作者:蓝忘机 来源:蓝媒汇财经 当贝佐斯带着肉毒素上天,马斯克种上了浓密的秀发,医美这个"面子工程",正吸引着越来越多的玩家入场。 8月3日,发迹于北京的"医美巨头"伊美尔,向港交所递交了招股书。 本以为又是一家数钱数到手软的"华熙生物"(688363.SZ),没曾想,却是一家亏钱亏到吐血的"奈雪"(02150.HK)、"瑞幸"。 两年前,瑞幸咖啡带着22亿亏损赴美上市,背后助推者除了陆正耀,还有与他并称为"铁三角"的刘二海、黎辉。 巧的是,伊美尔走的不仅是同一条流血上市的路数,背后同样也站着刘二海、黎辉。 伊美尔"流血"上市 人造美女的概念就是伊美尔整红的。 2003年7月,成立5年之久的伊美尔,搞了场轰轰烈烈的"美人治造"工程。 在网络还不是那么发达的年代,伊美尔两位创始人汪永安、李滨,已经把"美女"、"直播"这些吸引眼球的元素,玩得炉火纯青。 汪永安、李滨是老同学,都是从中国人民警官大学(现中国人民公安大学)毕业后的,一个学新闻,一个学中文,深谙传播之道。 据当时媒体报道,郝璐璐的整形手术历时近200天,耗资30余万元,割双眼皮、种睫毛、隆鼻、隆胸、下颌角整形、嫩肤、脱毛、吸脂......能动刀的地方,她几乎都动了。 结果双赢。 郝璐璐收获"中国第一人造美女"称号,顺利进入演艺圈;伊美尔借此打响名号,营业额从最初一个月十几万元,一跃到了每天进账十几万元。 2006年,伊美尔因为与李亚鹏的嫣然基金合作,成为嫣然基金资助患儿的定点医院,圈内名声得到进一步提升。 据"外滩画报"报道,李滨还送给李亚鹏一本书叫《向世界最好的医院学管理》。李亚鹏看完后,满脑子都是办医院的念头,这才有了后来的嫣然医院。而汪永安、李滨,则是最早的出资人之一。 就这样,靠着在业界的名声和丰厚的家底,在莆田系医美横行的年代,伊美尔的小日子过得也十分舒坦。 风暴发生在2016年。 那一年,魏则西事件发生,莆田系医美机构业绩几乎腰斩。"整个医美行业也受到牵连!"在伊美尔负责运营的小张告诉蓝媒汇财经,"业绩压力打破了价格同盟,大家开始一窝蜂的打价格战。" 伊美尔虽然是靠整形手术走红的,但它的主要收入来源却不是手术项目,而是诸如注射肉毒杆菌、玻尿酸填充、光子嫩肤等轻医美项目。 和手术相比,轻医美项目风险小、恢复期短,但缺点也很明显,那就是单次价格低。 招股书显示,2020年,有超过28万人次购买了伊美尔的轻医美项目,每次诊疗的平均费用约为2177元;同年,伊美尔整形手术的诊疗人次为2.4万人,每次的平均费用约为7198元。 为了提高复购率,拉新和维护老客户,伊美尔又不得不拿出大量钱,用在销售和营销人员身上。2018-2020年,伊美尔的销售成本分别为3.06亿元、3.58亿元、3.76亿元,而同期的营收为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元,销售成本占到营收的比例接近五成。 一边在低价卖产品,一边在高价做推广,2018-2020年,伊美尔的净利润累计亏损6650万元。 而这个成绩,还是"润色"过的。 招股书显示,伊美尔每个报告期都会剥离一部分业绩不好的业务,2018-2020年剥离业务的经营亏损分别为6188万元、5814万元和2390万元。 有人困惑了,那千亿华熙生物、千亿爱美客(300896.SZ)是怎么回事? 医美市场是片蓝海,却不属于医美机构。李滨曾写小作文痛诉行业现状,"它们对医美机构的自相残杀,作壁上观,悠然自得!" 在整个医美产业链中,以伊美尔为代表的医美机构属于中游,上游是药品、医疗器械生产商华熙生物、爱美客等,下游是消费者、医美中介新氧、更美等。 医美机构不仅要向上游支付原材料成本,还要向下游支付推广、营销费。用小张的话来说就是,"上游吃肉,下游喝汤,中游骨头都啃不到。" 毛利高、净利低,是医美机构普遍存在的情况。 瑞幸"铁三角"魅影 伊美尔的业绩虽然不美丽,但丝毫不影响金主爸爸投来的"关爱"。 2011年5月,伊美尔完成2亿元A轮融资,投资方为君联资本、天图投资。当时,伊美尔签下对赌协议,若当年净利润低于5000万元,董事长汪永安等将向投资人无偿转让1.5%的股权。 后来,伊美尔业绩不达标,汪永安等人对赌失败。投资方虽然获得了股权转让,但似乎并不看好伊美尔,2015年双双退出。 在君联资本、天图投资退出之前,伊美尔迎来了华平投资、愉悦资本。彼时,华平投资的负责人是黎辉,愉悦资本的实控人为刘二海。 黎辉、刘二海在瑞幸咖啡的成长过程中发挥了很大作用,瑞幸咖啡上市前两轮的重要融资中,两人均有参与。他们与陆正耀共同组成"铁三角",三个老男人紧密配合,将神州系旗下多家公司送上市。 黎辉在坊间有一个更为人熟知的身份,凤凰卫视早年当家花旦曾子墨的老公。没错,那个曾经说出"一个不偷不抢的二奶有什么错"的曾子墨。 2015年前后,黎辉通过华平投资旗下的梦美福德、华美福德参与伊美尔B轮融资;刘二海通过愉悦资本,参与伊美尔B+轮融资。 为了拿到钱,伊美尔这次也签了对赌协议。《股东协议》显示,伊美尔若在2021年1月1日前完不成IPO,伊美尔需要回购投资人的股权。 显然,8月3日刚刚向港交所递交招股书的伊美尔,又一次对赌失败。 但天眼查显示,在伊美尔的股权结构中,华美福德、华泰瑞合持有股份没有变化,愉悦资本更是在本次IPO前夕再次加码。 瑞幸暴雷时,做空瑞幸的浑水创始人卡森·布洛克曾说过一句话,"黎辉和刘二海很可能才是瑞幸爆雷的问题所在。" 神州租车上市后,仅一年时间,黎辉就套现近30亿元。减去投资成本,有媒体计算,在神州租车这笔投资中,华平投资净赚约2亿美元。瑞幸咖啡也不例外,上市仅半年,黎辉就套现约16亿元,赚回了当年的投资。 截至目前,汪永安父子合计持有伊美尔49.31%的股份,是伊美尔最大的股东;华平投资持股22.29%,是伊美尔最大的外部股东;愉悦资本合计持股7.53%。 流着血也要上市,有业内人士认为,伊美尔闯关IPO,不排除是受到了投资人的要求。 朱啸虎曾说过一句话:"最靠谱的关系,是一起赚过钱的关系。"做过记者、玩过股票、搞过投资的汪永安,肯定也深谙这个道理。 负债21亿的陆正耀,尚都能带着小面重新来过,亏几千万的汪永安更没什么好怕的。