财联社（北京，记者 高云）讯，券商股在这个周五再迎普涨，另一被行业普遍的现象，是东方财富再次坐上券商总市值龙头的宝座，再次迎来高光时刻。从6月25日的深股通前十大活跃个股来看，东方财富获6.54亿净买入，位列第二。创业板指大涨，东方财富作为权重股功不可没。 事实上，这是东方财富总市值第4次超越中信证券。 6月25日，A股迎来久违的大涨，沪、深、创三大股指均大幅上涨，50只券商股全部飘红且最低涨幅超过1%，互联网券商股东方财富以大涨7.21%、总市值3379.79亿元成为新的券商市值一哥，总市值超中信证券82.17亿元，PB估值是中信证券5.16倍。 如何看待互联网券商总市值超越中信证券？ 有机构观点认为，财富管理时代，互联网券商乘势而起，更多是从＂用户导向＂出发，是以用户视角考虑问题，在较低佣金的基础上，迎合C端需求，不断优化用户体验，并注重用户社区的经营，力争＂自然流量＂最大化，降低获客成本。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，被给出更高溢价。 值得注意的是，中银证券似有本轮上涨的龙头之势，如果能持续引领，对券商板块的人气提升会大有裨益。 东方财富总市值年内四超中信证券 近年来，市场给予互联网券商估值持续走高，尤其是在今年，互联网券商股优秀代表东方财富估值远高于传统券商，公司市值于近日多次超越传统券商一哥中信证券。 6月25日，沪深主要指数迎来大涨，与此同时，券商板块集体拉升，证券指数上涨3.21%，互联网券商东方财富大涨7.21%，＂券业一哥＂中信证券上涨2.04%。 经过此番大涨，东方财富6月25日收盘市值高达3379.79亿元，超过中信证券82.17亿元，中信证券当日收盘总市值为3297.62亿元（上述市值均是按照A股当日股价与当日总股本乘积所得）。 东方财富总市值超越中信证券，今年并非首次。 今年6月11日、15日均有东财总市值超越中信证券现象出现，只不过东方财富超越中信证券市值之差没有今日如此之大。6月11日，东方财富与中信证券总市值分别为3242.33亿元、3223.94亿元；6月15日，东方财富与中信证券总市值分别为3188.58亿元、3177.40亿元。 若以中信证券A股部分与H股部分各自按照所在资本市场估值不同核算，东方财富总市值超越中信证券则更早。 今年5月19日，东方财富与中信证券当日收盘总市值分别为3033.55亿元、3025.72亿元。统计口径为，上市公司股权公平市场价值。 东方财富PB为中信证券5.16倍 以市净率（PB）来看，东方财富远超传统券商估值。6月25日收盘，东方财富与中信证券PB估值分别为8.98、1.74。 为何二者之间会有如此悬殊的估值差异，互联网券商的优势又在哪里？ 中信建投非银金融研究表示，财富管理时代，互联网券商乘势而起。传统券商大力发展国际化业务，投行、研究与资管等业务齐头并进，而且大多数以toB的业务为主导，互联网券商则更多从＂用户导向＂出发，以东方财富、富途和老虎作为互联网券商的代表，从这些公司创始人的思考维度看，更多的是以用户视角考虑问题，在较低佣金的基础上，迎合C端需求，不断优化用户体验，并注重用户社区的经营，力争＂自然流量＂最大化，降低获客成本。 互联网券商的业务逻辑可简单描述为＂积累及利用私域流量，互联网思维营销运营，券商途径变现＂。具体来看，东方财富以＂东方财富网＂为核心打造的互联网金融服务平台为其带来巨大的流量优势，其在APP中设置导流入口，通过内容营销、社区运营方式增进用户信任，并通过推荐的方式挖掘用户潜在交易需求，从而通过券商业务变现，其中券商牌照是互联网券商变现的重要抓手。 东方财富VS中信证券 尽管东方财富因互联网券商题材获得了市场青睐，但实际上，东方财富在体量与业绩规模方面不可同日而语，中信证券仍旧是行业当之无愧的霸主。 中证协近期公布的行业数据显示，2020年，中信证券总资产是东方财富10.10倍，营收与净利润各自比例分别为7.42倍、5.03倍。中信证券托管证券市值是东方财富的14.37倍，此外各条业务线，中信证券是东方财富的数倍之多。 在部分对比性指标中，中信证券则落后于东方财富，中信证券是东方财富净资产收益率的56%，二者该数据分别为8.68%、15.46%；信息技术投入占营收比例方面，二者该数据分别为5.11%、17.43%。 机构：轻资产业务有优势的券商更受市场青睐 对于普通投资者来说，6月25日，券商板块集体大涨意味着什么，以及如何看当前券商股的投资价值则显得更为重要。 先看市场表现，6月25日，50只券商股全部红盘报收，3只券商股涨停，分别为财达证券、锦龙股份、中银证券，其中中银证券连续两日涨停，中银证券今日成交额高达24.93亿元，昨日同样放量成交23.22亿元。剔除涨停股来看，总计31只券商股涨幅超过2%，券商板块涨幅最低的为上涨1.06%的中信建投。 山西证券研报称，在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。目前，证券行业风险进一步出清，基本面明显向好，估值处于相对低位。财富、资管等轻资产业务对资本金的依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，在轻资本业务上取得的护城河较为坚固，同时有利于熨平业绩波动。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议业务全面领先的龙头券商及轻资产业务有较高护城河的券商。 天风证券认为，券商业绩与估值出现较为明显背离，业绩自2018年底已明显提升，但估值并未明显提升，这与国家对资本市场新定位的变化不符。当前，市场对于券商板块的认知存在较明显的差异，忽视了优质券商的成长性，这或将带来投资机会。
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