＂今世有缘，今世缘＂，这是主打婚庆酒的苏酒今世缘的广告语。 过去几个月，在国内疫情逐渐放开后，婚庆酒宴市场预期回暖。在A股白酒股整体大幅上涨的时候， 今世缘的股价稳步上涨一枝独秀 ，持仓今世缘股票的投资者脸上一定也洋溢着喜庆的笑容。 然而，即使这样，困于江苏的今世缘频喊百亿口号、收入却增长乏力以及高端化提价给消费者留下的价格虚高的印象，这些问题都是不得不正视的客观事实。 估值虚高：20亿利润，800亿市值 白酒股过去一段时间的上涨，大家有目共睹，茅台市值再破2万亿、五粮液（000858.sz）股价重回200元上方、泸州老窖（000568.sz）和山西汾酒（600809.sh）市值重回3500亿上方，古井贡酒（000596.sz）更是已经创下历史新高…… 白酒是A股最好的商业模式，这是机构投资者的共识；茅台市值2万多亿，让人惊叹＂白酒科技＂的威力。 今世缘或许是这波＂白酒科技＂行情中最大的受益者了。 自打去年10月31日白酒协会那篇呼吁投资者＂理性看待资本市场变化＂的文章发布之后，A股白酒股开始触底反弹， 主打婚庆酒的今世缘（603369.sh）股价自低位36.68元，一路几乎不带像样调整的涨到了今天盘中最高66.09元，最大涨幅80.18%，最新市值807.4亿！ （今世缘股价走势截图） 不知道，今世缘股价今天盘中的冲高是不是与昨天情人节，有些地方扯证人数创新高有关系？ 不过，从投资的角度来看， 作为苏酒老二的今世缘，800亿的市值不能不说有点虚高！ 财报数据显示，2021年今世缘实现的归母净利润只有20.29亿，2022年前三季度实现的归母净利润也只有20.81亿，当前807亿的市值对应的静态市盈率就是39倍多。 （数据来源：同花顺网站） 有人可能会说，这个估值并不高嘛，现在贵州茅台（600519.sh）的静态市盈率都超过44倍了。 这只能说明，当前A股白酒股的估值整体就比较高。 需要知道的一点是，白酒作为一种大众消费品，它的合理估值一般在20-30倍市盈率左右，低于20倍算估值偏低了，高于30倍就不能说便宜了。 目标虚高：65亿营收，喊100亿口号 A股的的确确就是一个大千世界，无奇不有。有的公司热衷于炒作概念，市场啥概念火就蹭啥概念；有的公司虽不炒作概念，看起来认认真真、踏踏实实干业务，但却喜欢喊一些不着边际的口号、目标，同样会给市场一种积极的预期。 今世缘就是一家看起来踏踏实实干业务，却喜欢频繁喊口号的公司。 目前，国内白酒市场已经进入白热化竞争阶段，抢市场、抢份额是酒企重中之重的工作，多一块市场、多一份份额未来不仅多一份收入，还能相对过得好一些。 2020年， 今世缘营收在突破50亿大关的时候，按捺不住的在2021年1月13日发布《五年战略规划纲要（2021-2025）》，宣称：＂到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元） 。为开好局，起好步，年营收目标59亿左右，争取66亿元。＂ 今世缘的雄心壮志一发布， 立马就收到了交易所的问询函 ，要求结合历史和预计产能利用率等情况充分披露预测性信息的依据。公司在收到问询函后曾两度延期回复，直到2021年2月2日才回复交易所称，目标既要切合实际又要起到鼓舞士气的作用，不宜比历史增速低很多，将一般目标确定在100亿元，从乐观的角度确定了营收150亿元的争取目标。 （今世缘公告截图） 2021年的实际完成情况是，今世缘实现了64.08亿的营收，同比增长25.13%。 （数据来源：同花顺网站） 五年规划良好的开局可能给了今世缘管理层极大的信心，所以， 在2022年10月26日发布的2023年营销工作计划中又宣布，计划2023年度实现营业总收入100亿元左右 ，为达成目标还提出了5点重点工作任务。 （今世缘公告截图） 然而， 2022年就远没有2021年那么顺利了 。 2022年前三季度，今世缘实现营收仅为65.18亿，较2021年64.08亿的营收仅增加了1.1亿。根据公司五年规划到2025年百亿营收，至少需每年保持不低于15%的营收增速，但2022年第四季度今世缘能实现超8.5亿的营收吗？ 价格虚高：疯狂打广告，疯狂提价 为什么在今世缘喊出百亿口号的第一年就实现了不错的开局呢？要知道，2020年今世缘的营收较2019年仅增加了2.48亿，同比增速仅为5.09%。 原因在于提价，只要价格上去了，即使销量不增长也能实现营收增长。 今世缘财报显示，2020年营收51.22亿、销量31755千升，平均销售价格16.12万/千升，2021年营收64.08亿、销量31994千升，平均销售价格20.02万/千升。 2021年较2020年，销量仅增长了0.76%，但平均销售价格上涨了24.19%，最终营收增长了25.13%！ （今世缘2021年财报截图） 今世缘的大幅提价可能与公司高端化的战略有关。 今年央视春晚广告几乎被白酒包圆，有五粮液、古井贡酒、舍得，也有今世缘， 在央视1套、4套、7套、13套都能看到今世缘国缘酒的身影 。除此之外，国缘酒还与东方卫视达成战略合作伙伴，冠名《这就是中国》，被认为是国缘酒高端化、全国化的重要一步。 然而， 对于区域白酒今世缘来说，高端化可能就是涨价，但全国化可能要比高端化难得多 。截至2022年三季报，今世缘江苏省内收入占比超过93%，省外销售额只有4.31亿，比苏酒老大洋河被困江苏的情况还要严重! 以致于有媒体评价今世缘，主打喜庆却在婚宴上看不到，江苏人更是表示没钱买。 （资料来自网络） 今世有缘，今世缘，随着今世缘不断的涨价，可能与今世缘有缘的人也就越来越少了！
