虽然此前一再辟谣，但蚂蚁集团最终宣布上市计划。 今日，蚂蚁集团表示，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。 有趣的是，科创板马上就要迎来自己的一周年“生日”。蚂蚁此时宣布上市，更像是送给科创板的“生日礼物”。 要知道，放眼全球，但凡成功的交易所，都有自己的“牌面”。腾讯之于港交所，苹果之于纳斯达克，皆是如此。 目前，科创板市值最高的中芯国际，市值不到 6000 亿，多少还差点意思。而蚂蚁集团就是科创板“牌面”的最佳人选。 据悉，蚂蚁集团欲寻求上市估值至少在 2000 亿美金。按这个估值算，蚂蚁集团也已经超过美团点评，成为中国第三大互联网公司。 其实，照目前这个行情看，说蚂蚁集团在科创板市值 2000 亿美元，那是看不起中国股民。 事实上，作为超级独角兽，蚂蚁集团一直是上交所青睐的对象。早在 2015 年 7 月，市场就传闻蚂蚁集团将以首批企业挂牌“战略新兴板”。不过随着战略新兴板流产，该传闻不了了之。 去年 3 月，又有消息表示，蚂蚁集团将登陆科创板。但蚂蚁集团很快对此辟谣，表示“蚂蚁集团一直在密切关注科创板，但蚂蚁集团没有上市时间表。” 读懂君获悉，蚂蚁集团当时确实考虑过登陆科创板。只是上市后外资股东退出，会涉及外汇储备问题，所以未确定是否要选择科创板。 目前来看，蚂蚁集团已经做出抉择。选择港股和科创板两地上市，将有助于解决这个问题。 /01/ 蚂蚁集团，估值万亿的金融帝国 成立 16 年的蚂蚁集团，已成为一个无比强大的金融帝国。 2018 年 6 月，蚂蚁集团完成 140 亿美元融资后，估值高达 1500 亿美元。而蚂蚁集团据称，此次 IPO 寻求至少 2000 亿美元的 IPO 估值。根据申万宏源测算，蚂蚁集团在 2020 年财年税前利润将达到 281.53 亿。 这一点，从用户数也可以窥探。去年 1 月 9 日支付宝宣布，其全球用户数已超 10 亿。这意味着全球每 8 个人中，就有一个是支付宝的用户。在国内，这个比例更惊人。 目前，蚂蚁集团旗下涵盖“支付、理财、微贷、保险、征信、技术输出”六大板块。 1、支付：支付宝用户 10 亿，月活 6.5 亿 支付宝是蚂蚁集团支付业务领域的代表产品。 去年 1 月份，支付宝全球用户已超 10 亿，月活用户超过 6.5 亿，约为 Papal3 倍。支付宝国内用户超 7 亿。 当前，支付宝和财付通在国内支付市场形成双寡头格局。2018 年第四季度，支付宝市场份额约为 53.78%，腾讯金融为 38.87%。 可以说，蚂蚁集团生于支付宝、长于支付宝。巨大的用户群体，让支付宝不仅是蚂蚁集团盈利的核心来源，更是众多互联网金融业务的入口。 2、投资理财：管理 2.2 万亿资产 依托巨大的流量入口，蚂蚁集团已成为全球最大的消费者财富管理平台。 据蚂蚁集团 2018 年融资文件，其管理资产达 2.2 万亿元人民币(合 3450 亿美元)。资产来源主要是自余额宝，2017 年底余额宝管理资产规模为 1.58 万亿。 基于巨大的流量入口，蚂蚁集团又在尝试基金销售业务和建设投融资平台。 2015 年，蚂蚁集团斥资拿下杭州数米基金销售公司控制权。2017 年，蚂蚁集团基金代销业务实现 7.46 亿营收。 对标天天基金同期营业收入，2017 年蚂蚁基金代销额约为 3600 亿元，虽然与银行相比差距不小，但胜在增长迅速。2017 年，蚂蚁基金销售额同比增长 176%。 蚂蚁集团投融资平台为“招财宝”和“蚂蚁达客”。招财宝定位为借贷平台，连接个人投资者、中小企业和个人融资者。至 2015 年年末，成立不到 2 年的招财宝累计成交金额近 4000 亿元;蚂蚁达客定位于股权众筹，连接投资者和创业者。 3、微贷：花呗、借呗 2017 年赚 80 亿 微贷领域包括针对小微企业的网商银行和针对个人的花呗/借呗两大块业务。 网商银行，由蚂蚁集团 2015 年 6 月设立。目前有贷款、类似余额宝的“余利宝”、企业银行、供应链金融四大业务。 2016 年，网商银行营业收入 26.37 亿元，同比增长 942.29%;税后净利润达到 3.16 亿元，同比增长 357.97%。 花呗/借呗两项业务是蚂蚁集团重要的利润来源之一。2017 年，花呗/借呗的净利润为 20.39 亿/59.92 亿。 4、保险：2017 年活跃用户 3.92 亿 近年来，蚂蚁集团在保险领域不断的扩张。 2013 年，蚂蚁集团和腾讯、平安发起成立我国首家互联网保险公司——众安保险;2016 年 7 月，蚂蚁集团控股国泰产险;2017 年 5 月，蚂蚁集团又成立“信美人寿相互保险社”。 目前，蚂蚁集团的保险业务已覆盖健康、意外、旅行、财产、人寿、车险、乐业、公益、运费险 9 大业务板块，推出超过 2000 款保险产品。 2017 年 3 月数据显示，蚂蚁集团保险服务年活跃用户 3.92 亿人。2018 年，蚂蚁机集团推出门槛更低，粘性更强的“相互保”业务成为市场焦点。基于此，其活跃用户目前应该会更多。 5、信用：“芝麻信用分”涵盖生活方方面面 芝麻信用是蚂蚁集团 2015 年成立的第三方征信机构。蚂蚁集团用“芝麻信用分”为每个用户建立了信用评分体系。 目前，芝麻信用已经在信用卡、消费金融、融资租赁、抵押贷款，到酒店、租房、租车、婚恋、分类信息、学生服务、公共事业服务等上百个场景为用户、商户提供信用服务。 6、技术输出：从金融转向科技服务，已服务 200 余家金融机构 蚂蚁集团确立了以 BASIC 技术(Blockchain 区块链、AI 人工智能、Security 安全、IoT 物联网、Cloud 金融云)为核心的战略发展方向，持续不断地从金融向科技转型。目前旗下有 80 个金融科技产品，服务 200 余家银行、券商等金融机构。 2016 年，蚂蚁集团自于支付的收入为 65%，技术服务的收入比例为 17%，金融服务收入占比为 18%。招商银行研报预测，到 2021 年时，蚂蚁集团的技术服务收入将成为第一大收入项。 招商证券研报表示，蚂蚁集团技术服务的利润率可以高达 60%，是所有业务中利润率最高的。 /02/ 市值能顶半边天，科创板迎来新“牌面” “二十年来，中国资本市场错过了整整一代互联网，科创板的推出将一洗这种遗憾”，科创板推出之际，洪泰基金创始合伙人的盛希泰如是表示。 每一次技术革命，都会催生一批伟大的公司，比如标准石油、通用电气等。在最近一轮信息技术浪潮中，美国诞生了苹果、Google、亚马逊这样的巨头，中国也诞生了阿里，腾讯等顶级互联网公司。 很遗憾，由于发行制度缺陷，A股没能把这些顶级公司拥入怀中。阿里“出走”美国，腾讯则是在香港上市。 设立科创板的目的之一，正是要弥补这一遗憾。与现行的A股市场相比，科创板在发行制度方面实现重要突破： 允许红筹和 VIE 架构企业上市; 允许未盈利企业上市; 允许同股不同权的企业上市。 这三大突破，体现了科创板的包容性，足以让原先不符合A股 IPO 标准的公司在境内上市。 目前来看，A股痛失顶级互联网公司的遗憾，在科创板逐渐得到弥补。若最终估值达到 2000 亿美元，蚂蚁集团将成为市值仅次于阿里巴巴和腾讯的国内第三大互联网公司。 毫无疑问，蚂蚁集团会成为科创板的“牌面”。其对科创板的意义，不仅限于顶起科创板半边天的市值，更在于其对新经济公司的示范作用。 相较于纳斯达克和港交所而言，科创板只是一个新设的市场。虽然科创板承载着中国资本市场重大制度改革的重担，具有极高的定位，但目前科创板还处于“试验田”阶段，各方面制度必然不如港交所、纳斯达克等市场成熟，难免独角兽公司会有更多顾虑。 但拉长周期看，科创板的未来并不需要担心。从历史规律看，新兴资本市场从诞生到成熟，必然需要时间。 打破独角兽们的顾虑，除了时间，更需要先行者。随着中芯国际等一批硬核企业登陆，科创板乃至A股市场的吸引力正逐渐增强。 而随着 2000 亿美金的蚂蚁集团登陆科创板，势必会彻底打消众多独角兽的顾虑。 科创板乃至整个A股，无疑正站在一个全新的历史起点。