从2019年的买买买 到如今的卖卖卖 恒大究竟经历了什么? #恒大下属企业票据逾期# #宣布五折卖房政策# #涉嫌与银行结构化操作# #资金链早就断裂# #恒大违约评级下调# #房子漏水# 那么面对这些"雷" 许家印是如何力挽狂澜的呢? 恒大暴雷究竟影响几何呢? 这次我们邀请到 北京普胜达律师事务所 刑民交叉法律事务部主任 郭永满 来为大家解析其中的"故事" 风起雷涌——恒大暴雷的综合分析 2020年8月监管部门 为控制房地产企业有息负债规模 出台了三道红线! 这对于房地产行业究竟有什么影响? 简单来说,房地产企业如果三条红线都可以做到,那就证明财务情况正常,可以继续向银行贷款;但如果三条都做不到, 则无法向银行贷款。 当时的恒大不仅三条都达不到,而且还负债8743亿元。 针对这种情况,恒大打出一记 "发商票"。 随着和恒大合作的上市公司,陆续披露中期报表,恒大的财务计量便暴露在了大众的视野下,8月31号从事房屋销售代理的港股上市企业易居公布半年报,计提了19亿的坏账拨备,用易居的话来解释,就是 某个大客户(恒大)给不起钱了 。可能大家对于易居还很陌生,这么一说大家就知道了,许老板广为人知的爱马仕皮带就是易居老板送的,恒大的新房也大部分由易居独家代理销售,两家的关系可见一斑。 即便对于关系这么铁的自家人,恒大也开始用商票支付佣金。无独有偶,8月30日,从事装修的上市公司金螳螂公布半年报,其中 披露他们手头已经积累了60亿元的恒大商票 !尽管已经谈成了17亿元的拿资产抵债,那剩下的40多个亿,金螳螂只收到了6035万。至于其他诸如永高股份、三棵树等公司,恒大仅仅欠了几个亿的商票,都已经排不上号了。 也就是说恒大看起来经营好转了,实际上只是把欠的钱换成了商票而已 。 支撑商票的最核心因素就是企业的信誉,一旦企业的信誉破产,商票就变成了空头支票。 随便翻翻看市面上的恒大商票,10月2日到期的恒大商票,宁愿打6折都卖不出去!这是什么概念?就是说还有3天,便能去找恒大对现金的白条,人们也已经不敢信了。这还算网上能挂的最高价格,实际的价位只会更加的便宜。结合这些事实,我们回过头来再看一看恒大的财报,很多问题其实就很简单了。 恒大半年报显示, 2021年1月到6月的合约销售额为3567亿 !恒大卖了这么多期房,即便我们全当最理想的状态,每个买家都对恒大充满了信心,直接预付了全款,四舍五入我们算3600个亿。结合恒大财报数据,他一年内到期的有息负债就超过2400个亿,这部分主要是金融机构的贷款和债券。看似还款不成问题,但我们再看看财报中, 一年内到期的应付款项,金额高达5824个亿。 这部分绝大多数都是我们刚刚说的商票部分, 也就是说恒大声称的降负债3000个亿! 绝大部分情况,只是把负债从有息负债变了个科目,变成了应负账款,钻了三条红线的漏洞,实际上并没有什么改变。 风起雷涌——如何应对恒大财富暴雷 恒大出台理财产品兑付方案,包括 现金分期兑付、实物资产兑付和冲抵购房尾款兑付。 针对上述恒大的应对方案可取吗? ➤ 第一,调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款。 客观说,这些只能一定程度上缓解资金压力。但正如上述所展现的财务状况,恒大存量债务较高。经营回款和存量现金无法覆盖一年内到期有息负债,靠自身造血难以化解此次危机。 ➤ 第二,争取借款续贷和展期,此方式本质为借新还旧,只是把流动性危机延期而已。 债务就不会消失。当然,获取信贷资金同时长债置换短债是一个立竿见影的可行方式。 恒大境内发债主体恒大地产2020年8月以来新发债券143亿 ,均为公司债,票面利率在5.8%-7%之间,时间均在两年以上; 另一方面,恒大也在积极赎回、偿还存量债务,实现借新还旧。 2020年9月恒大宣布赎回15.65亿美元(106 亿元)票面利率11%的优先票据,2020年10月、2021年1月先后四次提前偿还132.5、40、121、183.5亿港元债务,2021年7月提前偿还了到期时间集中在 2022-2024 年的3.52亿美元债利息。恒大在努力实现债务总量的压降与结构优化。 但该方案将面对 融资环境收紧 的大环境影响,从借贷银行到评级机构都将严格审视当下中国房地产的 严格调控环境 。特别是去年"三条红线"政策出台后,推进房地产市场降负债、去杠杆、防止信贷资源流入过度借贷的地产公司。在这样的政策环境下,再加上恒大自身负面消息不断,如此能在债务优化上所做的并不多, 今年恒大再发新债难度极其大 。 ➤ 第三,出售股权和资产看来是最后的选择。 但该方式将面临以下问题,也必然会成为问题。其一,恒大售卖资产范围和股权比例的意愿;其二,对资产的出价;其三,恒大丧失控制权的承受意愿;其四,交易需要耗费的时间。 当然,恒大集团核心主业是房地产, 土地资产任何出售方案,都必定会动摇恒大集团的基本面 。另外一点是,恒大集团土地获取本身就可能捆绑了信贷资金的获取,能否卖出也尚且存疑。 风起雷涌——恒大暴雷的启示 1、如果预期房地产商已经出现财产问题,并无法保证房子如期交付, 当事人可以不提前还款,这属于民事上的自我保护措施,是可以不承担违约责任的 。 2、法律是不会保护躺在权利上睡觉的人,这是郭律师一直强调的道理,就是说法律不会保护那些自己拥有权力却疏于维护和管理的人,同时也 警示大家要增强法律意识,及时拿起法律武器来捍卫自己的合法权益。 3、要 让房子真正发挥它的居住属性,杜绝一切炒房、囤房等情况 ,让老百姓住有所居,"房住不炒""要准确把握住房屋居住属性",这两大提法是立足国情和住房政策的实践教训,是对住房市场的科学再定位。 最后小编提一句 "不是房地产的时代 而是时代中的房地产" 针对恒大爆雷等事件 你有什么看法? 欢迎评论区畅所欲言哦~ END