，接近11年的水平。结合国家现代化强国目标，制造业将进一步发展，迈向更高技术水平，因此高端机床将迎来持续、难得的发展机遇。
　　02、市场规模超千亿？国家导向如何？
　　我国是全球最大的机床市场，据Gardner数据显示，2019年国内机床消费额占全球的27%，国内机床行业的市场规模在高峰时期达2500亿元，尽管在连续下行的整理期，2020年的机床规模仍达1700亿元，接近2020年整个医美产业的的市场规模。
　　国内巨大的机床消费市场，本是孕育全球机床行业龙头企业的土壤。但 目前国内企业竞争力仍显不足，产业链发展相对滞后、缺乏核心零部件制造能力，核心零部件外采比例普遍超过80%。全球机床市场中，高端市场仍由国外企业占据，国内企业占有中低端机市场。
　　优于普通机床的数控机床在国内渗透率仍较低，2020年金属切削机床数控化率为43%，金属成形机床的数控化率不到30%，总体仅约为30%，而发达国家的数控化率接近80%。因此，国内机床行业数控化率的提升空间很大，据《中国制造2025》战略纲领，到2025年将提升至60%以上。
　　随着国内制造业与经济的不断发展以及全球竞争的日益激烈，我国由制造大国转向制造强国目标，目前国内机床技术水平难以满足产品精细化、高端化的需求。加之国内产业不断升级优化、劳动力逐渐减少，机床行业尤其是高端机床不得不加快发展，这也正是国家政策所呼吁的。下游制造业需求的日益增加，推动机床行业想更高精度、更智能化发展，促进机床更新换代，提高国内机床企业的综合竞争力。所以说 国内机床行业正由2020年之前的下行周期转向长景气周期，未来可期。
　　03、国内企业业绩及其竞争格局如何？
　　目前国内机床企业业绩表现持续向好，其中创世纪（300083。SZ）2013年到2019年GAGR达29.2%，2021Q1实现营业收入11.41亿元，同比增长125.34%；实现净利润为1.34亿元，同比增长654.47%；海天精工（601882.SH）2021Q1实现营业收入5.39亿元，同比增长99.47%；实现净利润6211.77万元，同比增长439.14%；国盛智科（688558.SH）2021Q1实现营业收入2.32亿元，同比增长138.43%；实现净利润501.24万元，同比增长161.90%。
　　但 国内金属切削机床和金属成形机床竞争格局仍过于分散，亟待优质龙头的诞生。 截止2019年，金属切削机最大市场份额的创世纪也仅占市场份额2.23%；金属成形机最大市场份额的济南二机床机集团有限公司占8.94%。
　　就目前情况来看， 国有机床企业不断出现收入萎缩甚至亏损的现象，民营企业逐渐崛起。 国有企业以沈阳机床为例，2011年营业收入达96.11亿元，而2019年营业收入萎缩至10.02亿元，当年归母净利润亏损29.88亿元。随着国有企业的萎缩和市场份额的下降，民营机床企业逐渐成为主角，陆续进入资本市场。截止2015年，民营企业的数量和产值就已经占比超过70%。
　　民营机床企业凭借对市场的敏锐度，持续加大研发投入，竞争力持续提高，机床收入占机床总消费量的比重持续上升。在本轮的制造业更精细化、更高端化的需求下，民营企业将有望在长景气周期获得更好的发展，提高高端机床的市场份额，逐步实现进口替代。因此一些民营企业有望在将来成为机床行业的优质龙头，满足现代制造业的需求，占有更大的市场份额，实现更高的业绩收入。
　　小结：
　　1、2012年以来，机床行业处于下行周期，20年开始逐渐反弹，结合目前国家现代化强国目标，高端机床迎来持续、难得的发展机遇。
　　2、机床行业市场规模庞大，但目前国内机床行业数控机床渗透率低、缺少核心零部件，呈＂高端失守、中端争夺、低端内战＂局面，不能满足国家经济与制造业的现代化发展，因此在多方面需求的催促下，机床行业尤其是高端机床不得不加快发展，机床行业进入长景气周期。
　　3、相对早期的国企占主导的格局，近年来民营企业迅速发展，民营企业逐渐成为主角，促进行业的快速发展。在整体市场竞争格局仍然较为分散、业绩表现持续向好的背景下，步入长景气周期， 优质民营企业将获得更好的发展机会，更有望成为国内机床行业龙头。
　　【出品：南财智库·21世纪资本研究院】
　　【报告来源：中信建投-中信建投机床行业系列报告；西部证券-西部证券机床行业深度报告；信达证券-信达证券机械设备周报；民生证券-民生证券机械周报】
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