印纪面临退市，华谊亏损近4亿，影视巨头会重新洗牌吗？

　　8月底，上市影视公司纷纷呈上自己的半年业绩报告，2019年上半年的影视圈到底有多难捱，没什么能比这份业绩报告更能说明问题。上半年传媒影视行业持续被寒冬笼罩，热钱散去，政策导向不明，巨额的影视制作成本难以按计划收回成本，商誉减值风险剧增，现金流紧缩……这些窘境几乎困扰着每一家影视公司。
　　尽管风声鹤唳，但在刚刚过去的暑期档却传出了些好消息，《哪吒》的横空出世，直接逆转了暑期档的各项数字——2019年暑期档以比去年同期增长1.49%的微弱优势收获了176.4亿元票房；观影人次为4.99亿，同期增长0.6%；平均票价为35.3元，同期增长0.3元。
　　随着《哪吒》斩获47亿票房，问鼎年度票房冠军，2019年的暑期档以低开高走的态势，保持了连续三年暑期档票房增长趋势，让从行业下游的院线到行业上游的内容制作公司都松了一口气。
　　这些行业回暖迹象又一次证明了中国电影总有奇迹发生，同时也又一次为影视行业敲响了濒临＂至暗时刻＂的警钟，从上半年的阴霾中总结出应对市场变化的经验，积极迎战下半场或许是各家影视公司当前最重要的事情。除了本篇文章之外，也可回顾首席娱乐官关于本次中期业绩的另外一则文章：《北京文化亏损5560万、猫眼净利润3.8亿、阅文集团版权收入占4成…传媒股半年业绩报告释放了哪些新信号？》
　　老牌龙头呈现不同态势：光线净利润下滑95%，华谊亏损近4亿
　　每一次的财报公布，民营老大总能成为众矢之的。但分别在相隔很近的2009年和2011年登陆深圳创业板的华谊和光线，却在2019年的上半年呈现出完全不一样的态势。
　　暑期档之光的光线传媒，由于上半年主投电影票房不佳，《哪吒》和《银河补习班》业绩未计入报告期，本次半年业绩报告显示，总营收为11.71亿元，同比上升62.37%，净利润为1.05亿元，同比下降95%。
　　而华谊兄弟的财报则更加凄惨，上半年总营收为10.77亿元，同比下降49.26%，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.79亿，同比下降236.75%。
　　光线传媒业绩不佳的原因主要是上半年主投电影票房波动较大，以及影视制作成本增加所致。财报显示，光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片总票房为28.16亿元，包括《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》共七部影片。其中《疯狂外星人》喜提22.01亿票房，而《四个春天》的票房却仅为1058.3万，主投作品中小众文艺片占比大是票房不佳的主要原因。
　　上半年，光线仍然保持了在动漫产业的优势，引进的两部日本动漫《夏目友人帐》和《千与千寻》，表现都较为比较亮眼，分别取得了1.15亿元和4.86亿元的票房成绩。
　　另一方面，光线传媒营业收入上涨62.37%，净利润却下降95%至1.05亿，主要原因在于影视剧制作成本的增加，财报显示，电影及衍生品营业成本为10.02亿，同比增加314.41%，直接导致了电影及衍生品毛利率跌为负值。
　　影视制作成本巨增主要由影视剧投资周期不均衡导致，下半年光线内容储备充足，《友情以上》《我和我的祖国》《南坊车站的聚会》均已定档。在动画电影方面，《妙先生》和《姜子牙》均有可能乘哪吒东风上映。根据公告显示，《哪吒》47亿票房至少会带来10亿营收，意味着光线2019业绩早已高枕无忧。
　　而华谊的业绩则似乎站在了光线传媒的对立面。
　　投资5亿元的《八佰》的消失，给华谊带来了重创，其影视娱乐板块实现主营业务收入10.26亿元，较上年同期相比下降47.71%，影视娱乐板块缩水是其总营收同比下降49.26%的主因。
　　华谊兄弟上半年片单稀少，报告期计入票房的电影仅有跨期电影《云南虫谷》及《把哥哥退货可以吗？》，以及小成本电影《灰猴》，对比上年同期上映的影片《芳华》、《前任 3：再见前任》，票房差距较大因此营收锐减。
　　同时，华谊兄弟的其他业务也都呈现了不同程度的下滑，曾被寄予厚望的品牌授权和实景娱乐，营收仅为2918.35万元，同比下降79.43%。互联网娱乐业务营收为1764.83万元,同比下降45.66%。
　　8月18日，在2019亚布力中国企业家论坛上，王中军自爆卖画，＂我最近卖掉了一批艺术品，拿了一些现金来解决自己的流动性问题。＂这番泰然自若的演讲让人觉得十分动情，但华谊兄弟仍然不得不去面对钱荒的窘境，羸弱的现金流正在侵蚀这条影视巨鳄。
　　财报显示，货币资金20.89亿元，相比去年同期下降39.57%。现金流量净额为-2.05亿元，相比去年同期的4.23亿元，下降148.45%。报告期内的担保金额已经达到了35.01亿元，占净资产的42.8%。王中军质押股份，达到了所持股份的95.36%。
　　经历改名、改档的《小小的愿望》重新在中秋档出发，猫眼20.1万想看人数意味着这部电影或许可以改善华谊的燃眉之急。尽管现金流问题已经需要王中军卖画解决，但在下半年，华谊兄弟也并不是没有翻身的可能，早期的人脉积累和主投内容储备使其没有那么容易被市场颠覆——冯小刚导演的新作《只有芸知道》、 陆川导演的新片《两万里计划》（《749 局》）都已杀青进入后期制作阶段；《美人鱼2》已经杀青1年有余，随时可能空降在任何档期;根据现象级手游改编的电影《侍神令》（原名《阴阳师》）及其他多部影片正在筹备中。这些重磅电影如能正常走入院线，势必会帮助华谊恢复往日的一些元气。
　　同时，华谊兄弟也在尝试投资多部类型不一的电视剧及网剧，分散电影市场的风险，主要包括《古董局中局之掠宝清单》《宣判》《光荣时代》《流动紫禁城》《心宅猎人》《舌尖上的心跳》等。
　　电视剧市场：华策、欢瑞、慈文、华录，几家欢喜几家愁
　　尽管电视剧市场不像电影市场般无序波动，但2019年电视剧从制作到播出体量的缩水都是不争的事实。国家广电总局通告显示：2019-2021 年度全国获得《电视剧制作许可证（甲种）》的机构共73 家，较上一年减少40家。截至上半年，电视剧拍摄备案总611部，较去年同期 820 部减少 34.21%；生产完成并获准发行的电视剧 108 部 4600 集，较去年同期 128 部 5223 集分别减少 18.52%、13.54%。数据显示：2019 年上半年视频平台新播国产剧 190 部（网络剧118部、电视剧72部），同比去年减少 48 部、下降 20%。
　　以投资电视剧为主营业务的华策、欢瑞、慈文、华录四家影视公司中，除华策净利润亏损0.58亿，同比减少120.14%业绩不良之外，其他三家都平安度过了风波不断的上半年，净利润分别为0.18亿、0.85亿、0.65亿。
　　推出《亲爱的，热爱的》等热播剧的华策影视，上半年总营收为9.25亿元，同比减少57.7%，净利润亏损5826.45万元，同比减少120.14，财报显示，其利润下滑的主要原因是，前期投入处于相对高成本阶段，播出则处于价格相对理性阶段的情况，导致该部分项目的利润空间受到较大影响。
　　按产品分类，全网剧销售业务华策影视财报显示营收和成本的双双下滑，其中营收6.58亿，同期下降64.65%，成本为5.6亿，同期下滑57.28%，数据表明，全网剧销售业务收缩是造成净利润亏损的主因。
　　但作为中国影视剧第一股的华策来说，本报告期内亏损数额并不大，而在下半年待播储备也较为丰富，同时，华策积极响应了市场对于现实主义题材和主旋律题材的青睐，其出品的《外交风云》《觉醒年代》《绝境铸剑》《追光者》《加油，你是最棒的》《一个都不能少》等8部剧入选广电总局百部规划重点选题名单。这些被广电总局划重点的剧目在下半年一系列国庆活动中，有可能得到更多的播出机会。
　　欢瑞世纪上半年总营收为1.09亿，同比下滑57.28%，净利润为1824.92万，同比下滑63.58%，值得关注的是，在报道期内仅有《盗墓笔记2》新交付集数确认了影视剧销售收入，比去年同期部集数减少，导致影视剧销售收入仅占总营收的28.7%，而艺人经纪收入则占到了71.3%，其中为欢瑞世纪供血最为充足的艺人，直接带来了3518.71万收入，占总收入的32.22%。在财报中并未披露此艺人的姓名，据推测，这名艺人大概率为在暑期档暴火的杨紫。
　　在影视行业整体环境下行的情况下，艺人经纪业务对于每家公司来说，都是一笔好生意，欢瑞世纪的财报显示，艺人经纪业务总收入为7545.58万元，而毛利率则高达95.48%。
　　慈文传媒上半年总营收共8.27亿元，同比增加9.16%，净利润为8499.26万元，同比减少55.98%，是四家公司中唯一一家总营收增加，但净利润却下滑的公司。
　　其主要原因在于，慈文传媒在报告期内确认了《风暴舞》《等等啊我的青春》等多部网剧收入，但缺乏创造爆款的能力，同时由于报告期内多部网剧同时发行，直接导致了销售费用同期增幅为344.41%，达4141.54万元，从而抑制了净利润的增长空间。
　　另一方面，慈文传媒战略中的 ＂影游联动＂收效甚微，游戏产品及渠道推广业务中，营业成本、营业收入及毛利润全部下滑，其中营业收入为4580.64万元，同期下滑72.72%。
　　尽管并未制造爆款影视剧，低调的慈文传媒依靠持续稳定的影视剧输出成为了4家公司中净利润最高的一家。
　　下半年，慈文传媒内容储备较为充足，有包括《盗墓笔记之重启》在内的 6 部网剧在后期制作中，预计部分剧目年内将陆续播出。
　　华录百纳成为4家影视公司中，唯一总营收和净利润同时实现增长的公司，总营收为3.61亿元，同比增长10.98%，净利润为6451.9万元，成功扭亏为盈，增长幅度达到了124.19%。
　　财报显示，华录百纳影视综艺板块合计收入金额为2.95亿元，占主营收入的比例为81.67%。报告期共有38部电视剧多轮发行并确认收入，包括了爆款电视剧《东宫》，李小璐复出之作《读心》以及综艺节目《神奇伙伴在哪里》等。
　　除了网剧销售带来稳定收入之外，华录百纳各项费用下降也是本次净利润上涨的原因之一，其中营业成本为2.75亿元，同比减少34.29%，销售费用为1148.88万元，同比减少66.05%，管理费用为3143.86万元，同比减少34.06%。对于这三项成本的下降，财务报告给出了＂积极优化业务结构所致＂的回应。
　　下半年，华录百纳仍然有N部网剧在路上，包括了《黑色灯塔》、《亲爱的你在哪里》、《你好，检察官》、《建国大业》等。
　　在风雨飘摇的外部环境下，4家影视公司都遭受了不同程度的影响，其中华策在前期成本投入大而后期售卖价格相对低的市场行情下，直接导致了上半年的亏损；欢瑞影视剧收入锐减，但依靠稳定的艺人经纪收入实现了上半年的盈利；华录和慈文则是依靠多部电视剧的发行及多轮播出收入在电视剧制作公司中独霸鳌头。
　　尽管4家影视公司的战略并不完全相同，但是可以肯定的是，每一家公司的内容储备都非常充足，电视剧市场的下半年将迎来的是另外一场鏖战。
　　摘牌危机：ST中南、ST印纪
　　ST印纪，ST中南两家＂带帽＂公司在上半年依然毫无转机，随时面临退市危险。
　　毫无意外上半年，两家公司都呈现了不同程度的巨额亏损。
　　ST中南上半年总营收3.32亿元，同比减少43.53%，净利润亏损1.41亿元，同比下滑408.52%。
　　从影业收入构成来看，文化娱乐业务1.13亿元营收仅占总营收的34.07%，同比减少62.91%，由于ST中南受不良现金流所困，正在缩减影视文娱的占比。
　　除了外部环境影响之外，ST中南内部存在的违规对外担保、债务逾期等事项导致公司银行账户冻结、资产受限等情况，是其利润下滑408.52%的主因。
　　在今年8月份，温州市鹿城区人民法院决定将ST中南列入失信被执行人名单；8月30日，广东省深圳市中级人民法院就公司与平安信托有限责任公司合同纠纷一案，在淘宝网司法拍卖平台发布了拍卖公告，将公开拍卖公司持有的深圳市值尚互动科技有限公司100%股权。起拍价为4251.86万元，评估价为6074.09万元。
　　流动资金紧缺，债务纠纷，违规担保，诉讼缠身使ST中南寸步难行，而财务报告中对此的回应则显得十分无力——实际控制人已发生变更并完成董事会、监事会换届选举,经营管理层正在持续理顺内部管理流程,确保内控机制尽快发挥有效作用。
　　9月2日，印纪传媒发布关于公司股票可能被终止上市的第四次风险提示性公告，今日报价为0.71元，意味着ST印纪未来5个交易日内无法形成有效突破，则有可能触发面值退市规定。
　　ST印纪半年报显示，总营收为5980.31万元，同比减少84.68%，净利润亏损9200.46万元，同比减少523.90% 。ST印纪上半年最成功的投资是电视剧《长安十二时辰》，但由于与交易对方确认收入分配尚需时间，故收入与投资收益尚未在报告期内确认。但一部剧的成功对于ST印纪来说或许只是杯水车薪。
　　财报显示，其整合营销及影视及衍生收入都呈现了骤减态势，其中占总营收66.77%的整合营销收入为3993.05万元，同比减少83.22%，意味着其每况愈下的盈利能力。
　　另一方面，ST印纪内容管理也极为混乱，其实际控制人肖文革套现超24亿，法院对其所持的公司股份已经全面冻结，肖文革还因欠款而被列为失信被执行人。
　　而在公告中还显示了，ST印纪主要银行账户被冻结、债务违约、业务大幅下滑及业务人员流失等情况已构成＂公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常＂的情形。这些信号似乎都宣示着这家曾经与好莱坞密切合作的公司彻底凉凉。
　　上半年答卷告一段落，而下半年的战局则刚刚开始，在良币驱逐劣币的进程中，多数影视公司都需要解决商誉过高，现金流量紧缺以及内容储备等问题，提高风险预估能力，加强对政策的理解，并坚持内容为王，或许才能避免成为被挤走的泡沫。