散户大本营Robinhood是平权的天使，还是割韭菜的恶魔

　　被散户支持的网红股翻红了。美东时间周三，GameStop（游戏驿站）股价在飙升74后触发盘中停牌机制，恢复交易后又迅速扩大涨幅至104。GradientInvestments的投资组合经理KeithGangl说，Reddit上人们似乎很活跃，一有点风吹草动，他们就再次压来。
　　这场热潮就像1999年一样，是互联网泡沫破裂前的交易鼎盛时期，股神巴菲特的黄金搭档查理芒格说，虽然不知道结局什么时候会来，但必然以悲剧告终。
　　回溯到上个月，Reddit上散户抱团买入不被机构投资者看好的股票，受疫情影响严重的GameStop（连锁实体游戏店）股价被推高，一些对冲基金被迫平仓，损失惨重。这件事情几经反转，手无寸铁的散户暴打华尔街精英，后者反过来拔了网线，删除股票代码，不让散户交易，一场股票交易被上升到对抗华尔街建制派的高度。
　　近日，GameStop逼空事件的带头大哥KeithGill遭到起诉，原因是他是一名持牌的证券行业从业者，却在Reddit上假装自己成业余投资者。声援Gill的帖子在WSB分论坛上被顶到最高位，一些美股散户仍在营造这是一场散户对抗华尔街、平民抱团战胜精英的经典案例。
　　只不过这场事件背后的真相是，最大赢家仍是机构投资者，早进去的散户得到一笔意外之财，盲目跟风却未在高点抛出的人将毫不意外成为接盘侠。人们喜欢赌博，可悲的是，这是一场零和游戏。比尔盖茨说。
　　金融市场做空机制的漏洞长期存在，但不得不承认，今天散户的力量空前高涨：比如在GameStop事件中，一旦有个别人开始讨论轧空机会，聚集来的散户同方向的买入就能产生类似一个机构的影响，而这很大程度上因为Reddit和Robinhood这些平民化工具的出现和崛起。绿林侠盗，反割韭菜？
　　Robinhood诞生的契机多少带着劫富济贫的意味。2011年占领华尔街一场针对华尔街精英权钱交易，和社会不公现象的抗议运动发生时，VladTenev和BaijuBhatt正在为对冲基金开发交易软件。他们清楚，投资者通过券商平台进行交易，就要为每笔交易缴纳不菲的佣金，这是普通投资者进入股市最大的障碍。
　　1975年以前，世界各国的证券市场交易基本上都采用固定佣金制度，SEC在纽交所的压力下，取消了该制度，经纪人可以自由按照意愿设定手续费比例，催生了像CharlesSchwab这种折扣经纪公司。之后交易佣金虽然随着时间逐步下降，但是也奠定了华尔街的金融基础。
　　Robinhood的出现将这一切打破没有交易佣金，最低资金要求，用Bhatt说这种做法是对更多人金融权利的赋予。到2019年9月，CharlesSchwab、TDAmeritrade和ETrade等大型券商不得不低头，实施零佣金政策，也可以说Robinhood顺利开启了零佣金时代。
　　据彭博社数据，2021年1月初，Robinhood等线上交易券商的散户交易量自2008年以来首次超过了纽交所和纳斯达克等地的机构交易量，看起来实现了它的口号金融民主化。
　　逼空事件发生后，Tenev关于限制GameStop等股票交易给出的说法是，美国国家证券清算公司提高了保证金要求，规定的金额取决于某些证券的波动性和集中度等因素，因此不得不实施临时购买限制。即便Tenev已经否认与对冲基金勾结，在散户看来，Robinhood都已经违背了自由交易的承诺。
　　Robinhood对于新手是一款极其友好的交易软件，它会赠与新用户一股免费股票，游戏化的产品设计让股票交易像玩游戏一样简单。一名用户写道，先锋（基金公司）则不同，他们的界面是表格化的，就是为了让人怀抱着长期目标，客观执行合理决定。Robinhood批准我账户进行期权交易的速度快到惊人。
　　去年高盛分析师发现，散户投资者的期权交易量呈现爆发性增长，首次超过了普通股，因为在推崇YOLO（youonlyliveonce）的WSB散户眼里，只有杠杆化的交易才有机会一夜暴富。而这很大程度因为Robinhood等券商平台让交易变得更加简便。
　　用户选择Robinhood的直接原因是零佣金，但是并不意味着它不从用户身上赚钱。它的盈利模式是订单流付款（PFOF），投资者交易股票时，它将订单数据发送给做市商来获利。也就是说，当用户交易越频繁，Robinhood赚得越多，根据市场调研，相比耐心和长期持有者，越是频繁交易的用户，承担风险越大。无底线的平权只会带来乌托邦
　　还记得ChamathPalihapitiya与CNBC主持人的唇枪舌战吗？之所以得到很多散户的声援，是因为他试图改变散户和机构投资者不平等地位，因为一直以来金融行业被视为精英阶层的游戏。
　　Robinhood的出现带来低成本交易，让个人散户有机会渗透精英阶层的封闭世界如果散户发现做空机制漏洞，就有能力反向割韭菜。但这是否意味着Robinhood让金融体系，股票交易市场实现真正的平权化？《华尔街日报》一文解释所谓金融民主化应该是保护散户、小型投资者在不被收割的情况下合理投资，而Robinhood的做法则是允许甚至鼓励用户完全投机的行为。
　　显而易见的结果是股票价格过高偏离公司实际价值，大量散户遭受损失，美股市场接连动荡《Adecadeofrevolt》作者MartinGurri（Gurri是前CIA分析师，这本书讨论了科技和政治、社会的关系）曾说，社交媒体的发展给世界带来非常多的信息，甚至非常多矛盾的信息，即使你是一名分析师，你都不知道如何确认信息真伪。
　　今天的状况就是Reddit和Robinhood仅仅带来信息层面的平权，而没有带来专业知识层面的对等，比如告诉用户如何理性投资。
　　一个有意思的现象是，散户在Reddit发着近乎相同的言论，比如YOLO，stonk和火箭表情包，埃隆马斯克一句GameStonk就能让股价大涨150。
　　stonk是对stock的故意拼错，也是网友一种有趣的表达方式，虽然本身也有猛烈炮击的意思，但其现在代表了一种现象：就是股价被散户哄抬，大大脱离公司实际价值。当你理解了这个，就能理解这件事为什么能在Reddit上发生。
　　今天活跃在社交媒体上，还有使用Robinhood的大多是美国年轻一代，stonk也好，做空一词也好都是Reddit上流行的meme（迷因），meme可以是一种文化和心理，可以是一个梗，在TikTok上也可以是一段视频模仿片段。而meme正是美国年轻一代非常痴迷的，它具有病毒式的传播魔力，能够放大一件事物对人的影响力。
　　meme文化发展成了财富重新分配文化，是我乐于看到的。一名推特用户写道。
　　对于很多经历过2008年次贷危机的人，他们目睹父母失去工作，生活落魄却无能为力，反而华尔街追求高风险未受到惩罚，依靠政府救助活了下来。逼空事件的核心原因是当下政治愤怒的延续，以及平民阶层由于贫富差距悬殊向精英阶层挑起的反抗，同时也离不开当代美国年轻人的社会心理和文化因素。
　　真正的平权是将专业知识带给更多人，而不是让更多人以为自己专业，否则就像内华达大学商业和证券法教授BenEdwards说的，免费应用和牛市正在赋予越来越多人做出愚蠢决定的能力。像今天事情就会走向另一个极端。
　　如果观察时间够长，世界上所有令人兴奋的东西，都会有值得思考的另一面。