恒大融资史一场超乎想象的豪赌,如今被做空者盯上,不意外?
在2004年之前,恒大的盘子还没有那么大。
那一年,许家印做了一个决定,决定向全国进军,派了十几个高管去各大城市考核、调查。
结束后,许家印蠢蠢欲动,但"跑马圈地"最急需的就是资金,许家印的资金从哪里来?
许家印搭上了一辆快车。
美林、德意志银行、淡马锡三家国际投行给恒大注入了4亿美元,换取了恒大手中约8%的股权。但注入资金是分批注入的,而恒大拍下"地王"出让金也是分批支付的,所以在"双向分批"的情况,许家印"艺高人胆大",融资和"圈地"同时进行。
这辆快车的驾驶员是当时的香港三大富豪郑裕彤,他跟许家印是好朋友,把恒大和三家国际投行拉在同一辆汽车上,利益捆绑在了一起。
为了实现利益最大化,投行还给许家印送来一份上市计划:恒大集团在开曼群岛注册,然后下设很多子公司,疯狂拿地,完成土地储备后,然后上市套现赚钱,接着孵化"土地"这块金蛋,享受财富盛宴。
所以,最终的结果只有一个:等待恒大上市,随即套现赚钱。
但说个题外话,为什么国际投行会看中恒大?
许家印在私募的过程担任的角色是绝对主角,恒大高管们对融资的过程完全不知道,每当有记者提问相关问题,他们说:"不清楚,都是老板一个人在搞。"
或许,在三大投行的眼里,他们可以比较方便搞定许家印。但这也让许家印走上了一条"四处找钱"不归路。在2006年底,恒大的现金和存款还有11.53亿元,恒大用9个月的时间在全国各地走了一圈后,恒大借了68.9亿元,净资本负债比率为 570%。
要是普通人有这样的高额负债率,早就吓得半死了,但对于那些富豪们来说,这还算小事,因为他们的本事通天,有办法维持资金流转,可一旦碰上个什么事,倒得也挺快的。
恒大这样的动作其实是很危险的。在恒大之前,顺驰的孙宏斌就用相同的手法大量储备土地,想要通过上市募集资金,以此来维持资金链,但顺驰IPO失败,面临资金链断裂,孙宏斌不得不贱卖顺驰55%的股权。
有了前车之鉴,许家印却丝毫不担心,直到2007年次贷危机席卷全球,恒大计划在2008年上市的计划失败。
在此危机之时,许家印定向增发了16%的新股,募集6亿美元,而这16%的股权由新世界创始人郑裕彤、科威特、德意志银行、美林等瓜分。借着这6亿美元、合作开发、"大甩卖",恒大暂时度过了危机。
但因为多次融资,许家印的股权被稀释得厉害,许家印也担心自己在恒大没有话语权。所以在恒大2009年上市之前,许家印通过许太太的离岸公司,收购周大福旗下的一家公司,增持恒大11%的股份,一举持有股权67.55%。周大福,是许家印好友郑裕彤的公司。
上市之后,许家印身价飙升,各方机构赚得盆满钵满。
此时的恒大,还是一个不断向上的"少年",地盘越来越多,借着"资本融资"这一条路,一不小心成为了千亿企业。
可房地产是一个资金密集型企业,各个方面的资金都是大额输出,大额输入,净利润呢?来算一下账,根据2009年恒大的财务披露,恒大的净利润为10.5亿元,但抛去一些其他支出,恒大的核心盈利只有2.1亿元。
如果说句恒大是个"低利润"公司,想必会被大家喷死。但恒大不保持这样高速的运转,恒大依靠现有的现金流和营收,恐怕没有力气跑动。
而许家印通过恒大的第一个项目,深知做生意现金流的重要性,在恒大上市之后,恒大开启了两轮高额融资,但没有想到,这一个小小的动作,开启了房企的内卷化时代。
但在2010年后,许家印为了多囤积现金,他出了一招奇招:借高息债。
在2010年的1月和4月,许家印向海外分别发行了7.5亿美元和6亿美元的优先票据。有人认购了恒大的优先票据,一年的收益大概在13%左右,换句话说,恒大一年要多支付10亿,去还利息。
恒大开了这个头,很多国内房企都用这样的方式去融资,但最后呢,赚的钱都被别人拿走了。
而且,恒大的高息债,香港的另外一个富豪刘銮雄,前前后后就认购好几亿。
有了债券这个方式,恒大走路的脚步越来越虎虎生风。恒大看着是个巨无霸,实则是个"纸老虎",在2011年,恒大再次打出了"老虎拳",用两倍的价格收购了"深圳建设"71%的股权,16.64亿元。
在收购的前一天,恒大宣布了新一轮的融资计划:总值92.5 亿元的债券。
一边借钱,一边收购,恒大就是用"借钱扩张"的方式,不断把恒大的版图越扩越大,直到2020年,网上传出恒大的高息债已经达到了8000亿元。
2020年的9月,就疑似 有人做空恒大了。
如果是真的,为什么他们会盯上恒大呢?
做空是在高价卖出股票,然后低价买入。卖出买进的股票,是从机构的借的,借多少股就还多少股,做空机构从中赚取差额。
就像在2011年,雪球上的一个网友老刀101自动爆出做空茅台,2011年6月1日,老刀101在209.93元价位融券卖出了3100股贵州茅台,8天后以202元平仓了结,每股盈利7.9 元,净赚2.4万元。
而且,老刀这样的操作不是一次,前前后后进行了9轮。
如果有人要做空恒大,那么就要先散布利空恒大的消息,坐等恒大下跌,再买入就行了。
恒大作为一个"高负债"企业,"做空者"可以炒作恒大的资金链断裂,无钱偿还债务,自然轻而易举地做空恒大。
加上恒大这几年跨行业发展,投资粮油、光伏,没有一项是成功的,就连投资汽车,现在连汽车的影子都没有见到。
所以,做空者自然把准头瞄准了恒大。可恒大是以房地产起家,如果恒大屡次被做空,会有什么影响?
估计恒大最后支撑不下去,像当年的顺驰一样,低价贱卖,最后苦的,可能是消费者。
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