2020年区域经济金融运行现八大特点，现状或依旧冰火两重天

　　6月8日，中国人民银行发布《中国区域金融运行报告（2021）》（下称《报告》）。报告指出，2020年，区域经济金融运行主要呈现以下特点：一是经济展现强大韧性，区域协同发展稳步推进。二是投资结构继续改善，高技术产业和社会领域投资增长较快。三是对外贸易逆势增长，消费复苏逐步向好，新发展格局加快构建。四是新兴产业发展动能显著增强，供给侧结构性改革取得新进展。五是脱贫攻坚取得全面胜利，减税降费政策成效明显，民生底线保障有力。六是金融有力支持抗疫保供、复工复产和实体经济恢复发展，稳企业保就业成效显著。七是金融支持经济高质量发展力度加大，金融改革创新持续深化。八是金融体系保持稳健运行，防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果。
　　可以说，经济在2021年一季度将迎来社融和M2拐点，出口在二季度左右见顶，在居民杠杆率不变的情况下房地产销售数据与今年相比下滑5%—15%，货币政策继续边际收缩至9—10%的M2增速，十年期国债收益率震荡上行，输入性通胀来临。
　　2021年，或许是冰火两重天的场景。
　　信用分层—流动性套利—企业经营情况分化—中小企业被挤压—就业失衡—贫富差距扩大—社会撕裂，这一条单向逻辑线还在继续，而金融体系对不同规模实体的区别对待是很多问题的起源。但从2020年下半年影子银行又有所抬头的架势来看，这一问题并没有得到有效解决。
　　资产端核心资产的价格会继续上行，所有你买不起的东西都会更贵，但与2020年不同的是你买得起的东西可能也会开始变贵。疫情造成的流动性凝滞已经不再，天量货币大概率会向大宗商品溢出。
　　如果出口能够坚持更长时间，则这一波是良性的经济内生性通胀；若海外制造业在下半年如期回暖，出口承压，那么一部分压力又会来到我们这边。
　　届时要么压资产，要么压通胀，但两者相比之下资产泡沫明显是比通胀回升更具风险。政策如何选择不言而喻。
　　但除此之外，是否还有第三条路？
　　答案虽然是有，但共和国能够继续货币化的资产，看来看去只剩下公共服务领域的国企和农村的农业用地。前者是学校医院水电公司的私有化，后者是农村土地流转，用Sir Humphrey的话来说，两者都是＂极具魄力的政治决定＂。要走这第三条路，天时地利人和都得具备，不然就是搬起石头砸自己的脚。
　　难，但也期待。肥尾的部分从来都是时代的机会，值得押注。
　　依然看好资本市场，看好黄金，相信股票—黄金的风险平价策略在新一年依然能够跑赢市场！