华人哈佛博士创办锂电企业产品还没看见，市值已超过30亿美元

　　SES，成功登陆纽交所，成为全球混合锂金属电池第一股。募集资金近5亿美元，截止上市当日收盘，市值24。28亿美元。第一股背后的创始人胡启明，MIT哈佛背景，还是位华人。
　　故事的另一面，是SES成立10年亏损10年，量产产品还要等到3年后。即便如此，却已经获得通用、本田、吉利等主流车企的背书。投资者名单中，更不乏SK、天齐锂业这样的供应链产业资本。
　　上市详情如何？
　　麻省固能（SES），这家哈佛华人博士创办的锂金属电池公司，通过与特殊目的收购公司（SPAC）艾芬豪资本收购公司合并，完成上市。
　　上市地点纽交所，股票代码SES和SESWS。
　　据悉，SES上市之后筹得现金4。8亿美元，市值超30亿美元。
　　SES创始人胡启明博士表示，资金将主要用于下一阶段研发与生产规划。
　　SES与艾芬豪资本的合并上市的同时，SES还增发2。75亿美元普通股PIPE，发行价格每股10美元，交易在上市前一日完成。
　　PIPE投资者包括本田、通用、吉利、现代、起亚、上汽等6家主流车企，以及KochStrategicPlatforms、LGTechnologyVentures、富士康、VertexVentures、FidelityInvestmentsCanadaULC和FranklinTempleton。
　　招股书披露，IPO及PIPE增发股份占SES股本15。
　　其中创始人兼CEO胡启明博士持有5。6的10倍表决权股份，代表公司56的投票权。
　　韩国SK持股10。6，为最大的外部投资者。
　　列开投资方名单，车企的数量占一半，而且最大的单一投资方，同样是车企本田，持有约2合并后公司的流通股。
　　同时，SES还拿下了通用、现代、本田3家车企锂金属电池A样品联合开发协议。
　　车企的信任背书，可见一斑。
　　但是另一面的SES，成立10年亏损10年，至今量产动力电池还在PPT上。
　　就这样一家没产品没收入的公司，能让这么多车圈巨头上赶着送钱合作。
　　SES有何魔力？SES是谁？
　　SES，全称SESAICorporation，中文为麻省固能。
　　公司成立于2012年，总部位于新加坡，在波士顿、是一家电动汽车高性能可充电混合锂金属电池开发者及制造商。
　　SES创始人兼CEO胡启明，是一位华人。
　　SES，也是脱胎于胡启明的学术研究项目。
　　2007年，胡启明获得麻省理工（MIT）物理学学士学位，主攻太阳能电池。
　　MIT本科时期的学术经历，让他看到新能源领域的巨大机遇，萌生创业的想法。
　　2009年读博期间，胡启明觉得所学过于理论，于是在保留哈佛博士生的前提下重返MIT，加入唐纳德萨多韦研究组。
　　研究方向，就是日后被看作动力电池终极解决方案的固态锂电池。
　　2012年，胡启明取得哈佛应用物理学博士学位。
　　同年，准备已久的胡启明决定投身产业，创立麻省固体能源（SolidEnergySystems），也就是今天SES的前身。
　　在固态电池学术领域深耕多年，胡启明寻求研究成果的商业转化，因此在SES创立之初，全固态锂金属电池成为其主攻方向。
　　但在之后的3年，全固态锂金属电池研发，因为工艺和材料问题，始终无法取得突破。
　　困局之下，胡启明决定调转方向，押注混合锂金属电池，寻求破局。
　　所谓混合锂金属电池，与当下锂离子电池的区别，主要在电池负极材料。
　　锂离子电池负极主要是石墨和硅，而混合锂金属电池的负极则由锂金属，以及特殊的电解液构成。
　　在胡启明看来，混合锂金属电池，相比如今主流的锂离子电池，具备生产成本、安全性和能量密度3大方面的优势。
　　根据SES的数据，混合锂金属电池生产成本，比锂离子电池低18。
　　能量密度可以达到400Whkg，体现在续航表现上，锂金属电池将超过常规锂离子电池50以上。
　　同时，锂金属电池电解液，可以有效防止锂离子穿破电池隔膜，提升电池安全。
　　但是在2015年前后，电池赛道资本遇冷。
　　SES锂金属电池研发，始终是手里没钱，举步艰难。
　　转机出现在2020年，全球新能源热潮席卷而来，SES在资本市场，柳暗花明。
　　招股书显示，截止到2021年，SES进行了6轮融资，融资金额累计2。7亿美元。
　　其中融资金额最多的是2021年4月D轮融资，募资金额1。39亿美元，投资方也出现变化，新增SK、天齐锂业等相邻赛道的产业基金。
　　资金到位，SES混合锂金属电池的研发速度，也开启全速模式。
　　SES官方披露，截止到目前，SES已经在目前在波士顿、上海和首尔开展业务。
　　产能方面，SES目前在波士顿和上海在建的两个电池工厂，其中上海工厂号称全球最大的锂金属电池生产场地，年产能可达到1GWh工厂计划于2023年完工。
　　产品层面，去年11月，SES对外发布号称全球单体容量最大的锂金属电池Apollo。
　　根据官方披露的数据，Apollo锂金属电池容量107Ah，重量0。982千克，能量密度417Wh千克、935Wh升。
　　是当下主流锂离子电池能量密度2倍以上。
　　单从官方数据来看，SES能让这么多车企抛来橄榄枝，并非情理之外。
　　但目前，还处在产品验证阶段的SES，还需要回答一个终极问题：何时盈利？
　　盈利的基础，最先落到量产上。
　　关于这个问题，SES给出的deadline：2025年。
　　根据进度时间报，锂金属电池经过A，B、C三个验证阶段之后开始量产。
　　目前，SES已经开启A阶段验证，与通用、现代和本田3家车企签订A样品锂金属电池合作开发协议。
　　SES招股书披露，2022年到2023年，SES将开启预生产。
　　2024年进入试生产阶段，产能为1GWh年。
　　2025年，SES混合金属锂电池将完成C轮验证，进入正式量产阶段，届时将达到11GWh年。
　　根据公开消息，SES目前已知和在建的两个工厂，年产能可以达到2GWh年。
　　也就是说在2025年量产之前，SES将建造更多的工厂来填补9GWh年的产能。
　　扩建产能需要烧多少钱？
　　以宁德时代为例，去年年末宣布投资17。5亿元人民币在德国建造电池工厂，预计产能为14GWh年。
　　也就是说，1GWh年的产能，需要投入1。25亿元人民币。
　　按照这个逻辑，SES在这3年间，仅扩建工厂，就需要投入11。25亿元人民币，折合1。8亿美元。
　　此次募集的资金已经花去接近一半，除此之外，还有原料、人工等等支出。
　　在量产之前，SES的营收基本为零。
　　至于盈利时间表，虽然还不可知，也可以拿同行对比稍作预测。
　　以LG新能源为例，2019年、2020年LG新能源分别亏损0。45万亿和0。43万亿韩元。
　　2021年，LG新能源终于扭亏为盈，净利润约46亿元人民币，毛利率为24。25。
　　而SES招股书预测，实现量产后，毛利率将在2026年达到21，2027年达到32。
　　也就是说，至少在接下来的4年内，SES仍然无法完成盈亏平衡。
　　至于2027年能否真的实现盈利，还要看当时的市场状况。
　　毕竟在半固态锂电池赛道，想要有所作为，靠着新技术改变游戏规则的玩家，并不只有SES。