云南省城市经济发展优势以及债务情况分析报告

　　□益辉（国际商报财经金融评论员、国家金融师）
　　提起云南，大家的脑海当中会浮现出很多美景，云南一直以来都是中国的旅游大城市，在境内有很多旅游资源，古老的文化，民风民俗，发现更加精彩的云南，相信会带给你不一样的体验。而今天小编要说的这座城市，却是云南非常有前途的一座城市，相信大家会想到很多城市， 像是大理、丽江、昆明，这些都是云南非常有名气的城市。
　　云南的蒙自市，坐落在云南的东南方向，历史非常悠久，在清朝末期的时候是云南的通商口岸，并且是最大的，因此在当时开始就有了非常重要的意义。而现代随着不断发展，这座城市被更多的人所知晓，各个方面都得到了提升，看起来前景十分光明。这座城市相比于云南的其他城市而言，更加具有历史气息，来到当地就能够感受到不一样的历史和文化。
　　让人沉醉其中，不想自拔，即便是在当地待上一个月也不会觉得腻，还有最不能错过的美食，提起云南相信大家首先想到的便是云南过桥米线，而这座城市就是米线的发源地。因此当地的米线更加正宗，味道更加独特，来到当地一定不要错过，否则会有遗憾的，吃一碗米线像是真正融入到了这座城市当中。近几年来，蒙自市开启了经济通道，发展越来越迅速，各个方面都越来越完善了，是一座同时拥有现代化气息和历史味道的城市。
　　当地在开通了高铁之后，打开了与外界对接的窗口，当地的高铁甚至都可以通往国外，为当地人的旅行保驾护航，提供了很大的便捷。这也让这座城市成为了世界的窗口，很多外国人都会来到当地感受最古老的文化，品尝最不能错过的米线。不仅加强了国家之间的交流，也让越来越多的人了解到了这座城市，推动了当地的发展。
　　（一）、云南省经济发展情况：
　　云南省位于祖国西南边陲，东部与贵州、广西为邻，北部与四川相连，西北部紧依西藏，西部与缅甸接壤，南部和老挝、越南毗邻，总面积39.4万平方千米。云南最大的支柱产业为烟草产业，糖产业和茶产业是云南除烟以外的传统骨干产业，橡胶种植业是云南传统重要产业，花卉产业是云南新兴产业，是全国重点产糖、茶叶、橡胶省份之一。云南省是我国面对南亚的前头兵，是我国面对越南、缅甸、老挝、缅甸和东南亚的窗口，承担着我国＂一带一路＂建设和＂走出去＂战略的责任，发展潜力较大。
　　云南省经济财政总量处于全国中游水平，增速较高。2018年GDP17881.12亿元，排全国第20位，GDP增速9.19%，排全国第10名；人均GDP 5629元/人，增速11.10%。2018年云南省一般公共预算收入为1994.3亿元，排全国第20位，同比增速为5.73%；总量与增速均排在全国中游。
　　云南省各区发展差异较大，全省的经济大都集中在昆明市。2018年，昆明市GDP3506.78亿元，较去年增长7.16%，GDP总量是第二名曲靖的将近2.5倍。在全省积极降低债务率的大背景下，2018年昆明市经调整债务率降低63.5%，昆明市盘龙区实际债务率在全国范围内排第二低，仅次于北京海淀区。
　　（二）：云南省整体债务情况。
　　截至2018年末，政府全口径债务余额（全口径债务=地方政府债务余额+发债城投有息债务）为16058.7亿元，同比增长3.9%。综合财力7362.2亿元（综合财力=一般公共预算支出+政府性基金收入），综合财力增速14.2%。18年经调整的债务率（全口径债务/综合财力）218.1%，同比减少了21.8%，排在全国第22位。
　　1、受历史原因、地区经济发展限制，云南省区域金融环境较全国其他经济发达省市处于相对劣势，存在明显区域融资利差空间，但是目前云南省政府以及监管机构对于到期债务管理非常严格，偿债意愿强烈。截至2018年末，云南省政府全口径债务（地方政府债务余额+发债城投有息债务）余额为16058.7亿元，同比增长3.9%。综合财力（一般公共预算支出+政府性基金收入）7362.2亿元，综合财力增速14.2%。18年经调整的债务率（全口径债务/综合财力）218.1%，同比减少了21.8%，排在全国其中22位。
　　目前云南省和昆明市对于平台公司的债务管理有严格的规定和要求。省内高度重视，每季度组织金融机构召开金融工作座谈会，由常务副省长亲自参加，在会上根据具体每季度债务情况动态调整政策，制定偿债方针；另一方面去年云南省将各个厅级机关经营性资产统一划归到云南省国资委来监管，不断增强省属企业经营能力和整个资产的体量。
　　同时昆明市设立专有债务偿还基金，对债务违约实行一票否决制，所有平台公司的融资不分期限、不分金额、不分品种都需要上报市长（常务副市长）审批，每个季度要报送下个季度债务到期情况，每个月要报下月债务情况。
　　2、全省国企改革围绕1+1+X方案进行，昆明市按照6+2模式进行，列入方案中的国企、城投在偿债优先级上更有保障。
　　在省内打造＂1+1+X＂省级国有资产监管和国有企业发展新模式：第一个＂1＂主要是针对省属企业存在的股权分散、运营效率不高、资本回报偏低，以及混改后无专门机构和人员对参股股权进行集中统一管理等问题，组建云南省国有股权运营管理有限公司，将省国资委持有的相关参股企业股权划转该公司；第二个＂1＂主要是针对国有金融资本管理职责分散、授权不清、布局不优、制度不健全等问题，组建云南省国有金融资本控股集团有限公司，将省级部门管理的金融资产划转该公司，并逐步整合省属企业及州市相关金融资源；＂X＂主要是针对国有资本布局结构不合理、资源配置效率亟待提高，以及企业主业不突出、同质化经营等问题，改组设立若干国有资本投资公司和产业集团公司。
　　昆明市整合各大国企、城投平台，打造6+2企业集团模式。＂2＂是昆明国有资本投资公司和昆明国有资本运营公司列为市属企业管理，由市国资委履行出资人职责。昆明国有资本投资公司以主业处于基础设施建设、服务保障民生、重点产业培育等重要行业和关键领域的企业为主体，以服务重大战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，以战略性核心业务控股为主，开展投资、融资、产业培育等；昆明国有资本运营公司以主业处于竞争领域的企业为主体，通过股权运作、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，提升国有资本运营效率，实现国有资本合理流动和保值增值。＂6＂是对行业相近、业务同质、板块重叠的市属企业及股权进行归类整合，整合重组综合交通、生态环保、城镇建设、产业发展、金融控股和大健康产业等6大企业集团。
　　作为云南省、昆明市的重大发展战略，列入上述计划的各家企业在政府规划中具有更高的优先级，无论是从未来发展、企业定位还是偿债能力都更具有优势。
　　3、云南省各级政府已经开始着力解决地区债务率偏高的问题，出于政治、缓解融资压力等因素的考量，出现违约的概率很低；同时省发改委开始加强事前事中事后管理，地区债务风险可控。
　　由于历史遗留等原因，云南地区整体债务率较高，云南省、昆明市等各级政府出于政治因素以及保障融资顺畅维护金融体系稳定等因素考量，提前采取了措施。目前前几家省级平台、昆明市平台债务率较低；同时各地区开始出现了地方政府债务率下降的迹象，例如昆明市盘龙区实际债务率在全国范围内排第二低，仅次于北京海淀区。政府看到了债务率高带来的连锁反应，给云南省整个地区发债带来了困难，开始逐步降低债务率，还债意愿较强，在省、市级层面建立省长、市长负责制，确保债务的及时偿还。
　　另一方面，省发改委从审批、资金用途、存续期管理等因素对企业债进行规范，除国家发改委要求的各种措施外，本省内部还通过提高审批标准，监控资金用途，组织各种检查、自查等方法加强事前事中时候检查，控制地方整体的债务风险。总体而言，云南省政府各部门开始从控制源头、解决存量两方面开始降低债务率，地区风险整体可控。
　　三：云南省发改委对企业债的风险管理措施。
　　云南省发改委积极响应《国家发展改革委关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》（发改财金〔2018〕1806号）号召，积极推动本地区优质企业债工作的推进；经国家发改委发改企业债券〔2019〕64号文件批复，云南省建设投资控股集团有限公司获准发行金额不超过100亿元、期限不超过10年的优质企业债券。本次债券是继国家发改委开展支持优质企业发行企业债券的试点工作后，云南省地区获批的首支优质企业债券。根据国家发改委文件指示，符合发行优质企业债的企业必须符合以下条件：
　　（一）主体信用等级达到AAA。
　　（二）主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位（见附件1）。
　　（三）生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策。
　　（四）最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约，且不存在处于持续。
　　四、云南省建设投资控股集团有限公司（云建投）、云南省投资控股有限公司（云投）、昆明市滇池投资有限责任公司（滇投）、云南省城市投资控股集团有限公司（云城投）等。
　　云南省目前是债券投资的洼地，受限于自身经济情况、债务率等问题，云南省整体各地州债务负担较重，但目前省政府开始逐步解决债务问题，从目前阶段来看几大省级AAA国企平台及昆明市排名靠前的市级国企平台由于政府财政、自身运营及政府政策倾向等原因风险较低；存在一定的博取收益的空间。几大省级平台及昆明市优质平台优势：
　　1、政策倾向明显，不仅有优质的土地划拨及项目资源，同时在＂1+1+X＂、＂6+2＂等改革方案中收益最大；
　　2、有真实募投项目，项目能产生真实的现金流与利润，项目贷款与期限匹配，尤其是叠加《专项债》通知的大背景下，真实的募投项目在融资来源方面更加多元化；
　　3、主营业务突出，在主营业务上优势明显，避免出现板块之间相互拆借资金；
　　4、政治地位突出、有政府资源倾向，在政府的拨款中占有优先级，同时政府的信用背书为债券偿付带来了保障；
　　5、发改委审批的债券，云南发改委在债券审批问题上十分谨慎存续期管理较为严格，能获得企业债、特别是优质企业债批文的债券可以优先考虑；
　　6、违约的政治成本过高，政府出于经济、政治等因素不太可能允许违约情况发生，目前云南省、昆明市地区发行企业债需要主管副省长、副市长的直接签字并承担后续的连带偿还责任，同时设立了相对应的偿还保障措施、偿还保障基金，出于政治任务违约的概率非常小。云南建投、云南投资、昆明滇投等为代表的几家重点发展企业作为云南省、昆明市优质的国企平台，在云南省、昆明市区域优势明显，政府支持力度大、自身经营情况好、融资渠道顺畅，借助当前云南省、昆明市政府对偿还债务的高度重视，收益足以覆盖风险并存在一定的溢价，窗口期进入为最佳时机，后续随着大批投资者的进入溢价可能消失，仅靠对云南地区的风险覆盖可能不足。
　　（四）、昆明的地方债务究竟有多重？很多人难以摸清楚具体数字。根据有关数据和对当地四大融资平台债务测算，昆明地方债务率至少超过122.9%。
　　地处云贵高原的昆明，近几年摇身变成巨大的施工现场。实际上，仅地铁这个耗资数千亿元的巨无霸项目，在唤醒老城快节奏之前，将要抽掉这个城市极大部分融资，3000亿的总投资金额甚至要透支当地政府未来十年的预计财政收入。
　　作为著名旅游城市之一，昆明的夏天平均气温不到20度。去年，云南的GDP总量已突破1万亿，但依然不足广东、江浙等发达地区的三分之一。和全国大部分城市一样，地方政府融资平台是这座城市建设融资的主渠道。银监会统计发布的地方融资平台显示，昆明一共有48家融资平台公司。
　　据昆明市国资委信息，融资贡献最大的是昆明轨道交通有限公司(下称轨道公司)、昆明交通投资有限公司、融资质量最高的是昆明市公共租赁住房开发建设管理有限公司、昆明产业开发投资有限公司。
　　实际上，轨道公司、产投公司和市土地矿产储备中心是三家大型市级融资平台公司。这三家公司像政府看不见的三只手，把控着当地建设的方向盘。其中昆产投引导工业和金融产业，轨道公司运营轨道交通，市储备中心则负责土地储备管理。
　　地方政府性债务主要由融资平台债务构成。厘清融资平台的债务情况，不可捉摸的地方债务率也变得更加清晰。
　　仅以主要平台公司的长期负债和应付债券为债务。其中昆明交通投资公司、昆明城建投资开发公司、昆明自来水集团和产投公司，截至去年底的长期借款分别为163.84亿元、131.32亿元、41.93亿元和26.5亿元，应付债券分别是41.79亿元、21.84亿元、17.34亿元和19.84亿元，四家平台公司的长期借款以及应付债券合计464.4亿元。
　　而根据昆明市政府工作报告，去年地方公共财政收入378亿元。以此估算，昆明市政府去年的债务率至少超过122.9%。
　　《昆明市2012年地方财政预算执行情况和2013年地方财政预算草案的报告》称，＂重大基础设施建设及重点民生项目要求财政投入资金越来越大，财政收支矛盾十分突出；中央实施稳健的货币政策，投融资公司融资难、融资成本高，加上我市政府性债务存量大，加大了财政困难和偿债压力＂。
　　从2009年开始，这个高原城市就进入＂满城挖模式＂。3、4条地铁线路同时进行施工，试图迅速打通后发城市的经脉。根据《昆明市城市轨道交通近期建设规划(2013-2019年)》的蓝图，未来将有5条市域铁路和9条地铁线路穿越整个城市，全程562公里，总投资3000亿元，地铁也因此成为昆明史上投资规模最大的单体工程。
　　以2018年378亿元的公共财政预算收入看，3000亿元几乎要透支昆明市未来10年的全部财政预算收入。不过，这个昂贵的地铁梦，当地政府借助平台公司昆明市轨道交通公司(下称轨道公司)来完成，其模式是＂土地+银行＂。
　　作为项目业主，轨道交司通过政府赋予的沿线土地，进行一级开发，再将增值收益用作建设资金。银行贷款方面，轨道交通公司地铁主要是信贷融资，国开行、中行、建行、工行等都是我们的渠道。巨量贷款背后，政府信用做了隐形担保。筹款初期的2009年，昆明市政府几乎踏遍当地主要金融机构的门槛。
　　公开资料显示，2009年5月，国开行云南省分行与市政府在京签订《昆明市轨道交通项目合作协议》，由市政府委托国开行云南省分行为轨道交通首期工程建设项目银团贷款的牵头行，组织120亿元银团贷款，期限25年，并允许5年的宽限期。同时，昆明轨道交通公司分别与华泰资产管理公司、平安信托、中信信托等机构，签订了不同合作形式的协议，意向融资超百亿元。
　　当年10月，中行云南省分行与昆明市政府签署《全面战略合作协议》暨《昆明轨道交通有限公司合作协议、借款总协议》。由该行向昆明轨道交通有限公司提供295亿贷款授信。11月，建行云南省分行作为银团贷款牵头行，组织7家成员行为昆明铁路枢纽扩能改造项目贷款100亿元。
　　今年4月通过国家发改委批准的《昆明市城市轨道交通近期建设规划(2013-2019年)》显示，近期建设项目总投资为634.91亿元，其中资本金比例40%，计253.96亿元，由昆明市财政资金解决。资本金以外的资金利用国内银行贷款等融资方式解决。今年2月，轨道地铁公司通过中海信托融资2.2亿元，信托期限是两年。
　　地铁筹资更加依赖的是土地融资。其模式是通过轨道公司，开发另一个拆迁项目筹资。这个用以供给地铁的项目叫＂滇池草海保护治理和开发项目＂(下称草海项目)。昆明市政府办公厅相关会议纪要显示，将草海片区配置给轨道公司，进行土地开发，所得收益用于轨道交通首期工程建设资金和还本付息。据悉，地铁首期工程建设仅资金就超过200亿元。而草海项目拟投入34亿，还需通过落后的BT模式来开发建设。
　　（五）、云南发展的五大优势、四大出路
　　云南是一个人杰地灵、百姓朴实、资源丰富、空气清新的省份，在新一轮省域竞争中，充分利用自身优势，后发赶超，云南发展的五大优势四大出路。
　　一、4700万人民是云南发展的首要优势。
　　云南有着4700万人口，在西部12个省份排名第三，仅次于四川和广西。云南省有26个民族，各民族之间一直保持着团结互助的良好态势。在承接东部产业转移过程中，人口是最大的红利。东部产业转移最大的因素就是各项成本在不断攀升，而云南人能吃苦、勤劳朴实的性格特点，并且不愿出滇的性格，恰恰是东部产业转移急需的。东部发达地区正在实施＂腾笼换鸟＂，＂珠三角＂＂长三角＂地区的很多地方相继出台了推进产业基地＂机器人换工人＂的政策措施，着力打造机器人和智慧装备基地，鼓励企业更多的使用机器人。当地的大批装备制造业企业要转移到西部地区，国务院也要求西部地区要积极主动做好承接东部产业转移工作。
　　在工业化基本完成的开放社会系统，人口数量是巨大的优势。这便是改革开放后的中国。人口多保证了工业规模经济，降低了成本。简单的例子，高密度的人口社区，快递员走5公里可以送20份外卖；成本10元，20人分摊这10元的成本。低人口密度社区，快递员走5公里假设送1份外卖；成本10元，这1人承担这10元的成本。工业化生产某种产品，消费规模越大，成本越低，强大的人口基数为各种细分市场产品提供了消费规模基础。中国很多小众的产品都可以实现工业化，源自整体人口基数大。
　　二、云南有着得天独厚的区位优势
　　云南经济要发展，优势在区位，出路在开放。利用自身区位优势、抓住国家战略机遇、进一步扩大开放，是云南主动服务和融入国家发展战略的战略选择，是推动跨越式发展、与全国同步全面建成小康社会的现实选择。云南地处中国经济圈、东南亚经济圈和南亚经济圈的结合部，是中国连接南亚东南亚的国际大通道和面向印度洋周边经济圈的关键枢纽，拥有面向三亚（南亚、东南亚、西亚）、紧靠两湾（东南方向的北部湾、西南方向的孟加拉湾）、肩挑两洋（太平洋、印度洋）通江达海沿边的独特区位。
　　云南国境线长4000多公里，有24个国家一类口岸、2个国家级开发开放试验区、正在推进建设的跨境经济合作区、4个边境经济合作区和诸多沿边各类产业园区，具有明显的开放优势。历史上，云南作为古代南方丝绸之路重要组成部分，是我国连接东南亚南亚西亚乃至欧洲最古老的国际商业贸易通道之一。近代以来，云南是我国重要的物资运输国际大通道。在长期的交往交流交融中，云南与东南亚、南亚国家形成地缘相近、人缘相亲、商缘相通、文缘相融的关系，为新时期进一步加深友好往来、扩大合作共赢奠定了良好的社会基础。
　　随着国家＂一带一路＂倡议和建设长江经济带、孟中印缅经济走廊、中国—中南半岛国际经济走廊等深入实施，云南形成北上可连接丝绸之路经济带、南下可连接海上丝绸之路、东向可连接长江经济带和泛珠经济圈、向西可通过孟中印缅经济走廊的独特区位优势，正从边缘地区和末梢变为开放前沿和面向南亚东南亚辐射中心，未来的发展潜力大、空间广，发展前景看好。
　　三、国家政策助推动云南跨越式发展
　　国家政策是一个地方发展的重要保障，这几年国家对云南发展可以说是爱之又爱。近年来，国家密集出台了一系列与云南直接相关的发展战略和政策，赋予云南重要的使命，比如＂一带一路＂倡议、长江经济带发展、孟中印缅经济走廊、大湄公河次区域经济合作、桥头堡战略、泛珠三角区域合作、兴边富民行动、建设沿边金融综合改革试验区、集中连片扶贫开发、沿边开放开发、西部大开发等。这些战略和政策交汇叠加且含金量高、支持力度大，构成了云南千载难逢的发展机遇，有力促进了我省经济社会的发展。
　　2015年和2016年云南省经济增速均为8.7%，高于全国平均水平；2016年全省经济增速居全国第6位，固定资产投资增长19.8%，增幅居全国第3位；地方一般公共预算收入增长5.1%，城乡常住居民人均可支配收入分别增长8.5%、9.4%，与经济增速保持一致。2017年1至7月，全省规模以上工业增加值同比增长9.5%，增速比上年同期提高8.1个百分点，比全国（6.8%）高2.7个百分点，增速居全国第3位。
　　四、云南资源优势得天独厚。资源优势是云南最具发展实力的优势之一。一是气候多样性。云南同时有亚热带季风气候、热带季风气候两种气候，这也是云南人为什么不愿意出云南的原因之一，撒点种子一年四季都有东西吃，这种优势对发展高原特色农业有着积极的意义。二是生物多样性。生物多样性对人类的好处是间接的，生物多样性是人类社会赖以生存和发展的基础.我们的衣、食、住、行及物质文化生活的许多方面都与生物多样性的维持密切相关。三是旅游资源品位高、种类全。其中丽江大研古镇被列为世界文化遗产，滇西北＂三江并流＂风景区被列为世界自然遗产。四是水能资源丰富。云南有6大水系，全省水能资源蕴藏量达1.04亿千瓦，可开发量9700多万千瓦，占全国可开发水力资源的20.5%，仅次于四川居中国第2位。五是矿产资源丰富。
　　2015年3月，国家发改委、外交部、商务部联合发布的《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》指出，要发挥云南区位优势，推进与周边国家的国际运输通道建设，打造大湄公河次区域经济合作新高地，建设成为面向南亚东南亚的辐射中心。然而，长期以来受发展基础薄弱、基础设施滞后以及传统思维等因素制约，致使通道不畅、开放领域不宽、水平较低，开放载体集聚要素、带动发展的能力较弱，开放环境不优，干部群众开放水平有待提升等问题突出，云南独特的区位优势没有得到充分发挥，影响了扩大开放，制约了经济社会的进一步发展。在学习政策、把握政策、运用政策上下功夫。总的来说，国家各项政策在云南得到了较好的贯彻落实，释放出了巨大的发展动力。