恒生指数近三月来大涨近50，反弹行情可否持续？

　　记者|刘晨光
　　近两个多月以来，香港恒生指数总体上出现较大的反弹趋势。
　　Choice数据显示，自11月1日以来，恒生指数涨幅为48.07%，从接近15000点涨到近22000点，实现了跨年的大幅反弹。为何恒生指数会出现如此大的反弹行情？未来一段时间将会呈现怎样的行情和走势？
　　富途研究团队向界面新闻记者分析指出，港股市场具有全球流动性。从短期来看，前期干扰估值水平的风险因素的释放与近期利好政策的推动是市场情绪修复的主要原因。疫情防控措施优化、扩大内需政策落地、货币政策偏宽松且财政政策偏积极等，均对消费市场与资本市场带来强烈的刺激效应，这是支撑市场冲高的主要原因；同时，美联储加息幅度边际放缓、全球出现流动性放松迹象，对港股市场而言都是积极信号。
　　另一方面，从长期来看，疫情放开后经济大概率是曲折向上的复苏过程。投资机会吸引资本流入，推动经济增长与资产价格上升，进而吸引更多资本流入，中国资产将恢复向上走势。
　　艾德金融研究部联席董事陈刚向界面新闻记者分析称港股这波反弹是多重因素导致的。第一，随着海外投资者对于国内政策预期的逐步扭转，外资在2023年回流港股。
　　第二，在经济复苏的前提下，财政政策和货币政策方面继续发力，近期降税的政策充分体现了政策方面的积极性，推升中国资产相比海外市场具有更高的吸引力。
　　第三，人民币的升值和稳定会在很大程度上利于港股和离岸人民币资产的热度。
　　第四，新年以来南下资金持续流入港股，在去年外资沽清之后，南下资金在今年体现了较强定价能力和实力。
　　第五，中概股审计底稿的风险尘埃落地，解除了相关企业中长期的风险，中概股的企稳也给香港市场的科网股带来支撑。
　　第六，国内进入后疫情时代，随着国内经济逐步复苏，港股迎来了估值和业绩的双重修复，推升了港股相关行业的股价和炒作节奏。
　　他认为，展望未来，港股仍然是最具确定性的市场，恢复性反弹的趋势会存在一定的空间。
　　中泰国际策略分析师颜招骏向界面新闻记者指出，港股的相对表现将优于A股及美股，主要由盈利增长及风险溢价下降所推动，全年走势将呈＂N＂型的波动性上行，但碍于美元无风险利率高于过去十年的水平，以及中国经济处于＂弱复苏＂的阶段，将会制约估值大幅提升的空间。首先，中国稳增长、促消费、保交楼的要求大幅提升，防疫优化亦打开中国经济复苏的空间，有利企业盈利加速复苏。
　　第二，针对平台经济、地产、教培等一系列监管及整顿政策出现积极转向，降低港股的风险溢价，提振投资者信心。此前低配港股的外资有回补仓位的压力，成为港股的增量资金来源。
　　第三，美联储加息周期接近尾声，分母端无风险利率对估值的挤压将大幅纾缓。随着下半年通胀进一步下行，美国经济衰退压力渐增，市场对美联储降息要求增加将推动美债无风险利率下行，而美元指数下行亦为港股带来增量流动性与估值修复的动力。
　　颜招骏指出，2023年港股的风险主要将来自外部由美联储过度加息或高利率引发的金融市场流动性风险，从而外溢至港股市场。总体上，对港股中期看多，但要注意二季度港股将面临来自基本面验证的调整压力，建议把握港股调整机会吸纳，预计全年恒生指数高低波幅在17,000-23,900点，相当于2023年9.5倍至11.5倍预测市盈率。
　　他表示，2023年上半年推荐电讯、金融、可选消费及医疗保健，下半年可关注科技、工业及材料。主题投资可关注：1)国企改革及国企估值提升如电讯、保险、煤炭、石油等国企央企；2)产业安全及数字经济如重型工业、新能源车、汽车零部件、储能、电力及清洁能源设备、云计算、人工智能。
　　百惠证券首席策略师岑智勇告诉界面新闻记者，出现这种走势，主要是市场憧憬经济复苏，利好企业盈利，但预计恒指到达22000点附近就应该差不多了。