未来10年，股市可能增长的理由就是估值的提升，目前来看A股是低估的。＂巴菲特指标＂ 这里，我们用＂巴菲特指标＂来说明。 ＂巴菲特指标＂是指一个国家股市的总市值除以国民生产总值（GNP）。这个指标反映一个国家资产总额中被证券化资产的占比，它很像股市市盈率，但针对的是股市总体，而不是某一只股票。 一般来说，＂巴菲特指标＂高于100%即代表股市过热，低于50%则代表股市被低估。这些都会历史所验证，例如2007年，美国股市总市值/GNP总量之比高达130%，随之而来的金融危机。A股的＂巴菲特指标＂ 我们允许股市有一定的泡沫，所以＂巴菲特指标＂高于80-90%都是正常的！ GNP不等同于GDP，它等于GDP加上来自国外的净要素收入，简单来说，就是GDP加上国外资产收益，所以GDP一般要小于GNP。 下图是中国人均GDP和GNP 如果按照这样计算，A股80多万亿的市值远低于100多万亿的GNP，说明A股估值并不高。中国的海外资产 考虑到未来几年GDP的平稳增长，这个时候能够拉动经济增长是对外投资。 截止2020年，中国的海外资产有87039亿美元，在全球排在第8位，收益率大概4.01%，略低于全球平均的4.15%。 关键的是，对外资产与 GDP之比，美国是154，中国则只有是59.1%，日本则是218%，这也解释了为什么日本GDP增长缓慢，但是却没有陷入经济危机的原因，庞大的对外资产意味着该国投资者有机会获得对外的投资收入。 未来中国经济增长的核心收益是对外投资所获取的收益，也就是对外投资所在GDP比例的提升，这也就是更高水平开放，以及走出去战略的实施的根本原因。 一支强大的海军是保证对外投资安全的原因，这也就解释了为什么这些年海军发展最快的原因。 未来10年，GDP的增长率大概在3-5%之间，对外投资的收益在4%，大概率A股年化收益率是7%-9%之间，这是未来一个较为合理的回报区间。 当然，对投资者来说，估值低是长期持有的底气，但是如果想要从股市中获得稳定的收益，关键不在于选股，而是投资组合。 不要太在意点数，比如上证3000点，只要修改一下编制指数的方法，上证10000点也很简单，关键是投资回报率。