谁是公募宏观策略之神?
为什么选择这个选题?
因为今年的宏观环境非常恶劣,自下而上的基金经理表现普遍不佳,而注重自上而下的基金经理表现相对出色。
而做债券的基金经理,对宏观普遍敏锐度较高。
若他们管理权益产品,在今年的表现可能不会太差。
再者,公募很久没有出现宏观大神了。
一
但在公募基金的蛮荒时代,注重宏观的基金经理才是当时的顶流。
如第一代明星基金经理 江晖 ,是债券基金经理出身。
2001年-2003年,江晖管理的华夏兴和、华夏兴华投资业绩连续三年名列全部基金前三名。2002年管理的华夏兴华以2.63%的亏损幅度蝉联抗跌冠军。
而华夏基金的明星基金 华夏回报 也是由江晖参与设计并管理,是国内首只以追求绝对回报为投资目标的基金。
2007年,江晖公奔私创立星石投资。
在08年金融海啸中,他所管理的星石1期获得5.66%的正收益,彼时沪深300跌幅65.95% ,再次震惊业内。
而江晖之后,再次依靠宏观策略涌动江湖的则是创立 半夏投资的李蓓 。
她所管理的 半夏宏观对冲,在2018年获得了17.8%的正收益,彼时沪深300跌幅25.31% ,为A股历史上仅次于08年的大熊市。
最近,李蓓又因"预言形势比2008年更加糟糕,将中国股票敞口削减至零",在业内广泛传播。
但我觉得,站在对持有人负责的角度上,李蓓的做法没毛病。
二
而在公募界, 张清华 曾被认为是宏观择时策略最厉害的基金经理。
张清华是债券基金经理出身,他自2014年年初管理的固收+ 易方达裕丰回报 , 在2014-2021年连续8年取得了正收益 。
债而优则股, 易方达新收益 作为张清华对权益投资思考的成果,在2018年取得了2.87%的正收益,并在18年末提高股票仓位,19、20、21年的收益分别为58.88%、83.15%、12.98%,规模也2021年年中突破百亿。
但在今年,易方达新收益业绩严重滑坡。
截至目前,易方达新收益今年跌幅高达-26.50%,近1年最大回撤-36.37%,波动也非常大。
而在美联储加息和通胀的明牌下,高层一再强调稳增长,但易方达新收益持仓以成长股为主,某种程度上,说明张清华淡化了宏观,更注重中长期。
所以,易方达新收益作为宏观择时策略的典范,并不恰当。
三
在我看来,博时的 过钧 ,作为宏观策略之神,可能最有资格。
在公募界,过钧是扫地僧般的存在。
他于09年6月管理的博时信用债券,作为一只二级债基,截至目前累计回报231%。
这个业绩,即使放在股票型基金中,也毫不逊色。
如兴全的王牌基金兴全趋势投资同期回报243%,华夏的王牌基金华夏回报涨幅218%。
而过钧管理的 博时新收益 ,作为一只股票仓位0-95%的灵活配置型基金,在18年年初将股票仓位降至20%以下,并取得了3.82%的正收益,可见其水平之高。
在今年的一季报中,过钧也是满篇宏观:
......通胀终于不再是暂时性的了,40 年来最高的通胀压力迫使美联储转向加息以抑制通胀:
......通胀已经成为全球现象,许多国家的通胀率已经超过 5%,加上环比走高,短期内通胀降低的难度很大。
......全球的通胀压力迫使各国央行进入紧缩周期,带来全球收益率的回升,负利率债券时代可能会悄然消失。
10 年美债和中债利差突破这十年利差区间下轨,短端利率甚至已经倒挂,这也是 08 年次贷危机以来的首次。
利差尽管不是影响债市的主要因素,但还是会对国内市场产生影响,短端利率倒挂也可能加大外资套利资金流出压力。
......即使面临通胀压力,美国更愿意和敌对的产油国沟通,也不愿意对中国商品降低关税。
一方面是因为国内的政治压力,另一方面也表明想与中国脱钩的决心未变,而且手段更加多元,
类似实体清单更精准化,所以在某些成长领域内,国产替代的动力不减。
本季度本基金对周期价值和成长的比例进行了调整,继续维持权益的高仓位。
四
过去几年,自下而上择股、淡化择时的基金经理表现非常出色,典型代表就是张坤。
股神巴菲特也说过,"在伯克希尔,我们很少对宏观经济作出预测,我们也很少看到有人可以持续作出准确的预测。"
这也使得越来越多的投资人,一谈宏观就嗤之以鼻。
可无论采用哪种投资策略,最终都是靠业绩说话。
达里奥作为全球宏观策略之神,把桥水基金带到了全球最大对冲基金的宝座,也非常成功。
今年,桥水中国的投资业绩也非常亮眼。
据朝阳永续数据显示,截至今年3月24日,桥水管理的创意择优集合资金信托计划(去年11月成立)年内收益为4.58%,同期沪深300指数收益为-13.61%,大幅跑赢权益资产。
而达里奥的经典名言,在我看来永不过时: 投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流,创建自己的投资组合。
原创 芒小格 拾三圆
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