复盘2022银行理财四季度规模至少下降2。35万亿元下半年理财公司市场集中度显著提升

　　资管新规正式施行的第一年，银行理财就经历了股市和债市的双重压力。近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》，交出了资管新规下银行理财的首份答卷。
　　银行理财去年所面临的压力，无论是从理财产品规模还是从收益率表现都可以一览无遗，但记者还是发现，在大浪淘沙之后，银行理财虽步履维艰，行业趋势逐渐明晰，比如：银行理财在理财公司逐步集中，规范化产品逐步获得市场的认可；银行理财的品牌定位也在市场的洗礼下逐渐成形，为行业后续的发展奠定了基础。
　　（文中数据除特别说明外，均出自银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告》，为避免重复，不在引用时一一说明。）
　　四季度规模下降至少2.35万亿元
　　2022年，银行理财市场在存续规模、新发理财数量、募集资金、创造收益这四方面相较上年均出现了不同程度下滑。
　　截至2022年底，银行理财市场存续规模为27.65万亿元，2021年末为29万亿元，2022年下滑了1.35万亿元；2022年全年累计新发理财产品2.94万只，2021年为4.76万只，2022年减少了1.82万只；2022年募集资金89.62万亿元，2021年为122.19万亿元，2022年下降32.57万亿元，下降26.66%；2022年为投资者创造收益8800亿元，2021年近1万亿元，下降近1200亿元。
　　新发产品数量的降低是由于近些年单只理财产品规模扩张所致，更值得注意的是理财产品规模的下降。
　　记者发现，去年银行理财规模的大幅下滑主要集中在下半年尤其是四季度。2022年上半年，理财产品存续余额还有29.15万亿元，虽然经历了3、4月份股票市场暴跌导致的赎回，但规模仍然小幅上涨。而2022年报告的图表中，2022年9月底的规模曾一度超过30万亿元，说明四季度由债市风波导致至少2.35万亿元的理财产品赎回，基本与此前市场的预测保持一致。
　　此外，2022年理财产品净值化转型成效依旧显著，截至2022年底，净值型理财产品存续规模26.40万亿元，占比为95.47%，较上年同期增加2.52个百分点。
　　银行理财资金在下半年向理财子加速集中
　　虽然规模由于市场的波动下滑，但长期来看，理财公司在整个理财市场中的地位并未受撼动，出现了集中化趋势。
　　分机构类型来看，截至2022年底，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品只数1.39万只，存续规模22.24万亿元，较年初增长29.36%，占全市场的比例达到80.44%。
　　值得注意的是，理财规模逐步由银行表内转向表外理财公司。截至2022底，理财市场整体规模下降，理财公司规模却同比逆势增长了29.36%。同期国有大行、股份制银行、城商行的存续规模都出现了大幅下降，分别下降49.26%、82.99%、32.34%。
　　银行理财向理财子的集中化进程主要在下半年提速。2022年底，理财公司存续规模22.24万亿元，占全市场的比例为80.44%。而2022年6月底，理财公司存续产品规模19.14万亿元，占全市场的比例达到65.66%；2021年底这两项数据分别为17.19万亿元和59.28%。也就是说2022年下半年集中度提升了14.78个百分点，快于上半年。
　　固收产品占比进一步扩大 银行理财品牌特色凸显
　　截至2022年底，固定收益类产品存续规模为26.13万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达94.50%，较上年同期增加2.16个百分点；混合类产品存续规模为1.41万亿元，占比为5.10%，较上年同期减少2.28个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.09万亿元和0.02万亿元。
　　尽管下半年受债市调整影响的理财产品多为固收类，但从固收类产品的规模占比来看，并未因此而下滑。截至2022年6月底，固定收益类理财产品存续余额27.35万亿元，占全部理财产品存续余额的93.83%；2021年底，固定收益类理财产品存续余额为26.78万亿元，同比增长22.80%，占全部理财产品存续余额的92.34%。混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品规模持续压降。
　　可以看出，部分由于投资者长久以来对银行理财收益稳健的预期，也部分由于银行理财原本脱胎于银行体系的资源禀赋，固收类产品纷纷成为居民银行理财的首选，也成为了机构的主推产品。
　　国信证券银行业首席分析师王剑认为，目前银行理财权益类资产配置较低，未来有扩张空间。资产配置上，产品组合中债券占比超50%，合并存单口径后超过60%，非标资产占比仍有6.5%。相比而言，权益类资产占比3.1%，公募基金占比2.7%，整体处于偏低水平。考虑到客户风险偏好随着权益市场走暖而逐步提升，权益和公募基金占比仍有扩张机会。
　　此外，由于对稳健收益的需求逐渐明晰，为了提升收益上限，银行理财选择拉长久期的趋势也成为了集体性选择。2022年12月份全市场新发封闭式产品加权平均期限为498天，较年初增加3.53%。其中，1年以上的封闭式产品存续规模占比有所上升，截至2022年底占全部封闭式产品的比例为72.60%，较上年同期增加9.64个百分点。
　　不过，银行理财配置债券的比例去年以来呈现下降趋势。截至2022年底，银行理财投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产规模分别为19.08万亿元、1.94万亿元、0.94万亿元，分别占总投资资产的63.68%、6.48%、3.14%；而2022年6月底，投向债券类、非标准化债权类3资产、权益类资产余额分别为21.58万亿元、2.27万亿元、1.02万亿元，分别占总投资资产的67.84%、7.14%、3.21%；2021年底，投向债券类、非标准化债权类6资产、权益类资产余额分别为21.33万亿元、2.62万亿元、1.02万亿元，分别占总投资资产的68.39%、8.40%、3.27%。
　　从配置债券类别来看，截至2022年底，理财产品持有信用债13.68万亿元，占总投资资产的45.66%，占比较上年同期减少2.47个百分点；持有利率债1.42万亿元，占总投资资产的4.74%。
　　平均收益率逐年下滑
　　回顾往期数据，除2022年上半年平均收益率出现过小幅上涨外，整体来看，银行理财平均收益率呈现下滑态势。
　　具体来看，2022年，理财产品累计为投资者创造收益8800亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益3602亿元；理财公司累计为投资者创造收益5198亿元，同比增长1.45倍。2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09%。
　　2022年上半年，理财产品累计为投资者创造收益4172亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益2103亿元；理财公司累计为投资者创造收益2069亿元，同比增长1.65倍。2022年6月，理财产品加权平均收益率3.61%，较上年同期增加9BP，高出10年期国债收益率83BP。
　　2021年累计为投资者创造收益近1万亿元。2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%，收益率波动相对平稳。
　　代销机构数量飙升 母行依赖度下降
　　2022年，理财公司发行的理财产品累计代销金额53.59万亿元。具体来看，4家理财公司的理财产品仅由母行代销，25家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道，较上年增加4家。
　　从代销渠道拓展情况来看，2022年理财公司理财产品由母行代销金额占比整体呈现下降态势。剔除母行代销的情况，理财公司合作代销机构数量逐步上升，12月有328家机构代销了理财公司发行的理财产品，较1月多出212家。截至2021年底，剔除母行代销的情况，共有97家银行机构代销了理财公司发行的理财产品，代销余额1.60万亿元。可以看出理财公司正不断拓展母行以外的代销渠道。
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