未来十年，世界风口依然在中国资本市场

　　未来十年，世界的风口依然在中国 中国的风口在资本市场
　　不平衡意味着确定性机会，痛点意味着大机会。根据上面的分析，我们可以通过三个维度来寻找中国的投资机会：互联网改变传统行业、人口结构变迁和金融市场变革。
　　互联网已经产生了BAT这种世界级的企业，互联网不是今天才有的，十年前就有了，但是现在还在继续发酵。人口结构变迁带来的机会也很多，我们刚才讲的一系列消费升级、医疗、环保、军工、信息都是因为人口结构变化带来的。
　　为什么说资本市场才是中国未来五年最大的风口？因为前两个都不是最近才开始，也不是未来短期能急剧变化结束的，而金融体系是从现在开始在未来五年会产生极大变化的领域。因为这个点到了，历史上也是。韩国和美国就是在利率市场化以后都实现了资本市场的蓬勃发展。最重要的是，资本市场的变化会改变我们每一个人，改变社会资源配置方式，改变这个国家，这也是国家治理体系人性化的体现。
　　说到资本市场繁荣，我想说三点。
　　一是长牛和短牛的问题。我认为是长牛，14年年初我就说是3-5年的长牛，甚至更长。为什么是长牛？很简单，因为这次变化是从商业银行主导的金融体系转变成资本市场主导的金融体系。说白了，以前资本市场是配角，以后资本市场是主角。主角是什么？主角就是不能长期被忽视。从这个角度看，本轮牛市会区别于历史上任何一轮牛市。
　　二是市场能涨多高？我觉得100万亿市值是第一个平衡点。我想用资本市场的势能与动能的转化关系来解释这个问题。当前，资本市场有两大势能，一是国内居民资产的重新配置，这里有超过100万亿人民币的规模，二是全球资产配置中国，这是100万亿美元的规模，以中国GDP比重算，也有超过10万亿美元。
　　这两大势能一个已经开始转化，一个还基本没开始。能转化成多少市值？我们简单算笔账。去年中国GDP是63万亿，按照未来5年每年增长6%算，5年后GDP将达到84万亿，那么未来股市的均衡市值应该在100万亿-150万亿，这就是我们的变化，而现在才30多万亿。
　　100万亿-150万亿怎么来？通过三个渠道，第一个是IPO上新的，第二是内生增长，第三是并购证券化。现在三方面都有空间，所以未来5年会产生70-100万亿的新增市值，是过去我们存量市值的2-3倍，这是非常大的市场。100万亿是增长过程中的第一个平衡点，市场前期由不平衡到平衡，矫枉很可能过正。100万亿以前，应该是快涨，疯牛，100万亿后是慢涨，耕牛。
　　势能转化成动能，动能在哪？我们可以从三条线来寻找动能，第一条线是无风险收益率逐步下降带来的市场估值水平的持续抬高，也就是低估值高分红的蓝筹；第二条线是创新转型，前面谈到的互联网改造传统产业，人口结构变迁带来的机会，还有一些新兴产业，都属于这一范畴；第三条线就是并购成长，通过并购实现成长，是牛市中最靓丽的风景线，去年10月我专门写文章说明了这一逻辑。
　　第三，资本市场繁荣的机会在哪？资本市场的繁荣首先有利于创业者，也就是资本市场的供给者；其次有利于投资者，包括私募基金、资产管理机构和普通投资人，也就是资本市场的需求者；当然还有市场的服务者，交易所、投资银行和各类中介机构。我们如果做不了创业者可以做一个有准备的投资者。
　　未来将至，中国经济增长的机会和资本市场繁荣的机会都是高确定性的，也是历史性的，祝愿大家远见未来，创造辉煌。谢谢大家。