A股沸腾！全面注册制来啦！3分钟搞懂啥是注册制！

　　#财经新势力新春季#
　　重磅消息！
　　2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则
　　公开征求意见。
　　一句话，A股全面注册制就要来啦！
　　好问题，
　　我们详细解释下。
　　其实
　　新股发行的监管制度主要有3种，分别是——
　　所谓审批制，股票发行的指标和额度是由地方或者行业主管部门推荐企业来确定。
　　这是一种计划发行模式，行政干预较强。
　　目前该制度已经——
　　下面我们重点说说核准制和注册制。
　　／核准制／
　　所谓核准制，发行人申请上市前，需要提交材料由监管部门审核，
　　监管部门会对发行人材料真实性、投资价值做出判断，不符合条件的禁止上市。
　　／注册制／
　　在注册制下，监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务，不管公司质量如何，不禁止证券发行。
　　那为什么要全面推行注册制呢？
　　主要有以下原因：
　　/1/
　　如果一个企业要上市，我们作为投资者，自然要知道这家企业到底怎么样。
　　所以，
　　企业上市前就需要进行信息披露。
　　在一个成熟的市场，企业进行全面信息披露，让市场自己去判断风险，投资者自己决定投资决策，进行价值判断。
　　这也是注册制的制度安排。
　　但在核准制下，
　　要求上市企业不仅要披露信息，
　　披露的信息还必须是要能证明自己是个＂好企业＂。
　　在这种情况下，
　　有的企业为了证明自己是好企业，恐怕就不那么愿意讲真话了。
　　于是，这些企业在信息披露上遮遮掩掩，打打＂擦边球＂，
　　甚至为顺利通过审核，企业会过度包装，粉饰财务数据，在信息披露上简直就像挤牙膏——
　　这样就有可能使本可以揭露的风险，反而因为企业为追求成为＂好企业＂，而被隐瞒了。
　　这不利于信息披露的真实、准确和完整，
　　还会导致企业估值虚高。
　　/2/
　　在核准制下，
　　严格的准入条件可能导致部分新兴优质企业无法上市。
　　比如，核准制对企业有盈利性要求，
　　而曾经有一些有潜力的优质企业，
　　前期发展的时候需要巨大的投入，
　　因而无法满足3年连续盈利条件，
　　导致和A股主板市场失之交臂。
　　相较于核准制，注册制降低了上市门槛，淡化盈利标准，更加强化事中、事后的监管，有高效的退市机制。
　　/3/
　　在核准制下，过度注重实质性审核，
　　有的投资者可能反而会忽视对公司的价值判断，
　　不利于投资者形成健康的投资文化。
　　此时可能会助长投机文化和投机行为，市场也缺乏价值发现功能，导致公司估值不合理。
　　相较于核准制，
　　注册制把企业价值判断交给市场来做，
　　投资者的投资理念、投资逻辑和投资策略都会相应发生变化。
　　这就需要投资者更加专业，对被投资公司要做深入分析研究，进行价值发现。
　　这也符合市场规律。
　　/4/
　　在核准制下，
　　审核程序更加繁琐复杂，发行效率相对较低，
　　而且企业是否年能通过审核也具有较大的不确定性，
　　这些因素就有可能让那些真正优秀的企业选择去其他资本市场上市。
　　优质企业的流失，不利于资本市场的发展，也不利于应对国际竞争。
　　而相应的，注册制能提高发行效率和直接融资比重，信息更透明，减少人为干预，是成熟市场通常的选择。
　　但是注册制不等于不审核，也并不意味着放松质量要求，不是谁想发行就能发行，
　　反而在对企业信息披露完备性和准确性上有更严格要求。
　　此外，注册制改革还对涨跌幅限制、停牌制度等方面做了优化，我们就不详细说了。
　　最后总结下今天的内容：
　　好了，
　　就说到这吧。