投资500家公司，他说2023的超级机会来了每个都至少再火2

　　一个人一辈子，可能碰到的超级周期就12个，抓住1个就是巨大财富。
　　作者丨铅笔道编辑部
　　2021年年末，当创投圈普遍充满乐观情绪时，英诺天使基金创始合伙人李竹却在忙着另一件事：与企业家喝茶，参与政府调研。
　　他明显地感知到水温骤变：访谈对象告诉他，黑天鹅可能要来了。在2022年的新春公开信中，他唱反调：建议创业者不要盲目扩张，应该行稳致远。
　　他为英诺也设计了稳健计划：提高项目投资标准。为此，他与团队复盘过去10年投资的500多个项目，总结自己做对了什么。他发现，凡是投对了的项目都符合超级周期原则：即在至少10年的周期里，项目成长与社会经济发展大趋势吻合。
　　在2015年2020年，投资人对创业项目的考察标准主要是两条：一，百里挑一的人（团队）；二，百里挑一的事（业务方向）。而在超级周期原则下，这两条只是起码条件。2022年，英诺的投资标准新增了一条：超级周期原则。
　　在这个原则下，李竹带领团队攻城掠地。近期，ChatGPT的爆火，又把人工智能捧上风口：一批机构涌入，寻找中国版的OpenAI（ChatGPT母公司）。
　　而在这个竞争高度激烈的赛道，李竹显得胸有成竹：早在2022年6月，他便已经投资了与OpenAI有类似之处的团队核心成员来自清华大学计算机系的深言科技。
　　一个人一辈子，可能碰到的超级周期就12个，抓住1个就是巨大财富。李竹说道。
　　2月23日，英诺天使基金宣布成立科创二期基金，并完成首轮6亿元募资关账。英诺科创二期基金的主要投资领域也基于超级周期方法论、找到最有价值的创新点来投资，包括新能源新材料、新一代信息技术，兼顾先进制造（半导体等）、生命科技等战略性新兴产业。
　　01
　　黑天鹅降临前的端倪
　　2021年年末的一个晚上，在北京的一间茶馆，李竹与一位上市公司董事长叙旧。彼时，几乎是过去两年经济最热的时刻，但二人提前感知到了水温的骤变。
　　现在的上市公司不好干，与2020年相比，今年的应收账款大幅增加。
　　从对方的言谈里，李竹很快地感受到一股寒意。他立刻展开调研，交流了约20家机构，包括深度合作的地方政府、大企业、出资人等。
　　意外的是，大家的反馈高度一致。早在2021年四季度，这种反常表现就已经开始了：不论是政府基金还是大企业，手里的预算都开始捉襟见肘。
　　而在同时期，创投圈却处于膨胀中。2021年年末，李竹出席了上海的一场投资人年会。展望2022年，在场的人纷纷传递出大干快上的情绪，有些投资机构的成绩也确实漂亮2021年前三季度，不论从募资额还是投资额看，数字上都创了新高。大家一片乐观。
　　而在一年一度的英诺公开信里，李竹唱起了反调。他不鼓励创业者大干快上，而是行稳致远：要控制好预算合理的发展速度。
　　也就是在那个时间前后，李竹参加了一次董事会。创始人设立了一个宏大目标：要在2022年大规模招人，扩大营销，做大销售额。
　　李竹给出了建议：今年（2022年）其实应该稳打稳长，不要盲目地要规模，而是有一定增长就行了。否则在今年的经济环境下可能效果不好，容易浪费大量资金。
　　02
　　发现超级周期理论
　　在李竹眼里，他提前把2022年定义为谨慎的一年这意味，他自己也要提前做好准备，为英诺天使基金做了一个稳健计划。
　　计划的第一条：提高投资项目的标准。年初，李竹做了一场彻底的内部调研：对于过去10年投资的500项目作复盘，分析自己做对了什么。
　　他发现一个特征：跑出来的项目都做到了一点时机是对的，都做到了与大趋势同频共振。长的时机也可以称为周期：他们踩对了超级周期。
　　谈到这里，他打开了自己近期的一份PPT。其中一张PPT里展示着各种抛物线：紫色的、绿色的、橙色的这些是企业的周期线。
　　而在另一张PPT里，则展示着行业周期线。这条是房地产的，已经结束了；这条是新能源的，超级大周期，至少30年。
　　这次调研，让李竹对投资人能力模型发生了很大改变。从2015年2020年，投资人的考量标准是两点：一，百里挑一的团队；二，百里挑一的事（业务方向）。
　　一个项目如果符合这两个特征，那么投资人可能就下手了今天看来，其实是远远不够的。
　　2022年，李竹新增了一条投资标准：符合超级周期。李竹认为，人和事固然重要，但在超级周期面前，它们只是必要条件。
　　对于投资人来说，识别超级周期才是最难的。如果（难度）满分是10分，其中，识别百里挑一的人、事大约各是3分，而识别超级周期的难度是4分。
　　想要识别百里挑一的团队，李竹遵循葡萄效应原则即可，与清华大学、中科院等几所知名院校绑定，与行业的领军企业建立人脉，就大概率能找到极为优秀的人才。
　　而识别超级周期为什么难？它要求投资人有预先感知的能力，看清未来至少10年的国家、社会与经济的发展方向，并在超级周期的上半程，完成投资、退出。
　　想要成为超级周期捕手，核心原则有两条：一，理解行业周期规律；二，理解宏观形势规律。
　　行业规律的理解相对简单：一旦发现底层规律，即便中间出现偶发因素，也不会影响潮水的最终走向。而宏观形势就不同了，一个偶发事件就可能完全扭转局面，以至于功亏一篑。
　　如何正确把握宏观形势，李竹将其总结为两条：一是正确理解中国需要什么，二是正确理解世界上几个主要国家需要什么。
　　03
　　超级周期的实践：人工智能半导体
　　在20152020那些早期投资人里，识别超级周期的能力普遍稀缺。可能比例10不到。李竹估算。如果不是提前识别2022年的水温，他也不会如此重视超级周期。
　　过去10年，李竹也做对了一些符合超级周期的事。但那时更多是凭抽象的感觉，也有一定运气的成分。直到最近两年，我才对它有了系统化认知。
　　近两年，半导体和人工智能赛道的火爆，加深了他对超级周期的认知。
　　英诺投资人工智能创业项目始于2015年前后。当时，这还属于非共识赛道：大部分投资人不看好或是看不懂。而现在李竹认定，人工智能的超级周期至少20年。
　　在20152016年，在AI医疗领域，英诺投资了推想科技；在AI无人驾驶赛道，英诺投资了智行者。李竹透露，这两家公司目前发展出色，正在冲刺科创板。
　　而2023年，聊天机器人ChatGPT成为全民话题后，也带火了另一个赛道AIGC。
　　ChatGPT爆火之后，多数投资人、创业者才关注到AIGC，要发现中国版的OpenAI（ChatGPT母公司）。而李竹则干了一件很符合超级周期的事：早在2022年6月，他便投资了一个出自清华的团队深言科技。
　　很巧的是，深言科技创始人岂凡超和李竹是在校友活动上偶遇认识的。2019年，清华大学计算系84级学生毕业30周年时，李竹及系友们一起发起了一个为期十年的奖学金计划：奖励清华大学计算机系有创业创新成果的优秀学生而深言科技的创始人便是获奖者之一。
　　深言科技的业务与OpenAI有类似之处做通用人工智能的底层大模型。
　　自从认定AI是超级周期后，他已经把AI各分支研究通透了。ChatGPT其实是人工智能的分支通用人工智能。
　　此前，李竹曾做过研究：在国内，做通用人工智能的底层模型是很难的，训练成本太高，训练1次成本高达几百万美金。要干这个事第一阶段就得融资10亿美金以上，后面的资金需求更大，23亿美金可干不成。
　　过去几年，通用模型的主要探索者是大企业、大学。比如第一股研发力量是北京科委、清华大学等支持的。
　　而深言科技的核心团队，便是来自清华计算机系。到了2023年，该项目自然成了香饽饽，也获得了红杉中国等基金的加持。
　　李竹介绍，超级周期理论的第二个实践案例是：半导体。比如第三代半导体，在器件封装链条里，有一个核心环节（衬底，一种晶圆片）占了40成本，而它又是影响良品率的关键部分。如果能大幅度提升良品率，有大的市场需求。
　　沿着这个思路，英诺投资了青禾晶元。
　　青禾晶元前期融资很困难。大家觉得整体不靠谱，方式不行。我们也咨询了很多专家，没有人说它特别有前景，要么觉得技术门槛不高，要么觉得未来前景不好。还有机构说他是瞎忽悠。
　　但在2020年，英诺坚决地投资了创这位创始人：投了1000万，估值5000万。
　　事实证明，在超级周期宏观原则下，只要踩中周期，并且专业支撑能够看懂项目，敢于在非共识下该出手就出手，反而会获得市场真正的认可。就在英诺投资的两年后，该项目的估值增长很快，在融资低潮的2022年，就完成了三轮融资。现在第一条产线已经在天津落成，今年就开始生产，而订单全部被大公司包了。
　　04
　　结语：超级周期之2023
　　李竹认为，2023年是个好年份。从周期来看，2022年应该是谷底。一个周期大约10年，20082009对应的是20182019，疫情爆发延缓了3年。因此自2023年开始，未来35年应该会逐渐转暖，甚至会有一些超预期的惊喜。
　　今年1月21日，李竹发布了对英诺帮创始人的2023新春致信，主题词便是回暖。年初这封信不是随便乱说的，都是有感而发。
　　而自2023年开始，有一些超级周期仍会出现。最稳定、最正确的超级周期一定是科技创新。李竹介绍，在细分领域，新能源又是一个超级周期，长度至少30年它带来的回报比肩甚至超越移动互联网、房地产。
　　一个人一辈子，可能碰到的超级周期就12个，抓住1个就是巨大财富。如果能抓住新能源，这辈子肯定过得不错。