解读携程港交所二次上市招股书的核心数据

　　【品橙旅游】4月6日，携程通过港交所聆讯，摩根大通、中金以及高盛共同组成携程上市保荐团队。至此，携程即将成为继2020年9月，华住集团-S（01179.HK）后又一家在港交所上市的＂中概股＂旅游企业。
　　据携程招股书披露：2018-2020年，携程实现收入分别为309.65亿元人民币（单位：下同）、356.66元和183.16亿元，其中，2020年营收同比下降48.65%；净利润分别为10.96亿元、69.98亿元和-32.69亿元，其中，2020年净利润同比下降146.71%。此外，2018-2020年，携程运营利润率分别为4%、19%和-17%。2020年，携程营收规模下滑的主要因素是，受国内及全球新冠肺炎疫情影响所致。
　　图：携程2018-2020年营收核心数据来源：携程港交所招股书p172
　　携程成立于1999年由梁建章（中国香港）、范敏（中国香港）、沈南鹏（中国香港）和季琦（新加坡）四人创立，并于2003年在纳斯达克上市，已成为全球领先的一站式旅行平台，经营包括携程（Ctrip）、去哪儿（Qunar）、Trip.con及天巡（Skyscnner）在内的旅游品牌。
　　携程的四驾马车，三年累计获政府补贴超15亿元
　　携程收入主要来自住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他四部分。其中，2020年，携程住宿预订收入为71.32亿元，占比为39%；交通票务收入为71.46亿元，占比为39%；旅游度假收入为12.41亿元，占比为7%；商旅管理收入为8.77亿元，占比为5%；其他收入（包括网络广告和金融服务）为19.31亿元，占比为10%。
　　图：携程主要业务收入来源：携程港交所招股书p168
　　值得关注的一组数据是：截至2020年12月底，携程有超过90%的交易订单是通过移动端渠道操作下单；在国内300多个城市拥有约6000家以轻资产模式运营的线下门店；Trip.com可支持提供20种语言及31种当地货币及网点；天巡可支持提供30多种语言及全球52个国家及地区；携程提供有超过120万种全球住宿服务，超过480家合作航司，及超过30000个其他生态系统合作伙伴组成的网络。
　　此外，2020年疫情期间，携程发起的移动端BOSS直播活动成为其产品创新举措的重要组成部分和亮点。2018-2020年间，携程的国内子公司获得政府财政补贴分别为4.69亿元、5.89亿元和6.01亿元。
　　据携程港交所招股披露，携程重大收购主要有三笔，这三笔交易也成为今天构成携程主要股东的重要来源：即 2015年10月，携程通过增发普通股的方式与百度换股取得去哪儿总投票权的约45%，收购去哪儿。2016年10月，携程作为去哪儿私有化交易的卖方财团，于2017年2月，去哪儿完成私有化交易从纳斯达克退市。 2016年12月，携程收购总部位于英国爱丁堡的旅行搜索网站天巡，收购交易价格约为14亿英镑（包括12亿英镑现金及携程股份）。 2016年1月和2017年5月，携程投资印度在线旅行公司MakeMyTrip，最终持有其普通股及B类股份，占MakeMyTrip当时总投票权的约49.0%。
　　图：携程主要业务里程碑来源：携程港交所招股书p145
　　从1999年开始，携程开始从事旅游业务并推出（Ctrip）品牌；2003年，携程在纳斯达克首次公开发售及上市，以CTRP交易；2015年，携程战略投资去哪儿（Qunar）；2016年，通过收购天巡（Skyscanner）进行全球扩张等一些列举措，经过二十余年的发展，携程已经发展成为全球最大的在线旅游平台。
　　百度持股11%为携程大股东，总市值超过1500亿元
　　携程董事会共有九名董事，分别是梁建章、范敏、孙洁、李彦宏、沈抖、沈南鹏（独董）、季琦（独董）、李基培（独董）、甘剑平（独董），含四名独立董事。其中，李彦宏和沈抖为百度派驻董事。
　　此外，梁建章还担任包括同程艺龙（00780.HK）、首旅酒店（600258.SH）和MakeMyTrip Limited（纳斯达克股票代码：MMYT）等在内的上市公司董事；李彦宏为百度（纳斯达克股票代码：BIDU，港交所股票代码：09888.HK）创始人。其中，百度集团-SW（09888.HK）于2021年3月23日二次赴港上市，成为继阿里、网易、京东后，国内又一家从美股登陆港交所的互联网企业。沈南鹏为红杉中国基金创始人，担任包括首旅酒店、拼多多、三六零等多家上市公司独立董事；季琦则为华住集团（（纳斯达克股票代码：HTHT，港交所股票代码：01179.HK）创始人。其中，2020年9月，华住集团-S（01179.HK）赴港实现二次上市。
　　图：携程主要股东来源：携程港交所招股书p207
　　截至2021年2月底，百度以持有携程11.5%股份，成为单一最大股东，Pzena Investment Management, LLC持股为6.6%，T.ROWE PRICE ASSOCIATES, INC.持股为6.2%，MIH Internet SEA Private Limited持股为5.5%，摩根士丹利持股为5.4%。此外，所有董事及管理人员（作为整体）合计持有携程6.7%股份，其中，梁建章和孙洁分别持有携程3.1%和1.7%股份。
　　百度之所以能成为携程单一大股东，原因是2015年10月，携程与百度股权置换收购去哪儿，助力携程结束国内在线旅游价格战的局面的同时，百度拥有约25%的携程总投票权。2019年9月，百度以超过10亿美元的价格出售部分携程股份，导致其对携程的持股比例有所下降。此外，MIH Internet SEA Private Limited是腾讯大股东，2019年8月，携程与Naspers进行换股交易，Naspers以持有的MakeMyTrip换携程新发行股份，从而持有5.5%股份。
　　图：携程主要子公司来源：携程港交所招股书p125
　　截至2020年12月底，携程主要有17家子公司组成，具体包括携程旅行网（香港）、C-Travel International Limited、去哪儿、天巡（全球旅行搜索网站供应商）、携程计算机技术（酒店相关产品）、上海携程（旅行相关产品）、携程旅游信息（技术及咨询）、携程旅游网络、趣拿软件（技术及咨询）、成都携程国际（旅行相关产品）、成都信息（技术及咨询）、万程（旅行相关产品）、赫程（酒店相关产品）、携程商务（电信增值）、上海华程（机票预订）、趣拿北京（电信增值）、成都携程（机票代理）。
　　截至发稿时，据纳斯达克显示，携程股价为40.52美元/股，涨幅为2.09%，携程美股市值为243.5亿美元，约合人民币1588.49亿元。此外，Booking集团和Expedia市值为975.9亿美元和253.1亿美元。
　　不差钱！最少募集10亿美元
　　据携程港交所招股书披露：截至2021年1月底，携程拥有现金及现金等价物226亿元人民币、未偿还可转换优先债券本金总额11亿美元、未偿还可交换优先债券本金总额5亿美元，以及三笔未偿还银行团贷款融资共28亿美元。
　　图：携程雇员职能分布来源：携程港交所招股书p158
　　据相关渠道披露，携程赴港二次上市，最少募集10亿美元。据携程港交所招股书显示，携程募集资金主要用于三个方面，即：
　　一是，用于拓展携程的一站式旅行服务及改善用户体验。 用于拓展携程平台上的一站式旅行产品，以满足不同需求及偏好不断变化的用户。携程计划提供更深入的旅游体验，发展更高频的产品类别；打算扩大经济型酒店领域的服务，并利用携程的线下网络更好地满足国内（尤其是低线城市）广大用户群的旅游需求。 继续专注于升级携程的内容能力发展其用户群及存留现有用户。携程将继续推出更为多样化及有创意的内容格式（如短视频），鼓励每名用户、专业旅行者及生态系统合作伙伴在平台上分享及互动，并进一步提高从内容到旅游产品的转化率；同时，携程也将继续加强直播能力以赋能生态系统合作伙伴。 携程也将作出额外的投资，进一步提升服务质量，如更灵活的预订更改及退款政策等。继续完善用户评论框架并扩大语言支持，以提高其收到的评论数量及质量并减少虚假评论。
　　二是，用于对技术进行投资以巩固其在产品及服务领域的领先市场地位，并提高携程的经营效率。 计划改善人工智能（AI）、大数据分析、虚拟现实及云技术的应用，以持续向用户提供产品、内容及服务并为用户提供更自动化且智能的用户支持和交易体验。 计划通过对产品及服务、内容及营销以及其他支持功能的增强技术解决方案投入资源，以赋能携程的生态系统合作伙伴。 继续在改善携程的技术基础设施领域吸引及培养软件工程师、数据科学家、人工智能专家及其他研发人才，并不断提高业务管理及营运效率。
　　三是，剩余募集资金，将被用于携程新发现的投资或收购机会。
　　此外，据携程港交所招股书披露，截至2020年12月底，携程拥有33,400名员工，大部分员工位于上海、北京、南通及成都。其中产品研发人员（包括供应商管理人员及技术支持人员）有16,196人，占比48%；其次是客户服务中心（30%）、销售及营销（12%）、管理及行政人员（10%）。值得关注的是，2018-2020年，携程产品研发费用分别为96.20亿元、106.70亿元和76.67亿元，分别占同期净收入的31%、30%和42%，超过同期其他职能部门费用支出。
　　从CDR回归A股，到赴港上市
　　2018年3月，国内资本市场掀起一股包括中概股、H股等在内的海外上市优秀互联网公司借道CDR（Chinese Depository Receipt 中国存托凭证）回归A股的浪潮。
　　其中，网传首批8家入围CDR名单企业分别为：BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
　　如今，上述8家上市公司，除微博外，已有7家（含原在港上市的舜宇光学和腾讯）实现在港二次上市。近期，关于微博2021年内赴港二次上市的消息被传甚广。
　　早在此番携程赴港上市前夕，关于携程二次上市的消息早已被传的沸沸扬扬。特别是随着携程投资的同程艺龙和开元酒店相继在港交所敲锣上市，加速刺激着投资者关注携程二次上市的神经。
　　虽然，三年前，资本市场酝酿让海外股票借道CDR回归A股的想法暂未实现，但赴港二次上市的实现，一定程度上，让海外优秀上市公司在国内上市的距离更进一步。（品橙旅游）