5万股茅台做嫁妆，这才是送给女儿最好的礼物？最顶级的投资策略

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　　如果你亲爱的女儿出嫁，你想过给她的陪嫁是什么吗？
　　巴菲特的搭档查理芒格曾讲过一个故事：芒格的姑姑不顾她父亲托马斯芒格法官的反对要嫁给一名音乐家，托马斯芒格法官就出钱让这位音乐家去读药剂师学院，并资助他买下了一家位置上佳、因为大萧条而倒闭的药店，后来这家药店财源广进，让芒格的姑姑过上了衣食无忧有保障的日子。
　　前几年，A股也有一位价投大佬给女儿的陪嫁是5万股茅台。这位投资大佬在贵州茅台跌入120元区间段时，把毕生所有的财富换成了贵州茅台股票，陪嫁给女儿的贵州茅台仅为其持股量的一小部分。因为永不卖出，就不论所这份陪嫁如今的市值大小，仅从分红来看，这5万股贵州茅台的每年分红已经水涨船高至近百万元。
　　为女儿陪嫁一笔好资产
　　我们不得不佩服查理芒格的爷爷在大萧条时期为其女儿置入药店的眼光。药店与普通商店最大的不同是，由于药品是关系消费者健康安全的特殊商品，药品零售行业受到国家相关政策的严格管控，核心位置的药店终年不缺客户，且毛利率一般可以达到40，在相当长的时期内，药店的所有者都可以源源不断地赚取利润。
　　作为陪嫁品，与现金、黄金、债券等资产相比，一项杰出的好生意往往随着的推移会吐出比原始投资更多的现金。现金却要承受通货膨胀的侵蚀，现金的购买力会随着时间的推移而下降，金山银山也会坐吃山空；黄金虽然可以勉强跑赢通货膨胀，但跑赢的幅度也非常有限。
　　父母从一生的角度甚至几代人的角度为女儿所选的股票（或者非上市企业）一般具有长期杰出的经济特征，而不是经营普通商品的企业。因为当一个公司销售的是普通型商品时，它不可能比最为愚蠢的竞争对手聪明多少，大多数企业最终面临竞争性毁灭的结局，历经数代而不衰的生意是非常罕见的。而杰出型企业具有较高的壁垒，它们可以提价且不流失市场份额，长期来说，投资这类企业会相当程度跑赢通胀。
　　作为陪嫁品来说，适合的持有时间最好是永远，这与杰出的投资是相通的。当我们拥有具备杰出管理层的杰出企业的股份时，我们喜欢的持有时间是永远。有些人在持有的公司表现稍好之时，就会匆忙变现利润，但他们却坚定持有那些表现不佳的公司，我们与这些人截然相反。彼得林奇将这种行为恰当地比喻为‘剪除鲜花，浇灌杂草’。正如巴菲特所说的。
　　什么是好的生意？芒格曾经说过的，在你们的一生中，你们能够找到少数几个企业，它们的管理者仅能通过提高价格就能极大地提升利润，然而他们还没有这么做，所以他们拥有尚未利用的提价能力，人们不用动脑筋也知道这是好股票。
　　如何守护长期投资
　　上证指数在2021年2月反弹至3731点阶段性高点后，一路下行，至今仍在3300点附近徘徊，多只白马股的回撤幅度在20以上，盘整幅度已经达到两年之久。在这种市况下，投资者心中难免感到压抑与不安。
　　事实上，如果紧盯着每日的股价变动，投资者一定会迷失其中，但如果把股票视为企业的所有权，把上市公司想象为非上市公司，投资者的心态就会淡定很多。比如贵州茅台历史上市盈率曾到过70倍，也曾跌至过10倍附近，但对于那些在贵州茅台上市之初幸运地以20多元买入的投资者来说，如今每一年的分红就几乎初始投资额的100，这样的投资一开始就立于不败之地。
　　投资最重要的是明白，买股票就是买公司，股票并非仅仅是一张交易纸片或是一个交易代码。当巴菲特19岁第一次在格雷厄姆所著《聪明的投资者》一书中读到这一原则时，他开始猛然顿悟，从此走上了价值投资之路。
　　市场的波动并不会使长期投资者感觉更富有或者更贫穷。巴菲特说，我们持有的股票如果长期停止交易，就像我们持有的世界百科全书公司和范奇海默公司，即便没有股票报价，也不会令我们感到不安。最终，我们的命运将取决于我们所持有的公司的命运，无论我们持有的是部分还是全部股份。
　　杰出投资者很少关注何时卖出。正如芒格所说，我们偏向于把大量的钱放在我们不用再另外决策的地方，如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你的预期水平时，你就必须考虑把它卖掉，那很难。但是如果你能购买几个伟大的公司，那么就可以安坐下来，那是很好的事情。
　　对于无力挑选市场赢家的投资者来说，一份低成本且代表全市场的指数基金也是值得长期持有的投资品。巴菲特在2018年致股东的信中说，多年来经常有人请求我提供投资建议，我通常给的建议是，投资低成本的标准普尔500指数基金。由于均值回归的力量，长期来说，无论是个股投资还是指数基金投资，股价都会与企业的基本面走势一致，估值变动对投资收益影响甚微。
　　沃顿商学院教授杰里米西格尔教授在《投资者的未来一书》中，在1802年到2003年的两个世纪里，最重要的统计量就是股票除去通货膨胀后的长期平均收益率，这个收益率在整个观察时期内一直处于6。5～7。这种收益率如果按照购买力来衡量的话，在股票市场上投资者的财富在过去两个世纪里平均每过10年翻了一番。低成本的指数基金长期可以实现与西格尔常量相当的复利收益。
　　责编：叶舒筠校对：李凌锋
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