同样是做代糖生意，赤藓糖醇股业绩有点凉

　　随着消费者对健康的关注，代糖企业的甜蜜生意也愈发兴隆。不过第一财经记者注意到，在近期公布的代糖企业的2022年业绩预告中，被认为是代糖顶流的赤藓糖醇股业绩反倒有点凉，其他类代糖股业绩依然增长良好。
　　三元生物（301206。SZ）2022年业绩预告显示，全年预计盈利1。58亿到1。82亿元，同比下降了66。01到70。49，而作为赤藓糖醇的主要生产企业，2021年三元生物的营收和净利润都是三位数的高速增长。
　　2022年前三季度，三元生物的业绩就急转直下，实现收入5。6亿元，同比减少56。8，实现净利润1。5亿元，同比减少65。7。以此计算，三元生物第四季度的净利润约在800万到3200万元左右，同比减少了66至91。6，净利润降幅进一步扩大。
　　但同期另外两家生产代糖的上市公司业绩快速增长。
　　生产天然甜味剂罗汉果苷和甜菊糖苷的莱茵生物，2022年预计实现盈利1。8亿元至2。1亿元，同比增长50至80，其中天然甜味剂业务的营业收入预计同比增长40以上。
　　而另一家生产传统甜味剂安赛蜜和三氯蔗糖的金禾实业，2022年则预计实现盈利16。6亿元至17。7亿元，同比增长40。6到50。4。公告称，其三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升。
　　在业内看来，同为代糖，业绩截然相反的背后，与赤藓糖醇生意的变化有关。
　　2020年疫情发生后，消费者对健康的关注催动了无糖饮料品类的爆发，也带火了代糖的甜蜜生意。在近期科信食品与健康信息交流中心开展的中国消费者甜味剂认知调查中，近85消费者尝试过无糖碳酸饮料，超过6成消费者选择无糖产品的首要因素是更健康。
　　特别是随着元气森林的兴起，赤藓糖醇为主要原料的无糖气泡水快速走红，也带动了赤藓糖醇相关上市公司业绩爆发式增长。2021年赤藓糖醇价格从1。5万元吨上涨至3万元吨，拿货还要排队。
　　但好景不长，2022年赤藓糖醇的价格就快速下滑，4、5月份赤藓糖醇的价格已经回到1。4万元到1。6万元吨。研报显示，2023年1月赤藓糖醇的主流参考价格在1。4万元吨。
　　广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，由于疫情导致消费场景受阻，2022年饮料行业并不景气，元气森林等赤藓糖醇消费大户销售都出现了不同程度的放缓，也影响了对赤藓糖醇的需求。与此同时，赤藓糖醇生产门槛不高，导致相关企业的护城河不深，因此盲目的市场竞争又让供需矛盾进一步加剧。
　　此前在机构投资者调研时，三元生物方面表示，2022年以来赤藓糖醇市场表现的变化，与疫情对饮料行业的冲击有关，国内的饮料生产旺季是3月到8月，销售旺季是5月到10月末，因此销量较难追回。同时销量下滑也与2021年客户大量囤货的库存需要消化有关。
　　另一方面，赤藓糖醇市场的快速调头，行业的盲目扩产也是主要原因之一。
　　2022年以来，除了三元生物和保龄宝进一步对公司产能扩产外，华康股份、金河生物、东晓集团、玉锋集团等都陆续完成扩产，这也引发激烈的市场竞争。
　　记者查阅近期报价发现，2023年2月8日东晓集团的赤藓糖醇报价为1。15万元吨，玉锋集团的赤藓糖醇报价则为9500元吨，比主流价格更低。
　　三元生物方面曾透露，由于前期赤藓糖醇的利润较高，刺激了行业的盲目行为，赤藓糖醇的新上企业产能大多在2万到4万吨左右，投资在2亿到4亿元，如果销售困难，产生竞争也可以理解。但赤藓糖醇是甜味剂，不能当作原料用，只能由消费者消化，如果销量不佳，就会倒逼其不再盲目组织生产。
　　不过三元生物并不打算等待行业自我修正。2022年12月初，三元生物年产2万吨阿洛酮糖的产线已经宣布完成试生产。
　　阿洛酮糖也被认为是下一代代糖顶流，具有甜度高、溶解性好、低卡路里和低血糖反应等优点，被认为是最理想的蔗糖替代品。
　　公告显示，2022年16月，保龄宝阿洛酮糖出口的价格是3。09万元吨，并预计到5年后，随着技术进步和市场供给不断提升，阿洛酮糖销售价格降至1。9万元吨。此前外界认为，阿洛酮糖获批后，或成为热门代糖原料之一。
　　但值得注意的是，目前包括保龄宝、金禾实业、中大恒源等企业也在新建或扩产阿洛酮糖产线，而阿洛酮糖未来会否面临赤藓糖醇式的过剩，尚不得而知。