军工天问一号成功着陆火星，科改示范企业名单公布

　　今天重点聊聊天问一号
　　近期关于军工的消息面接连不断
　　1、5月15日，我国天问一号着陆器确认成功降落火星，着陆地点位于火星北半球的乌托邦平原，着陆器上搭载的是我国祝融号首辆火星车，这是我国首次实施火星着陆任务。天问一号探测器着陆火星，迈出了我国星际探测征程的重要一步，实现了从地月系到行星际的跨越，在火星上首次留下中国人的印迹，这是我国航天事业发展的又一具有里程碑意义的进展。
　　此外，2月19日，美国宇航局NASA的毅力号成功登陆火星杰泽罗陨石坑，而阿拉伯联合酋长国首个火星探测器希望号也于5月9日成功进入火星轨道，开始对火星大气层的监测和研究。随着中美两国火星车成功登陆，全球有望掀起新一轮太空探索热潮，航天航空板块有望受到资金的重点青睐。
　　2、5月14日，国资委公布了最新的科改示范企业名单，名单内共209家企业，其中军工集团下有18家，其他军工企业有七一二、烽火电子、宏明电子等3家。其中涉及的上市公司有航天电器、中国卫星、七一二、烽火电子等。科改示范行动重点建立科研投入持续稳定增长的长效机制，加快建立健全中长期激励机制等举措，激发创新动力。
　　年初，国资委还印发《双百企业和科改示范企业超额利润分享机制操作指引》，在实操层面也给出了具体指引，科改示范企业有望进展超预期，相关上市公司尤其是军工央企科改示范方案做完后，对企业释放活力，利润增长等方面具备显著的正向激励效果。
　　机构解读
　　中证军工指数1月8日见顶至今82个交易日以来下跌28。10，相对创业板指数超跌24。03，相对上证指数超跌25。70，相对深证成指超跌20。63。
　　年初至今国防军工（中信）指数跌19。45，30个一级行业指数排名垫底。回顾2020年，在前期显著滞涨和十四五需求加速的催化下，2020年7月1日至2021年1月7日，国防军工（中信）指数涨74。43，30个一级行业排名第一。军工板块2020年年报及2021年一季报充分印证了（兴业证券）2020年5月17日提出的战略看多十四五的研判。
　　展望未来五年，行业需求饱满、产能落地有序，在经过一个多季度的充分调整后，展望2021年中后半程，军工板块投资大有可为。若风险偏好有所提升，行业景气度将支撑整个板块获得更大弹性。即使不考虑市场整体风险偏好的变化，一批标的也已具备较强绝对收益空间。
　　为了更加客观地反映军工行业的整体及细分领域的变化趋势，（兴业证券）将研究对象聚焦于军品收入或者利润占比过半且2020年口径未发生重大变化的74个标的。74个标的2020年共实现营业收入2157。59亿元，归母净利润177。28亿元，分别同比增长10。80、31。41，呈现大幅加速趋势；同比增速中位数分别为13。29、23。17。74个标的2021Q1共实现营业收入570。69亿，归母净利润53。08亿，分别同比增长33。52、92。18。
　　2020及2021Q1呈现实质性景气加速的典型方向有：军工电子元器件、新型军机产业链和导弹产业链等。
　　2020年，军工电子元器件产业链相关资产营收增速中值及归母净利润中值分别为40。99、49。74，7家军工电子元器件上市公司2021Q1营收较2019Q1增幅中值为66。95，年化增速为29。21，即使在剔除2020Q1基数较低的影响之后，2021Q1业绩仍保持高速增长。
　　新型军机产业链中上游增速显著换挡，2020年，7家新型军机产业链中上游增速显著换挡，营收增速中值从2019年的31。81提升至2020年的63。78，归母净利润增速中值由2019年的13。98提升至2020年的75。22。
　　来自导弹武器领域营收及业绩占比较高的6家公司营收增速中值从2019年的9。08提升至2020年的34。98，归母净利润增速中值由2019年的12。71提升至2020年的38。14，业绩显著加速，充分反映出产业链十四五的超常规发展态势。
　　机遇方向
　　国信证券表示，重申军工板块的中长期配置价值
　　基本面角度看，军工行业增速首屈一指，相比其他行业成长性突出，尤其是2021年2023年将是行业提速的关键，复合增速有望超过30。客户长协合同及预付的落地，对参与配套的企业非常有利，以往诟病的现金流、交付确认等有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将大幅改善，期待在中报中预收、合同负债等科目的亮眼表现。重点选择：
　　1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。
　　2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。
　　3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。
　　4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。