太猛！央妈大放水

　　文/慧净
　　周末，我和朋友王五唠家常，他告诉我说，河南一家房地产开发商欠了他接近1000万元的钢材款，还没有结清；这样继续下去，他给银行还贷的压力就越来越大，可能要进入老赖名单。
　　我问他，开发商欠钱是普遍现象，还是个别现象？
　　王五肯定地说，开发商欠钱、没钱在郑州是普遍现象，估计其它城市的部分开发商也存在没钱、欠钱现象。
　　开发商不仅欠着我们钢材的钱，也欠着其他好多人的钱，比如保温材料、防水材料、包工头费用等等。 开发商不把这些钱结清，工地就很难＂实质性＂开工。
　　这句话背后的意思是，央妈肩膀上担子 很重， 仍然需要继续加大资金投放力度，引导资金活水流向＂保交楼、稳民生＂项目，促进房产复工、交付工作，修复市场信心。
　　央妈放水力度为什么会加大？
　　答案是，央妈放水更希望的是信贷等融资活动能够对经济起到 雪中送炭 的效果，而不仅仅是锦上添花， 毕竟雪崩时，没有一片雪花是无辜。 所以，放水力度会逐渐结构性地加大，同时也会更加精准。
　　2月10日，央妈公布了1月份的金融数据，整体来看，数据好于预期，资金投放力度正在加大。不过从结构上来看，部分数据出现分化，需要我们保持警惕。
　　先看整体的数据：
　　新增人民币贷款4.9万亿元，同比 多增加9200亿元， 大幅好于市场预期的4.1万亿元；其中，企业中长贷新增达3.5万亿元，占总体信贷增量的71.4％。
　　社会融资规模新增5.98万亿元，同比去年 少增1959亿元， 社融存量同比增速9.4％；
　　M2余额273.81万亿元，同比增长12.6%，大幅高于市场预期的11.5%，该数据更是创下2016年4月以来的 最高值。
　　简单解读下，央妈放水后的资金流向：
　　我们看到，新增人民币贷款中，企业中长期贷款占据了绝对的大头，达到 3.5万亿元， 创下历史新高，同时考虑到只有大项目才能承载这么多资金； 说明资金主要流向了政策支持的大基建、制造业 等＂保民生、保就业＂的重大项目。
　　社融同比去年减少1959亿元，而信贷（人民币新增贷款）却在增加，说明面向银行的间接融资活动在增加，而面向市场的直接融资活动在减少，暗示着当下 金融市场受城投债违约、银行理财赎回、春节交易时间减少等不利因素影响，开展债券直接融资活动难度正在加大。
　　M2则表明市场整体流动性比较充裕，并不缺钱。但是，大家对经济发展的预期不太乐观，采取了偏谨慎、保守的态度，存钱增加，投资活动减少。
　　概括一下就是， 我们的信贷力度很强，银行放水的力度很大，央妈对经济的支持力度空前。 但是，我们的直接融资较弱，居民债券、信托及房产活动减少，说明居民对未来仍然比较谨慎。
　　数据来源，wind，叶檀财经
　　接下来，看下结构上的数据，我们需要着重警惕M2同比、社融同比数据的分化。
　　M2和社融数据＂剪刀差＂不断走阔，即M2同比在不断加大，而社融同比在不断减少，使得＂M2同比-社融同比＂数据从-6%以上，上涨到近期的3.2%，创下历史新高。
　　意思是现在市场上存钱的比较多，但是科技、生产、基建、房产等投资活动比较少。
　　好比，我们开了一家银行，M2是银行里的＂存款＂，社会融资是银行里的＂贷款＂。现在是存款不断的往里增加，但是贷款出去的很慢。
　　结果存款越来越多，放贷越来越少，货币的创造能力越来越差，经济的活动越来越僵硬。
　　另外，其它部分金融数据也出现了不同程度的分化：
　　比如，企业与居民贷款需求的分化，说明企业在加杠杆，居民在收缩杠杆；
　　比如，企业贷款与债券融资的分化，说明目前企业活动仍然是靠银行在雪中送炭。
　　我们需要提高 警惕， 这种分化如果继续下去，后果将会很 严重。
　　因为仅仅靠 央妈一人放水， 居民迟迟不动的话，企业生产出来的商品最终将会没有市场，并且有引发 ＂通缩＂ 可能。
　　我们方便大家有更直观的理解，举个隔壁日本的例子简要说明。
　　日本是世界上少有的长期保持货币宽松政策的国家，但是日本人的消费意愿持续低迷。无论年轻人、还是老年人都喜欢储蓄，不喜欢买车、买房、买手机等消费。
　　并且，日本不愿生育、人口老龄化加重，最终走向了＂低欲＂社会，科技创新不足，陷入失去的30年。
　　因此，这也是央妈放水力度加大的原因，要加大对经济的支持力度，修复市场的信心，扭转居民的消费预期，否则，趋势一旦形成，就很难打破了。
　　现在经济情况还是比较紧急的，央妈放水的方向是对的。
　　央妈创新地开发出了绿色低碳、普惠金融、制造业专向贷款等结构性货币政策，尽可能地使资金流向真正需要的领域，最大程度地避免货币大水漫灌。
　　我们看数据，能够感受经济活动也正在慢慢地筑底，在慢慢地发生好的变化。
　　据国泰君安数据显示，绿色信贷增速持续多年保持高增长，平均每年增速为31%，是所有贷款领域里增速最快的，预计2023年绿色类融资扩张将达到9.9万亿元。
　　同时，制造业领域贷款增速也较快。
　　数据来源：国泰君安研究所
　　另外，据腾讯新闻报道，全国各地企业也开始了抢人行动。其中， 比亚迪 作为新能源汽车领域的标杆，同时也是制造业用工企业大户，对经济的微观活动有着指标作用。
　　郑州比亚迪打响了招聘的响亮一枪，郑州比亚迪园区共占地 12000亩， 2023年各事业部陆续投产，本次招聘总人数超过5000人， 工资范围从最低的3000元， 到最高的9000元 不等。
　　招聘活动的火热，也带动了周边的交通、住宿、餐饮、打印等消费的兴起。
　　这些数据都是经济活动的缩影，说明央妈放水的效果在某些领域正在显现，资金正在流向实体经济的领域。
　　不过，房产领域的融资活动依然偏弱。
　　央妈虽然在房产领域也持续放水，第一支箭、第二支箭、第三支箭先后射出，但是，复工效果并不及预期。
　　据CRIC调研数据，截至2022年12月31日，32个典型城市重点监测的290个项目中，一半以上已经复工，仍有126个项目处于停工状态。
　　但是，王五说，工地上实质性开工的非常少，复工数据肯定要比统计的少很多。 因为他们这些讨薪的公司，每一家都派的有人在工地盯梢，看到的工地大部分都是零零散散的几个人。
　　工地上不把讨薪的钱结清，又有谁敢给开发商干活？房子盖不好，卖不出去，开发商又哪来的钱？
　　假如房产活动持续冰冻，钢铁水泥等大宗商品销售及运输、家装家具等物料商品销售及运输、家电等电子消费品销售及运输、小区周边各种生意、及各种赋能在房产行业的互联网、广告等公司的经济活动又该怎么办？
　　房产及相关上下游产业链活动占到了我国经济活动的20%以上的比重，假如加上间接的房产相关赋能行业，则对我国经济活动的影响更大。
　　一切似乎都陷入了死循环，陷入了僵局。
　　最后。
　　我问王五，按照你们一线目前的观察，该怎么办、如何破局？
　　他说了很多，我按照个人的理解总结了下，大体上有两个方法：
　　一个是＂缓＂的做法，央妈放水稀释债务；另一个是＂急＂的做法，房子涨价去库存。
　　我个人是希望，央妈能够保持整体的金融流动性，同时在影响就业人数众多的房产、制造业等领域因地制宜地加大放水，通过通胀稀释债务，助力经济结构的转型。
　　我个人觉得，现在是我们共渡难关、齐心协力经济转型的关键时刻。央妈大放水，我们也要谋定而后动，不要轻易选择躺平，没有人想成为日本，更没有人想成为委内瑞拉。
　　大家是怎样认为的呢？
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