猫眼上市后首份财报产业平台价值凸显，高市占下保持高增长

　　犀牛娱乐原创
　　文｜叩敏 编辑｜朴芳
　　近期上映的影片中，《比悲伤更悲伤的故事》连续11天蝉联单日票房冠军，一部＂哭片＂带动了3月影市大盘。另一边，由于谦主演的青春校园电影《老师·好》凭借高口碑票房破亿，超出市场预期，预计最终票房将超过两亿。
　　《老师·好》的票房走势与去年贺岁档的《来电狂响》颇为相似，同样是在点映中收获了高口碑，继而通过口碑发酵票房逆袭。同样的，这两部影片都是猫眼娱乐参与出品发行的影片。不同的是，《来电狂响》上映时猫眼还未上市，《老师·好》上映时，作为港股上市公司的猫眼娱乐（1896.HK）已经交出了其上市后的第一份财报。
　　3月25日，猫眼娱乐（1896.HK）公布了2018年的全年业绩财报，财报显示，2018年猫眼娱乐营收37.55亿元，同比增长47%；2018全年毛利23.56亿元，同比增长35%。同时，猫眼娱乐2018年实现经调整溢利净额2.90亿元，同比增长34%。通过这份财报可以看到，猫眼依旧在高市占下保持高增长。
　　猫眼从诞生到上市的这几年，恰好也是中国文娱产业快速发展的几年：2012年，猫眼作为美团孵化的一个部门首批开启了电影票在线团购、在线选座模式，那年中国电影总票房仅为164.7亿；2016年，猫眼从美团中剥离成为一家独立运作的公司，而中国电影总票房已经翻了几番达到了455.2亿；2019年，猫眼独立上市，电影市场已是600亿的规模了。与此同时，中国的电视剧、网剧、综艺市场也连年爆款迭出，将整个文娱产业推上了快车道。
　　短短几年，在一个高速发展的赛道上，猫眼成长为一家集在线票务、影视宣发、媒体服务、内容制作于一体的综合性＂互联网+娱乐＂服务平台，并深度参与到影视娱乐产业的各个环节，重塑市场和用户行为，加速产业数字化升级，不断释放平台价值，打开了极具想象力的发展空间。
　　在线娱乐票务+娱乐内容服务双驱动，高市占下保持高增长
　　从在线娱乐票务平台起家的猫眼，主营业务的业绩依然亮眼。据财报显示，2018年猫眼在线娱乐票务业务收入22.8亿元，同比增长53%。其中，猫眼在线电影票务业务市场份额超过60%，继续保持在线电影票务行业第一的领先地位。
　　需要指出的是，猫眼的在线娱乐票务除了线上电影票的售出服务，还包括演唱会、展览及体育赛事等其他娱乐票务服务。在这一块猫眼发展迅速，跃升为市场最大的票务服务平台之一，2018年猫眼为张学友＂学友·经典世界巡回演唱会＂等大型演唱会提供了票务及营销服务，创下了演唱会北京站线下预售18秒票房破千万、6分钟销量破5000万的纪录。
　　虽然在线票务市场格局日渐趋于稳定，但猫眼的在线娱乐票务营收还有很大的增长空间。众所周知，前几年的票补大战令平台烧钱不止，这一势头在2018年下半年得到有力的遏制，票补的减少使在线票务平台的竞争趋于缓和平衡，票价回归正常后，对猫眼无疑是一大利好。
　　同时，猫眼另外一项主营业务＂娱乐内容服务＂，也增长迅速，据财报显示，2018年猫眼娱乐内容服务收入达10.68亿元，同比增长25%。
　　2018年各大档期上映的热门影片市场运作中，总能看到猫眼的身影。猫眼充分发挥自身的的平台优势参与到影片出品、宣发、营销及发行过程中，深度与影视行业融合，帮助优质内容充分释放价值，取得了精彩的市场表现。
　　据统计，2018年猫眼参与出品发行了《捉妖记2》、《后来的我们》、《邪不压正》、《我不是药神》、《李茶的姑妈》、《来电狂响》等影片，票房累计超过100亿，猫眼也成为了中国最大的国产电影主控发行方。
　　作为猫眼的两项主要营收业务，在线娱乐票务服务和娱乐内容服务也是猫眼的两个主要的增长引擎，两开花、双驱动，推动全年业绩的高速增长。
　　此外，猫眼也在依托＂互联网+娱乐＂平台价值，积极探索泛娱乐的多元化增值服务，娱乐电商和广告服务业务增速甚至比主营业务更快。据财报显示，2018年娱乐电商服务收入实现人民币1.96亿元，同比增长54%；2018年广告服务及其他收入实现人民币2.10亿元，同比增长168%；猫眼也为包括优衣库、Miss Dior、哈根达斯等一系列顶尖广告主提供了线上线下联动的娱乐整合营销服务。
　　全产业链拓展
　　构筑＂互联网+内容＂娱乐生态
　　在线票务领域奠定优势，只是猫眼＂互联网+娱乐＂平台战略部署的第一步，当有了足够多的大数据、用户信息、行业资源积累之后，猫眼也将战略着眼点瞄准影视娱乐的全产业链，展开产业链各个环节的连接与赋能，持续为产业上下游输出平台价值。
　　在影视宣发层面，猫眼已经通过众多成功的案例证明了自己的平台价值。从2016年主控宣发的《驴得水》开始，猫眼就和黑马、爆款电影结下不解之缘。2018年，猫眼参与出品发行的影片范围覆盖了春节档、五一档、暑期档、国庆档、贺岁档等热门档期，并均取得了不错的票房成绩。
　　在今年春节档中，猫眼的参与程度也非常深，猫眼既是《飞驰人生》的出品方、发行方，又是《疯狂的外星人》、《神探蒲松龄》的首席互联网营销平台，同时也是《流浪地球》、《廉政风云》、《熊出没·原始时代》的联合出品、联合发行方，《新喜剧之王》的联合出品方。猫眼提供服务支持的影片票房占春节档票房的90%以上。
　　猫眼除了在电影领域持续拓展产业链布局之外，也将产业链布局范围扩展到电视剧、网剧领域。2018年，猫眼在电视剧领域的布局也初见成效，猫眼参与出品的电视剧《归去来》引发了话题热议，参与出品的《逆流而上的你》、联合出品的《老中医》等剧集，分别摘得卫视黄金时段收视率第一、全国黄金时段收视率第第一的桂冠。
　　可以看到，与传统影视发行公司相比，猫眼在切入影视宣发环节时有着明显的互联网平台优势。猫眼拥有美团、点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大引流入口，加上猫眼小程序、猫眼短视频、MCN等新媒体渠道，能为影视作品带来巨大的曝光量。同时根据猫眼大数据对用户观影偏好、消费能力、想看指数等画像的分析，能够做到精准触达用户，从而为片方提供基于数据的、更为理性的参考依据和策略指导。
　　另外，继去年7月认购欢喜传媒15%的股份后，猫眼又加注3.9亿港元，以每股1.65港元的价格认购欢喜传媒8.11%的股份。猫眼的此番操作也被视为是继续向上游扩张的强烈信号。
　　欢喜传媒的优势在于绑定了宁浩、徐峥、张艺谋、张一白、陈可辛等国内顶级导演资源，根据合作协议，欢喜传媒的电影、电视剧、网剧项目将给予猫眼优先投资权及独家宣发权，这意味着猫眼将实现与欢喜传媒旗下数十位知名导演创作资源更紧密的连接，增加了产业链上游话语权，连接起全产业链业务布局的关键一环。
　　摩根斯坦利在近期分析师报告中认为＂纵观猫眼的业务布局，随着其以票务平台为基础在延伸业务内容上的成功，猫眼在未来的娱乐市场会有更深层次的参与及占据更高价值，并且将保持良性持续增长＂。
　　持续构建娱乐专业服务的平台能力
　　行业价值凸显
　　猫眼兴起之初，也曾经历过BAT＂诸侯混战＂时期，彼时多家在线票务平台加入战局，但大多数参与者未能经受住时间和市场的检验。猫眼之所以能脱颖而出，一步步做大做强完成上市梦想，在于其持续建设行娱乐专业服务的平台能力，加强技术基础设施建设、深掘价值链和提升运营能力，不断为行业提供价值，并得到行业认可。
　　猫眼娱乐CEO郑志昊曾表示：＂猫眼是一家注重长期价值创造的公司，更注重为行业和伙伴创造长期价值。＂
　　从诞生到上市，猫眼一边积累行业经验，一边为行业创造价值，猫眼推出的专业版就是猫眼建设娱乐专业服务的平台能力过程中的标志性产物。
　　2018年，猫眼专业版新增了出票退票显示、营销监控渠道、实时热度查看、排片助手等功能，针对行业痛点拿出智能化解决方案，极大地提高了业内人士的工作效率。猫眼专业版已经是目前中国娱乐行业领先的专业服务平台，为导演、演员、影院经理及其他娱乐专业人士提供创新的数据和分析服务，在优化内容创作、投资和宣发决策方面提供着不可或缺的价值。
　　猫眼除了在影视宣发环节打造一站式宣发平台，为内容制作方、宣发方提供服务，还与影院、现场娱乐主办方、场馆运营方以及线下媒体建立了合作关系，为其提供一整套智能化解决方案。此外，2018年猫眼还首次推出了提供实时、精准的数据广告牌及走势分析的＂泛舆情系统＂，为平台合作伙伴带来有价值的服务。
　　猫眼的平台价值也体现在服务用户的消费行为上，以往用户只是把猫眼当作购票工具，而如今越来越多的用户会在猫眼上对影片进行评分、评论，养成了良好的观影习惯。反过来，猫眼平台的影片评分和评论成为了观众观影决策的主要参考依据，优质口碑佳作能得到更多观影人群的青睐。
　　在供给侧和消费侧，猫眼的平台价值不断释放，资本市场对其平台价值也持续看好。
　　华兴资本在近期发表的分析师研究报告中认为＂猫眼凭借其在电影票务领域里对消费者的洞察，从内容制作，电影发行和推广，到影院运营，全面提高了其电影供应链各节点的效率＂。
　　因此，包括摩根斯坦利、美银美林、中金、中信建投等国内外投行都给予积极评价，给出＂买入＂＂增持＂等评级。摩根斯坦利在3月26日凌晨发表的分析师研究报告继续维持猫眼目标价25港元的评级。
　　显然，上市后首份成绩单并不是猫眼的终点，而是新的起点。
　　在文化娱乐市场走向理性、稳健增长的同时，在＂互联网+娱乐＂战略下持续奔跑的猫眼也有着更大的想象空间。