近期数据验证家电消费复苏预期，TCL电子品牌价值升维可期

　　2023年的第一个月，港股迎来了万众瞩目的开门红。除了受到流动性改善、市场信心增强、春季躁动等因素的影响，基本面的回暖也为股市向好提供了有利条件。随着持续三年的疫情影响有望步入终局，千帆过尽，万木逢春。
　　在消费复苏主线中，家电板块同时受益于地产行业的边际改善以及消费需求的恢复，具有较大的向上弹性潜力，因此受到资金的关注。
　　而根据近期的数据跟踪，家电行业的表现不负众望。日前，全球消费电子龙头TCL电子（1070。HK）公布全球销量数据。数据见证了去年第四季度以来，中国市场已迎来强劲复苏。春节期间的相关消费数据，亦显示出家电零售正快速回暖。
　　相信这几份数据将为投资者提供清晰的方向指引。
　　吹响全面复苏号角
　　根据TCL电子公布的数据，2022年TCL智屏全球销量达2，378万台。相较于上一年的高基数，TCL电子依然实现了销售规模的持续扩大，在全球彩电行业遇冷的背景下，公司销量仍然实现逆势增长，业务表现毫不逊色。与此同时，第四季度TCL智屏全球销量达716万台，同比增长了9。7，增速扭转颓势，复苏拐点清晰确立；中国市场销量更是同比上涨高达32。2，释放出非常强烈的复苏信号！
　　尽管过去一年整个行业处于逆风之中，得益于产品力与品牌认知度的提升，以及拥有产业链一体化优势的TCL电子，仍在全球范围内保持了优秀的竞争力。美国市场是全球家电行业必争之地，TCL智屏在与国际巨头的竞争中不仅稳居市占率前二的位置，还实现了销量市占率的持续提升，进一步追平与第一名间的差距。可以说，美国TV市场的CR3（行业前3）集中度提升目前主要由TCL电子主导。
　　TCL电子在欧洲和新兴市场中快速复制来自美国市场的成功经验。新兴市场方面，菲律宾土耳其印尼市场的销量分别同比增长43。052。362。0，TCL电子已攻下多个细分地区市场第一的宝座；欧洲市场方面，比荷卢市场（比利时、荷兰、卢森堡三国）与英国市场的销量同比增幅分别达41。3与53。8。多个市场强劲增长，推动欧洲市场新兴市场全年销量同比上升5。310。4。
　　更多的惊喜是来自于爆发式增长的中国市场需求因为TCL电子一直以业内出海最成功的公司著称，这一点往往是投资者所忽略的。2022年，中国TCL智屏销量录得同比增长高达21。3；其中Q4的销量更是同比上涨高达32。2。中国市场的潜力，不仅体现于销量强劲上升，更是体现在成长质量上。不同于很多玩家在逆境中以价格战清库存断臂求生，TCL电子以高端化的战略成功地穿越周期。其中，65吋及以上TCL智屏在中国市场销量同比大幅增长85。0，大尺寸智屏销售比例创下历史新高。这意味TCL电子在中国市场实现了成长速度、成长质量与盈利水平的三重提升。
　　而去年第四季度仅仅是吹响了复苏的号角，真正的战场在2023年。在中国市场与欧洲市场以及新兴市场齐发力之下，TCL电子有望在2023年恢复优秀的成长节奏。
　　品牌价值升维是长期驱动力
　　回顾TCL全球化之路，其刚开始以较高的性价比以及较强的技术力打破三星、LG电子等日韩厂商的垄断，成功地打造了具备全球影响力、塑造了优秀的世界品牌中国价值，跻身于全球TV市场前三。
　　在品牌价值得到全球广泛认可的基础上，TCL电子在维持了相对成本优势的同时，进一步升维品牌价值，发力于高端的优质智屏产品。
　　要实现品牌升维，并非空中楼阁，势必离不开研发的支持与创新的积累。多年以来，公司高度重视智能电视的设计、研发与先进制造，尤其关注显示技术、AI与智能交互领域的突破。创新能力的加持下，TCL电子的智能产品不仅受消费者热捧，还受到业内高度评价。
　　2022年，TCL电子的两款MiniLED4K智屏75C935和75C835荣获CES2023创新大奖。CES是全球消费电子行业风向标，奖项含金量不言而喻。刚进入2023年，TCL领曜QDMiniLED智屏X11、TCL4KMiniLED智屏C845又在GlobalTopBrands评选中分别斩获年度MiniLED显示创新奖以及新一代显示技术金奖两个全球大奖。其中，TCL领曜QDMiniLED智屏X11性能突出，使用的是自研的第三代QDMiniLED面板。该产品拥有高达2304分区量子点点控光，最高2000nit峰值亮度和高达1000万：1的超高对比度，引发业界关注。
　　事实上，TCL电子作为全球业内率先推出MiniLED电视的玩家，先发的研发优势使其能很好地抓住了产品往高端化、大尺寸和创新转型的行业趋势。正是在研发创新形成的上升动能之上，公司得以凭借着大屏、MiniLED技术为突破点，快速在全球各个市场提高高端产品渗透率。2022年，TCLMiniLED智屏在全球范围的销量同比增长26。8，前三季度在中国市场继续以超过50的销量市占率稳居行业第一，这预示着产品正式进入爆发前期。相信产品结构升级未来将成为公司成长的强劲驱动力。
　　值得注意的是，TCL电子在智屏领域的技术优势，正快速被复制及迁移到其他业务领域。
　　一方面，TCL电子全品类战略快速做大做强，打造了智能物联生态新标杆。在1月的CES2023展会上，TCL电子带来了多款MiniLED智屏、分子保鲜冰箱Q10和双子舱复式分区洗衣机等全品类智能新品。后二者是重磅产品，已获中国家用电器研究院颁发2022年度技术创新成果奖和年度设计创新成果奖。
　　另一方面，TCL电子在前沿科技领域亦迎来不断突破2022年公司孵化的雷鸟创新发布了多款重磅XRAR产品，并获初步成功。其中，预计在2023年上半年量产上市的雷鸟X2被寄予厚望，皆因这是业内全球首款在MicroLED光波导技术上实现双目全彩显示的AR智能眼镜，是相关技术路径的标杆之作。目前，易观分析数据指出，雷鸟创新已以31。8市场份额超越Nreal、Rokid等品牌位居第一，而华为、米家等品牌位列四、五。
　　春节数据及政策利好强化信心
　　日前，春节消费数据出炉，验证家电消费的崛起。
　　根据媒体报道，苏宁电器门店的客流量已持平2019年春节，整体销售额相较于2019年春节还增长5！京东家电成交额占比也明显提升，说明家电线上线下零售均出现显著向好。其中，在春节假期中，苏宁全国门店家电以旧换新订单量同比增长3倍，75英寸以上大屏电视销售量环比增长216。从春节数据管中窥豹，随着消费者消费活动迈向常态，未来家电行业将迈入长期的回升周期。
　　除了自下而上的边际改善，自上而下的政策红利亦成为重要的板块催化因素。在春节前夕《扩大内需战略规划纲要（20222035年）》的重磅政策落地。政策提及家电部分，强调要加快消费提质升级，促进居住消费健康发展，增加智能家电消费。近日，上海市政府发布了《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，提出针对消费者购买绿色智能家电给予一次性消费补贴。除了上海，全国多地亦积极响应工信部等五部门提出的鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动，将进一步释放出更多的消费意愿。
　　尽管消费领域可能会出现短暂的回调，但家电板块的估值无论是从近三年，乃至近五年的维度，都处于较低的水平。这为家电板块的估值上修提供了很大的空间。这也是资金关注家电板块的原因之一。以TCL电子为例：自2023年开年以来的20个交易日，TCL电子呈现十分明显的资金正向流动。
　　此外，值得注意的是，消费行情并非昙花一现。目前，消费的恢复主要受益于社交半径打开以及消费场景的恢复。随着疫情防控的放开以及对未来宏观经济好转的预期，未来居民可支配收入预期将逐步提升，预计后续消费力的恢复、消费升级意愿的恢复，将成为另两架拉动消费的马车，将推动消费进入中长期的景气度区间。
　　尤其是，消费升级的趋势，必定将随着经济复苏而强势归来，这也将构成消费板块最长的驱动力。具体到家电板块，这一点将表现在高端转型升级仍是家电产品未来发展的主要方向。同时，这也意味着TCL电子等具备较强科技实力与创新能力的家电头部企业将首先受益，强者恒强格局将加强。
　　简而言之，以TCL电子为代表的龙头正处于低估区间，向下有很强业绩韧性带来的高防御性，以及低估值带来的安全垫；向上有经济复苏带来的需求弹性，以及产品结构升级带来的盈利弹性。因此，此类标的的价值正逐步得到市场的挖掘，其后市的表现值得投资者的关注。