观点马拉松生意究竟如何，论汇跑被收购

　　在跑者的心中，无锡汇跑在国内是能排的上的赛事公司了，手里的IP真的不算少，主要运营的比赛有 无锡国际马拉松、西安国际马拉松、义乌国际马拉松、TNF100 越野跑系列赛等70余场比赛（以上三十个字截自公告）。
　　昨天傍晚的一纸公告，也真的是震动了一下跑圈，虽然这不像上两周的汇跑的两场比赛没有了比赛服或者换了运动品类赞助商那样如此的与每个参赛者有切身的关系， 但是对将来中国马拉松运营版图来说，可能会有不小的变化。
　　公告几部分的内容，我们一一拆开解读
　　＂4月21日，曲江文旅（600706.SH）发布公告称，公司拟与上海长臻信息技术中心、臻征（上海） 信息科技合伙企业（有限合伙）、孚时投资管理（上海） 有限公司及李长征签订《关于无锡汇跑体育有限公司之投资协议》。
　　上海长臻信息技术中心 - 李长征（无锡汇跑法人）的独资公司，无锡汇跑45%的股权所有者；
　　臻征（上海） 信息科技合伙企业（有限合伙）- 无锡汇跑主要管理者/创始人的持股平台，无锡汇跑40%的股权所有者；
　　孚时投资管理（上海） 有限公司 - 无锡汇跑的天使轮及A轮投资者
　　根据《投资协议》的约定，公司以现金方式出资1250万元认缴无锡汇跑新增注册资本111.11万元（即无锡汇跑增资后10%股权），并以现金方式出资5625万元购买长臻信息、臻征信息、孚时投资所持有的无锡汇跑总计500万元注册资本（占无锡汇跑45%股权）。 本次交易完成后，公司将持有无锡汇跑55%股权，无锡汇跑将成为公司合并报表范围内的控股子公司。
　　（增资前后无锡汇跑股权结构）
　　这段话简简单单一百多字，可以解读的信息很多：
　　1. 无锡汇跑需要更多的现金维持运营或者扩张 - 因此新增资本了。
　　2. 无锡汇跑的创始人们成功套现了不少现金，他们也不再是无锡汇跑的控股股东了。
　　3. 无锡汇跑的估值是多少呢？根据折算是1.25亿元，评估价格为1.27亿元。
　　针对本次交易，李长征、长臻信息、臻征信息承诺，无锡汇跑2021年、2022年、2023年及2024年四个完整的财务年度期间经审计实现的年度净利润，分别不低于人民币800万元、900万元、1200万元、1600万元，总额不低于人民币4500万元。若无锡汇跑业绩承诺期内任意年度实际净利润未能达到承诺净利润，业绩承诺方将按照《投资协议》约定进行盈利补偿等。
　　马拉松赛事运营是门好生意吗？合计花了6875万人民币获得了一家公司的控股权，占股55%，四年每年的净利润预估最高为1600万元，第一年800万元。估值1.27亿，折算下来，差不多6%。
　　还有一点就是，如果一个公司在快速的上升期，又或者是有巨大的行业发展可能，创始股东是不会出让控股权的，要牢牢的抓在手上。 且根据媒体的相关报道，汇跑距离上一轮融资，已经很久了， 不过从2020年5月31日的财务报表看，手上还是有些现金的。
　　1. 西安曲江文化旅游股份有限公司是隶属于西安曲江新区管理委员会旗下西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（全国文化企业30强）的国有控股上市公司。
　　曲江文旅紧抓国家大力发展文化旅游产业的机遇，坚定实施＂文化+＂＂旅游+＂战略，立足西安，放眼全国，构建了文化旅游全产业链条集成运营发展平台，是涵盖文化旅游＂策、规、投、建、营＂于一体的中国文化旅游集成运营商。
　　是的，无锡汇跑从民营企业变成了国企的一部分。
　　最近闹得沸沸扬扬的西安马拉松，其实就是曲江文旅旗下一家＂孙＂公司与无锡汇跑一起举办的。从控股情况来看，西安西马汇跑赛事运营有限公司由控股55%的西安曲江体育集团有限公司和占股45%的无锡汇跑体育有限公司组成。
　　对于这个交易的多方来说，有着不同的意义：
　　1，无锡汇跑的主要股东们，可以喘口气了，扛过了非典也扛过了棉花，至少有几千万的现金带回家，也不需要再愁公司的流动资金了，背靠大树好乘凉。不过从去年的财务报刊，汇跑的账上，也是停留了不少现金的。
　　2，对于曲江文旅来说，是不是可能会在这块做更多的投入，拿下陕西境内更多的马拉松比赛，甚至在江苏以及别的省市，获得一些发展方向？不过从曲江文旅现在手上的公司来看，基本都在西安。
　　3， 对于跑者来说，暂时可能没有太多的影响。
　　我们拿数据说话，之前无锡汇跑的盈利能力是如何的？
　　（汇跑盈利情况）
　　办了那么多比赛，服务了那么多跑者，与那么多品牌合作之后，一年的利润，并没有大家想象的多吧？2019年营业收入9260万，最后的利润是366.45万，而这一年，可比2020年的日子，要好的多。
　　（汇跑增资款用途）
　　看到这样的投资目的，我还蛮疑惑的。
　　我以为会大力的投资马拉松生意，因为毕竟人多盘子广，类似标准化操作。而越野赛，赛道复杂，人员参与少，能够合作的品牌也少。少儿越野赛就更不要说了，能玩的有多少人？单独举办少儿比赛的成本，会有多高？还不如投入初高中体测项目。
　　至于马拉松文化体验中心，难道靠门票盈利吗？
　　再看看公司公告里面对盈利的看法， 上亿的销售金额，服务类占大头，毛利率只有24%，心疼汇跑几秒！
　　（汇跑未来营业成本预测表）
　　（汇跑未来收入预测表）
　　无锡汇跑体育有限公司审计报告里面有些有意思的数据，可以和大家分享一下：
　　（无锡最大的两个IP的2020年比赛的收入）
　　（汇跑获得的各类补贴）
　　你觉得，马拉松赛事运营这门生意，究竟怎么样？汇跑为什么要卖呢？
　　祝福汇跑，越来越好！