财说相比大幅存货减值，半导体公司存货减值不足可能更危险

　　记者曹立CL
　　编辑陈菲遐
　　截至1月31日，申万半导体行业125家公司中有78家发布了业绩预告，其中预增的有37家，不足一半。
　　存货计提减值成为半导体公司业绩下滑的重要原因，发布业绩预告的公司中有21家预计将加大存货计提减值，其中12家给出了存货计提减值区间。存货计提减值超过1亿元的有：
　　韦尔股份（603501。SH）存货计提减值13。4亿元14。9亿元
　　汇顶科技（603160。SH）存货计提减值4亿元5亿元
　　格科微（688728。SH）存货计提减值3。9亿元4。5亿元
　　江波龙（301308。SZ）存货计提减值1。44亿元1。64亿元
　　富满微（300671。SZ）存货计提减值1。3亿元
　　寒武纪（688256。SH）存货计提减值1。08亿元1。32亿元
　　根据会计准则，存货可变现净值低于成本的需计提存货跌价准备。也就是说，存货减值一定程度上反应公司产品滞销或跌价的程度。
　　根据2022年预告存货减值与2022年第三季度存货对比可以发现，寒武纪存货减值虽然不是最高的，但其2022年第三季度末存货仅为4。2亿元，这意味着其存货减值幅度可能超过四分之一，存货减值幅度或是2022年A股半导体之最。寒武纪对此的解释是，公司增加战略备货、处于生命周期末期的云端产品销量减少以及2022年边缘智能芯片产品销售不及预期，导致存货及库龄增加，从而使2022年资产减值损失较上年同期有显著增长。人工智能芯片对性能有较高要求，迭代速度较快，产品生命周期较短，再加上国内人工智能芯片持续涌入新玩家，竞争愈发激烈，寒武纪的先发优势正在逐步丧失。在此基础上，寒武纪2022年亏损达10。35亿元到12。65亿元，相比上年扩大25。46到53。34。
　　汇顶科技则持续面临消费电子低迷的影响，公司在业绩预告中指出，因受消费电子市场及客户需求下滑的影响，以智能手机为代表的消费电子市场竞争更为激烈，公司对部分库龄较长且消耗缓慢的存货计提存货跌价准备4亿元到5亿元，相比2022年三季度末存货的减值幅度为20。2到25。3。值得注意的是，汇顶科技在2021年业绩大幅下滑的情况下，也只计提了6690万元的存货减值，其2022年惨烈程度可见一斑。
　　富满微、明微电子（688699。SH）和晶丰明源（688368。SH）的主营业务均为LED驱动芯片，LED驱动芯片是2021年芯片涨价潮中涨幅最大品种之一，这三家公司在2022年计提的存货减值相比2022年三季度末存货减值幅度分别为20。6、12。314和10。912。
　　主营业务同为手机图像传感器的格科微和韦尔股份的存货减值力值幅度极为接近，两家公司2022年存货减值相比2022年三季度末的比例分别为1011。5和9。510。6。
　　相比大幅存货减值的公司，存货减值不足可能更需要投资者警惕。
　　以江波龙主要产品eMMC为例，根据闪存市场网的记录，半年来，32GBeMMC5。1价格由2。9美元跌至2。1美元，跌幅高达27。6。
　　根据江波龙2022年三季报，其存货周转天数已经达到183天，基本上为半年，销售毛利率则为15。48，这意味着江波龙部分产品很有可能跌破成本线10以上，而公司计提的减值为1。44亿元到1。64亿元，相比2022年三季度末存货，这一减值幅度仅为3。6到4。4。
　　与江波龙主营业务类似的佰维存储（688525。SH）甚至没有在业绩预告中提及存货减值，该公司预计2022年归母净利润约6500万元至8000万元，同比变动约44。24至31。37。