5万股茅台做嫁妆,这才是送给女儿最好的礼物?最顶级的投资策略是这样的
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如果你亲爱的女儿出嫁,你想过给她的陪嫁是什么吗?
巴菲特的搭档查理·芒格曾讲过一个故事:芒格的姑姑不顾她父亲托马斯·芒格法官的反对要嫁给一名音乐家,托马斯·芒格法官就出钱让这位音乐家去读药剂师学院,并资助他买下了一家位置上佳、因为大萧条而倒闭的药店,后来这家药店财源广进,让芒格的姑姑过上了衣食无忧有保障的日子。
前几年,A股也有一位价投大佬给女儿的陪嫁是5万股茅台。这位投资大佬在贵州茅台跌入120元区间段时,把毕生所有的财富换成了贵州茅台股票,陪嫁给女儿的贵州茅台仅为其持股量的一小部分。因为永不卖出,就不论所这份陪嫁如今的市值大小,仅从分红来看,这5万股贵州茅台的每年分红已经水涨船高至近百万元。
为女儿陪嫁一笔好资产
我们不得不佩服查理·芒格的爷爷在大萧条时期为其女儿置入药店的眼光。药店与普通商店最大的不同是,由于药品是关系消费者健康安全的特殊商品,药品零售行业受到国家相关政策的严格管控,核心位置的药店终年不缺客户,且毛利率一般可以达到40%,在相当长的时期内,药店的所有者都可以源源不断地赚取利润。
作为陪嫁品,与现金、黄金、债券等资产相比,一项杰出的好生意往往随着的推移会吐出比原始投资更多的现金。现金却要承受通货膨胀的侵蚀,现金的购买力会随着时间的推移而下降,金山银山也会坐吃山空;黄金虽然可以勉强跑赢通货膨胀,但跑赢的幅度也非常有限。
父母从一生的角度甚至几代人的角度为女儿所选的股票(或者非上市企业)一般具有长期杰出的经济特征,而不是经营普通商品的企业。因为当一个公司销售的是普通型商品时,它不可能比最为愚蠢的竞争对手聪明多少,大多数企业最终面临竞争性毁灭的结局,历经数代而不衰的生意是非常罕见的。而杰出型企业具有较高的壁垒,它们可以提价且不流失市场份额,长期来说,投资这类企业会相当程度跑赢通胀。
作为陪嫁品来说,适合的持有时间最好是永远,这与杰出的投资是相通的。"当我们拥有具备杰出管理层的杰出企业的股份时,我们喜欢的持有时间是永远。有些人在持有的公司表现稍好之时,就会匆忙变现利润,但他们却坚定持有那些表现不佳的公司,我们与这些人截然相反。彼得·林奇将这种行为恰当地比喻为‘剪除鲜花,浇灌杂草’。"正如巴菲特所说的。
什么是好的生意?芒格曾经说过的,"在你们的一生中,你们能够找到少数几个企业,它们的管理者仅能通过提高价格就能极大地提升利润,然而他们还没有这么做,所以他们拥有尚未利用的提价能力,人们不用动脑筋也知道这是好股票。"
如何守护长期投资
上证指数在2021年2月反弹至3731点阶段性高点后,一路下行,至今仍在3300点附近徘徊,多只白马股的回撤幅度在20%以上,盘整幅度已经达到两年之久。在这种市况下,投资者心中难免感到压抑与不安。
事实上,如果紧盯着每日的股价变动,投资者一定会迷失其中,但如果把股票视为企业的所有权,把上市公司想象为非上市公司,投资者的心态就会淡定很多。比如贵州茅台历史上市盈率曾到过70倍,也曾跌至过10倍附近,但对于那些在贵州茅台上市之初幸运地以20多元买入的投资者来说,如今每一年的分红就几乎初始投资额的100%,这样的投资一开始就立于不败之地。
投资最重要的是明白,买股票就是买公司,股票并非仅仅是一张交易纸片或是一个交易代码。当巴菲特19岁第一次在格雷厄姆所著《聪明的投资者》一书中读到这一原则时,他开始猛然顿悟,从此走上了价值投资之路。
市场的波动并不会使长期投资者感觉更富有或者更贫穷。巴菲特说,我们持有的股票如果长期停止交易,就像我们持有的世界百科全书公司和范奇海默公司,即便没有股票报价,也不会令我们感到不安。最终,我们的命运将取决于我们所持有的公司的命运,无论我们持有的是部分还是全部股份。
杰出投资者很少关注"何时卖出"。正如芒格所说,"我们偏向于把大量的钱放在我们不用再另外决策的地方,如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它,那么当它的价格上涨到你的预期水平时,你就必须考虑把它卖掉,那很难。但是如果你能购买几个伟大的公司,那么就可以安坐下来,那是很好的事情。"
对于无力挑选市场赢家的投资者来说,一份低成本且代表全市场的指数基金也是值得长期持有的投资品。巴菲特在2018年致股东的信中说,"多年来经常有人请求我提供投资建议,我通常给的建议是,投资低成本的标准普尔500指数基金。"由于均值回归的力量,长期来说,无论是个股投资还是指数基金投资,股价都会与企业的基本面走势一致,估值变动对投资收益影响甚微。
沃顿商学院教授杰里米·西格尔教授在《投资者的未来一书》中,在1802年到2003年的两个世纪里,最重要的统计量就是股票除去通货膨胀后的长期平均收益率,这个收益率在整个观察时期内一直处于6.5%~7%。这种收益率如果按照购买力来衡量的话,在股票市场上投资者的财富在过去两个世纪里平均每过10年翻了一番。低成本的指数基金长期可以实现与西格尔常量相当的复利收益。
责编:叶舒筠 校对:李凌锋
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