二次递表港交所KK集团IPO能否成功？

　　中证网讯（记者周璐璐）近日，国内潮流零售企业KK集团在港更新了招股书信息，计划冲击港股IPO。
　　据统计，按GMV（成交总额）计算，2021年中国潮流零售市场前五大参与者的总市场规模为379亿元，占国内总数的约14。9。其中，KK集团是2021年中国三大潮流零售商之一，旗下拥有KK馆、KKV、THECOLORIST调色师、潮玩集合店X11四个连锁零售品牌，是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2019年至2021年GMV的复合年增长率为163。0。
　　此次更新的招股书信息显示，2019年、2020年、2021年，KK集团收入分别为4。64亿元、16。46亿元、35。24亿元，经调整EBITDA分别为3。32亿元、0。77亿元、2。24亿元，公司营收及盈利实现双增长。即便在2022年疫情影响显著的背景下，公司依然保持正增长，截至2022年10月31日前十个月，实现收入30。67亿元，相较于2021年同期的30。18亿元仍实现了正增长，经调整EBITDA为2。95亿元，相较2021年同期同样实现增长。
　　借势Z世代崛起的消费红利
　　生活用品呼应客户的生活方式，也成为千禧世代及Z世代自我意识的象征。KK集团在最新的招股书中对新消费市场作出了这样的判断。
　　所谓Z时代指的是出生于1996年至2009年的年轻一代，也是KK集团布局的主力消费人群。
　　目前，KK集团共拥有四个成功孵化的零售品牌KKV、THECOLORIST调色师、X11及KK馆。其中，KKV孵化于2019年5月，是综合性的生活方式潮流零售品牌；THECOLORIST调色师孵化于2019年9月，主打潮流彩妆；X11孵化于2020年1月，主推潮流玩具和潮流艺术品；KK馆则诞生于2015年12月，主攻便捷精致生活领域。
　　招股书信息显示，截至2023年1月11日，KK集团拥有707家门店，覆盖中国31个省份的190多个城市以及印度尼西亚的13个城市。公司已成功孵化4个零售品牌，即：KKV、THECOLORIST、X11、KK馆，分别拥有383、207、50、67家门店，产品组合涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等多项类别。
　　如今这四个零售品牌在各自赛道中表现良好。以2021年的GMV计算，KKV及KK馆GMV共计32。36亿元，共同位列潮流零售市场精品集合类第二名，THECOLORIST调色师的GMV为11。17亿元，在美妆类中排名第三，而X11则凭借1。57亿元的GMV在潮流玩具类中排名第四。
　　KK集团在招股书中表示，公司的竞争优势之一便是拥有经证明的孵化并规模化新零售品牌且不断创新的能力，这一优势奠定了KK集团业绩稳增长的基础，也为公司打造了业绩增长新品牌孵化业绩继续增长的良性循环。
　　值得一提的是，市场普遍将名创优品、泡泡玛特两家在港上市公司与KK集团进行比较。但部分券商分析师指出，这几家企业各有特点，不具备直接对比的条件。
　　以名创优品为例，其主要以加盟店为主，主营以MINISO为品牌的自有产品。而KK集团主要以直营店为主，主营第三方品牌产品。双方商业模式都存在本质区别，因此其财务指标等数据不具备可比性。
　　而以泡泡玛特为例，其与KK集团旗下子品牌X11同在潮玩行业，但前者主要以自有IP及盲盒为主，门店面积通常在100150平方米，还有大量的机器人商店。而KK集团旗下X11主营来自全球的第三方潮玩IP产品，门店面积通常在3003000平方米，两者也有明显区别。
　　巨亏80亿元？与多轮融资估值达200亿元有关
　　虽然商业模式屡获成功，但单从财务数据来看，KK集团仍存在着较大的账面浮亏。
　　招股书信息显示，20192021年，KK集团总收益分别为4。64亿元、16。46亿元、35。24亿元，复合年增长率为175。7，期内亏损分别为5。15亿元、20。17亿元、56。81亿元。截至2022年10月31日，公司负债总额也达到了138。1亿元。
　　对此，有在港财会人士分析称，KK集团相关亏损与负债，与公司前期多轮融资后估值上涨存在一定关联，并非源于实际经营亏损。
　　过往信息显示，2019年10月，KK集团旗下品牌KK馆宣布完成1亿美元的D轮融资，彼时KK集团的估值就已经超过10亿美元，成为业内独角兽。2020年8月，KK集团又宣布完成10亿元人民币的E轮融资。此后公司于2021年7月收获F轮融资，由京东集团领投，新天域资本、CMC资本等多位新老股东跟投融资额约3亿美元，市场消息称其估值达200亿元人民币。
　　来源：招股说明书