铝行业深度研究供给刚性叠加需求复苏，看好电解铝

　　（报告出品方作者：华创证券，马金龙、刘岗、巩学鹏）一、水电铝不稳定趋于长期化，供给超预期收缩
　　（一）水电是云南省主力电源
　　近年来，云南大力建设可再生能源发电项目（重点是水电）以及配套的高耗能产业。云南省提出，加快构建现代化产业体系，打造千亿级绿色能源产业：（1）电力系统方面：建成金沙江乌东德、白鹤滩、澜沧江托巴等大水电项目；推动澜沧江上游古水等电站开工建设；建成800万千瓦风电300万千瓦光伏项目；布局建设水风光多能互补基地；新建小龙潭、新哨等火电项目。到2025年，全省电源装机容量1。3亿千瓦，绿色电源装机比重突破86。（2）绿色铝硅产业加快布局：为了消化省内的水电，在规划中提出引领、带动、支撑绿色铝硅等先进制造业发展。布局全产业链，打造先进制造业集群，建成世界一流中国铝谷；多产业链延伸，打造绿色硅精深加工产业基地，建成全球光伏上游最大制造基地。
　　云南近年来充分发挥水电优势，大力发展水利水电，目前已经成为云南电力系统中的支柱。从发电量上来看，2022年，云南累计发电量达到3748亿KWh，其中水力发电量达到3039亿KWh，占比达到81。08；火电的发电量为459亿KWh，占比为12。25，是仅次于水电的发电类型，但是发电量不足水电的16。从装机容量上来看，云南地区6，000千瓦以上的发电设备容量合计11145万千瓦，其中水电装机占比为72。79，装机容量8112万千瓦，火电装机仅为1535万千瓦，不到水电的15。
　　（二）云南铝、硅等高耗能产业快速发展，用电增加明显
　　工业用电是云南省用电量的主要增长点。2022年以来，由于全国范围的疫情此起彼伏，国内整体宏观经济承受了一定的压力，从云南省的非工业用电量也可看出，除工业以外的一般商业用电、居民用电、农业用电并没有明显增长，2022年累计非工业用电量为661亿度，同比增长仅为4。1；而工业用电量累计达到1729亿度，占总用电量的72，同比增长15。这主要是由于工业领域尤其是高耗能行业如铝、硅等产量的快速增长。
　　电解铝等高耗能产业已经成为云南电网最重要用户。根据阿拉丁数据，云南电解铝月度产量在2022年7月达到42。89万吨，同比去年增长58，增量达到15。81万吨月，对应新增耗电量达到21。34亿度，占2021年7月云南全社会用电量的13。3。近来，电解铝用电量已经占到云南省全省用电量的2030，2022年7月已经占比达到28。5，在枯水期减产之后有所回落。金属硅也是用电大户，2022年云南金属硅产量同比增长。据百川盈孚统计，2022年云南金属硅产量达到60。76万吨，同比增长19。46。
　　（三）水电季节性明显
　　水电在丰水期高负荷发电，火电补充枯水期的电力供应缺口。根据往年来看，云南的丰水期一般从5月开始，到10月结束，为期六个月；枯水期为11月到来年4月。在丰水期，水电发电量的占比能达到90以上，在枯水期，水电发电量则降到6070。2022年云南丰水期（510月）水电月度发电小时数平均为460小时，火电为182小时；而到了枯水期（11月到来年4月），水电月度发电小时数降到229小时，火电则增加到327小时。
　　（四）云南连续出现来水不足，供给持续下降
　　进入2023年以来，云南地区降雨几乎为零。我们取了云南五个地市（昆明、保山、丽江、昭通、普洱）的降雨数据，2023年1月五地月平均降雨量仅为0。36mm，五地月平均降雨天数仅为0。2天，大幅低于往年。
　　云南省水文局报道，2023年1月份云南大部分地区出现不同程度干旱，且未来可能日趋严峻。根据云南省水文局最新旱情简报，云南省1月平均降水量为2。1mm，比上年偏少96，为近5年最少。全省河道来水流量比多年偏少9，比上年偏少5，与多年相比，长江干流偏多10，支流偏少15；珠江干流偏少32，支流偏少70；红河干流偏少52，支流偏少29；澜沧江干流偏多8，支流偏少26；怒江干流偏少9，支流偏少43；伊洛瓦底江偏多3。2月1日九大高原湖泊水位与上月同期比均下降，其中抚仙湖水位1月28日水位1720。33m，比1953年有资料以来的最低水位（2014年6月2日1720。45m）低0。12m。全省总体土壤墒情2月1日较1月1日除迪庆州明显减少，其中普洱市减幅为18。云南省除怒江大部、昭通东部、红河南部、文山南部未发生明显旱情外，其余大部分地区均发生不同程度的干旱，其中昆明、曲靖、玉溪、丽江等州市局部发生中度及以上干旱，抗旱形势较为严峻。
　　2022年，云南地区电解铝投产和复产积极。根据阿拉丁数据，2022年12月，云南电解铝当月产量为36。82万吨，同比2021年12月增长了77；在产产能为427万吨，同比增长67。投产项目上来看，积压的建成产能在2022年批量投产。云铝海鑫、云南神火、云南其亚、宏泰新材料等项目均在20212022年建成，但受制于能耗和水电问题一直未能投产，2022年由于能耗双控有所放松，同时丰水期来水量较大，这些建成产能在2022年批量投产。复产项目上来看，2022年释放量较大。2021年年底，由于能耗双控限制严格，当时云南省内普遍减产40，在产产能高点出现在2021年4月，达到388万吨，到2021年11月，在产产能仅为232万吨，较4月份下降了156万吨，各项目普遍开工率仅有50左右，多个建成项目也未能如预期投产。因此，2021年积累了较大量的建成未开工项目、以及停产项目产能，在2022年丰水季来临后大规模释放，充足的供应压制了铝价表现。
　　2022年秋季云南虽也有减产，但总体体量低于2021年。2022年9月，因云南水电受气象因素影响，发电量减少，文山供电部门要求从9月10日起以停槽方式开展用能管理，9月14日前压降用电负荷10。后来用电负荷限制多次调升，最终云南地区压减电解铝用电负荷约20。综合复产和投产贡献，以及较低的减产规模，预计当前云南电解铝开工产能仍然较2021年底和2022年初有较大幅的增长。
　　目前云南地区共有电解铝建成产能633万吨。主要是四家公司，云铝股份、神火股份、宏泰新材料、云南其亚。根据百川数据统计，云铝拥有建成产能305万吨；神火股份的子公司云南神火建成产能90万吨；宏泰新材料目前在云南建成产能为203万吨（电力供应不足导致建成后一直未完全投产），目前宏泰新材料尚有建成未投产产能108万吨；另外，云南其亚建成产能是35万吨。根据报道，本次减产要求压减负荷量约为100万千瓦，按照13500千瓦时吨的电耗来计算，理论影响产能约为72万吨年。但考虑到企业可以通过错峰、阶段内技术调节等手段部分实现负荷下降，因此压低用电负荷和压减产能的比例不能混为一谈，最终详细的减产数字以企业各自公告为准。根据百川盈孚，目前电解铝在产产能4017万吨，这次减产减少的比例约为1。79。这次减产之后，预计云南地区电解铝在产产能为329万吨。
　　我们首先将2023年国内电解铝产能变化情况分为三类：（1）待复产项目；（2）新投产项目；（3）云南本次减产部分的恢复。
　　（1）目前待复产总产能235万吨。待复产产能主要集中在云南、四川、贵州，其中云南主要为去年9月减产的产能124万吨；四川为2022年年中高温天气引发的全省缺电，电解铝产能全停，目前仍有剩余待复产项目35万吨；贵州在年初有连续多次压减用电负荷，目前有剩余待复产36。5万吨。除以上缺电导致的停产产能以外，还有山西、广西、河南个别电解铝企业在去年因亏损问题停产，预计可恢复的概率不大，合计39。5万吨。以上待复产总产能合计235万吨。
　　（2）已建成待投产和在建项目共有5个，总产能72。2万吨。目前正在投产项目包括甘肃中瑞铝业、内蒙白音华、贵州兴仁登高、贵州元豪铝业、贵州华仁新材料，总产能72。2万吨（不包括魏桥产能转移的新建项目产能）。
　　（3）云南本次减产以及9月再度限电，影响电解铝产量，是本次下调国内电解铝产量预测的关键。如前章节所述：首先，云南本次减产最早在丰水季来临才有可能复产（5月），影响72万吨产能大约3个月的生产；其次，云南地区水电的季节性特征导致每年秋冬季都非常可能发生缺电现象，电力供应瓶颈长期化趋势明显。因此我们预计在2023年9月，云南电解铝产能再次发生减产，假设减产规模与去年持平。综合以上测算，我们预计2023年中国电解铝产量约为4149万吨，同比2022年增长3。6。
　　海外电解铝产能复产极少。在2022年，我们统计海外减产的电解铝产能达到160万吨以上，这其中很多产能有着较长的使用寿命，已经生产经营几十年甚至上百年，设备陈旧，生产效率低，能耗高，去年的海外电解铝减产并不完全是电价因素，而更像是一个导火索，加速了老旧产能的出清。因此目前即便欧洲天然气价格回到了2021年的水平，这部分减产产能能够恢复生产的也寥寥无几，其一是美铝的西班牙工厂计划24年复产，今年没有贡献，其二是法国敦刻尔克铝厂，计划到5月底前复产完成，这部分复产的量是6万吨左右。复产的体量非常有限。从IAI统计数据来看，西欧、中欧地区的电解铝日均产能在2021年底和2022年初有一段大幅下降的阶段，而在2022年底，欧洲能源危机爆发一年之后，西欧和中欧的电解铝日均产量仍然在进一步走低，不但没有因为能源价格回落而复产，甚至已经降到历史最低。这也证实了我们当初的判断：能源危机导致的减产可能是永久的产能出清。二、国内经济复苏，需求有望启动支撑铝价
　　2022年地产行业销售回款不畅，宏观周期下行叠加疫情因素加剧了交付风险，资金压力冲击了市场信心，进一步加大了销售和融资的难度。2022年年底至今，各项托底地产行业的政策持续落地：2022年11月8日，交易商协会发文支持民企债券融资；11月12日，央行、银保监会共同推出十六条政策，大范围覆盖了行业供需两端的多数问题，其中不乏稳定信托融资、延长贷款集中度管理等创新表述，同时也开启了行业政策的全面转向；多家银行对外宣布与房企签订合作协议，授予房企授信额度；证监会决定在股权融资层面进行五项优化措施，支持上市房企股权融资。需求端，因城施策，对符合条件的城市，可由当地自主决定贷款利率下限；多个非核心城市推出放松公积金贷款、住房补贴等政策。
　　从地产竣工数据来看，2022年1112月已经发生了积极转变。在大量烂尾项目发酵之后，政府部门更加关注保交楼，地产竣工面积累计同比数据在2022年下半年已经有所改善，从7月最低值23。3修复至15。0。预计2023年数据将持续得到修复。节后各地二手房交易热度已经逐步回归，或将延二手一手房企上游的路径逐步传导。以深圳为例，春节后二手房成交面积已经逐步回归到2019年的程度，明显好于2022年。其他城市也都有类似趋势。随着各项地产政策托底，终端居民信心也将有望回归，信心比黄金更重要，一旦信心回归，地产需求改善可期。2023年竣工数据大概率明显改善。近日，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点，以进一步支持不动产市场平稳健康发展。这意味着无论地产企业经营状况如何，资金注入有助于缓解资金紧张的问题，至少在建项目能够得到更为顺畅的施工、竣工和销售。因此2023年地产行业的竣工有望明显拉动电解铝需求。
　　地产、基建项目逐步开工，复工进度好于预期。根据百年建筑网第三轮施工项目复工调研，截止2月21日（农历二月初二），全国施工企业开复工率为86。1，较上期提升9。6个百分点，同比去年（农历二月初二）提升5。7个百分点；劳务到位率83。9，较上期提升15。7个百分点，同比去年提升2。8个百分点。项目开工正在逐步推进，由项目开工带来的钢铁、水泥、铝材等建筑原材料的产量和消费量预计将有持续提升。从库存数据上也可能看到，近期无论是社会库存还是交易所库存，都出现累库放缓的现象，这是由于云南电解铝产能出现减产叠加了下游开工加速，需求恢复，本轮电解铝累库或已接近尾声，库存高点的到来时间早于预期。
　　当新能源叠加经济复苏，新能源的高速放量将贡献较大的需求弹性，预计2023年新增新能源（新能源车光伏）需求128万吨。新能源车相较于燃油车需要消耗更多的铝材，包括动力电池箔、电池壳、汽车铝板、一体化压铸、以及各类零部件等等，光伏项目也需要用到更多的铝制框架。在宏观经济较弱的时候，由于新能源需求占比较小，难以起到明显的作用，仍以宏观为主导，但是当经济复苏周期中，新能源贡献了一部分的高增速增量，那么就有望放大需求的弹性。假设：（1）2023年地产竣工好转，建筑需求同比增长5；（2）新能源车继续对传统燃油车有一定替代，假设除新能源车以外的交通需求同比下降1；（3）光伏行业是电力电子领域投资的重点，因此假设除光伏以外的电力电子行业需求下降7；（4）包装行业随着疫情结束，内需得到一定恢复，假设包装行业需求增长2；（5）机械行业、耐用消费品行业以及其他领域需求量同比增长2、2、1。
　　我们预计2023年中国电解铝需求量总计为4221万吨，同比增长4。4，产量总计为4148万吨，同比增长3。6。考虑到全年基本面内强外弱，电解铝进口增加10、出口下降20，那么最终中国电解铝预计将出现供给缺口，缺口为13。5万吨。
　　三、重点公司分析
　　（一）天山铝业
　　公司具备电解铝产品上下游一体化布局。2020年公司名称由新界泵业集团股份有限公司变更为天山铝业集团股份有限公司，并开始生产电解铝、高纯铝、电池铝箔、氧化铝与阳极碳素产品等，其不断优化产业布局和产品资源配备，已形成了完整的铝土矿氧化铝电解铝高纯铝和电池铝箔上下游一体化模式，并在电解铝上游配备子公司天瑞能源6台350MW自供电组、盈达碳素30万吨和南疆碳素30万吨预焙阳极，可满足8090电解铝生产的电力需求和100阳极碳素需求。
　　2021年公司自产铝锭约贡献91。92毛利，同比增长59。91。2021年公司实现归母净利润38。33亿元，同比增长100。44。受益于2021年铝锭市场均价上涨至18940元吨左右，较同期涨幅约33。6，公司主营业务自产铝锭实现毛利润60。27亿元，贡献约91。92毛利，同比增长59。91。
　　公司生产基地多位于新疆与广西，资源丰富，成本优势较强。公司电解铝生产基地和预焙阳极生产基地均位于新疆，受益于新疆煤炭资源丰富、价格较低和较低的天然气价格优势，公司自备发电站的成本低于行业平均水平，预焙阳极也具有较强的成本优势。氧化铝基地位于铝土矿资源储量较为丰富的广西地区，公司可获取稳定的铝生产资源。基于公司优越的产业区域分布，公司有着较强的低成本竞争优势和稳定的资源保证。公司2022年上半年生产电解铝57。44万吨，同比增长0。3。氧化铝与预焙阳极板块，随着广西靖西天桂氧化铝项目和南疆阿尔法预焙阳极项目的全部投产，公司氧化铝产能达250万吨年，预焙阳极产能达60万吨年，实现了电解铝主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足。电池铝箔板块，公司正在扩产至2万吨电池铝箔产能和新建20万吨电池铝箔生产线。22年上半年，公司分别生产电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝57。44万吨、55。01万吨，25。1万吨、1。91万吨，受益于公司高纯铝一期规划建设的6万吨产能已全面投产，2022年上半年高纯铝产量1。91万吨，同比增长180。88，公司计划继续加大生产规模至年产10万吨。
　　2022年上半年公司铝锭和高纯铝营收涨幅较大，分别同比增长27。28、248。89。2022年上半年，公司营业收入实现171。17亿元，同比增长16。83；公司归母净利润20。01亿元，同比仅增长0。96，主要原因系自产铝锭营业成本较去年同期上涨43。35。受益于铝锭平均价格同比上涨约23，2022年上半年公司自产铝锭销售收入达109。42亿元，同比增长27。28。由于国内外高纯铝市场需求增长较强和下游产业迅速增长，公司销售高纯铝营业收入达4。71亿元，同比增长约249。55。公司继续完善产业链上下游项目建设，新切入新能源电池铝箔领域。公司在22年下半年继续加快靖西天桂氧化铝剩余170万吨项目全面达产。公司跟随新能源产业发展趋势进入新能源电池铝箔领域，投资1亿升级改造原江阴新仁铝业科技有限公司铝箔生产线并扩大动力电池铝箔产能至2万吨已开始设备安装；在新疆石河子投资8亿元建设的30万吨年电池铝箔坯料生产线预计23年2季度逐步投产；在江苏江阴投资的20亿元建设20万吨年电池铝箔精轧、涂炭及分切生产线预计在23年2季度逐步调试并实现设备的滚动投产，24年实现全面投产。2023年1月30日公告，江阴新仁铝箔科技有限公司顺利通过南德认证检测（中国）认证机构现场审核，符合IATF16949体系标准要求，将向公司颁发IATF16949符合性证明证书，此次认证标志着公司在电池铝箔产线的技术成熟，助力公司在动力和储能电池供应领域的进一步发展。
　　（二）神火股份
　　电解铝和煤炭为公司两大主营业务。神火股份成立于1998年，目前控股公司为河南神火集团有限公司，其实际控制人为商丘市国有资产监督管理委员会。公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。铝业务主要产品为电解铝及铝深加工产品，深加工产品包括食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔；煤炭产品包括精煤、块煤、洗混煤及型焦等。2021年电解铝贡献约67毛利，煤炭约贡献31毛利。公司主营业务煤炭与铝锭分别实现毛利润28。55亿元、45。65亿元，分别占比31和67。
　　扎根新疆和云南，占据全国成本最低两个地区。电解铝板块共拥有170万吨产能，其中子公司新疆神火80万吨、云南神火90万吨。云南拥有全国最大规模水力发电，是电力成本洼地；新疆煤价长期低于内地，也具有明显的成本优势。公司2022年上半年生产电解铝77。3万吨、煤炭314。97万吨，分别同比增长4。71和1。73。铝板块，公司电解铝产能合计170万吨年（新疆煤电80万吨年，云南神火90万吨年）、火电装机容量2000千瓦、阳极碳块产能56万吨年、铝箔8万吨年。公司是我国无烟煤主要生产企业之一，拥有煤炭核定产能855万吨。2022年上半年公司分别生产电解铝、铝箔、阳极碳块和煤炭77。3万吨、3。92万吨、22。04万吨、314。97万吨，受益于云南神火二期的陆续在2021年投产，2022年上半年电解铝产量同比增长4。71；公司神隆宝鼎高端双零箔一期5。5万吨产能于2021年年中投产，带动2022年上半年铝箔产量同比大幅增长137。58。
　　公司2022年业绩实现大幅增长，预计实现归母净利润74。20亿元，同比增长129。43。2022年铝价和煤价大幅上涨，铝锭均价和永城无烟煤均价分别同比上涨5。49和32。94，同时叠加公司主要产品电解铝和铝箔的产销量有一定增长。根据公司2022年业绩预告，预计2022年公司归母净利润74。20亿元，同比增长129。43；扣非归母净利润76。00亿元，同比增长117。91。神隆宝鼎二期6万吨铝箔项目进展顺利，预计四季度建成开始调试。神隆宝鼎项目主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域。电池铝箔的IATF16949汽车质量管理体系认证已经进入收尾阶段，目前正在按计划正常推进，预计2023年一季度取得证书。二期规划年产6万吨新能源动力电池材料项目，预计2023年四季度进入调试。
　　（三）新疆众和
　　公司为一体化的铝基高端铝新材料公司。公司是铝电子新材料和高纯铝领域的技术引领者和全球供应商，于1958年建厂，1996年在上海证券交易所上市，是新疆第一家上市的工业企业。公司主要业务有电子新材料和铝及合金制品的研发、生产销售，其中包括高纯铝、电子箔极、铝制品及合金产品，产品广泛应用于电子设备、家用电器、汽车制造线缆交通运输及航空航天等领域。利用新疆地区丰富的煤炭资源，公司形成了能源高纯铝铝箔电极箔电子新材料循环经济产业链，生产过程中，上下游产品紧密衔接，是铝电子新材料行业中产业链最为完整的企业。
　　新疆众和分别在乌鲁木齐市高新区北区、乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区、石河子经济技术开发区等建设了四个新材料产业园。
　　2021年电极箔与电子铝箔分别为公司贡献28、26毛利。2021年公司实现营业收入82。26亿元，同比增长43。88，实现归母净利润8。53亿元，同比增长142。97，主要受益于化成箔项目于2019年底和2020年终陆续投产，电池箔产销量较2019年分别增长75、83。2021年毛利占比最大的产品为电极箔和电子铝箔，电极箔与电子铝箔分别实现毛利3。10亿元、2。80亿元，分别同比增长29。17、27。86，分别占比总毛利28、26。
　　公司铝电子新材料产销量涨幅较大，2021年电池箔产销量分别同比增长32。03、48。76。截至2022年8月，公司子公司装机容量2150MW，属于电子材料循环经济产业化项目配套热电联产机组，燃用准东地区露天煤，公司还持有天池能源14。22股权，天池能源拥有准东大井矿区南露天煤矿、北露天煤矿，西黑山矿区将军戈壁一、二号露天煤矿等四个煤矿项目，煤炭资源储量126亿吨，已形成产能5000万吨年，建设产能400万吨年；公司可生产纯度为99。95至99。9995的高纯铝及合金产品，包括合金棒、重熔用铝锭、高纯铝棒、精铝圆铝杆、精铝丝等，产能为5。5万吨；电子铝箔板块，公司以高纯铝为主要原材料，生产电子铝箔产品，目前产能3。5万吨。电极箔主要以电子铝箔为主要原材料，公司拥有2300万平方米高压电极箔产能。随着2021年公司年产1500万平方米高压高性能化成箔项目逐步投产，高纯铝、电子铝箔、电极箔产品的产、销量同比均有所增长。根据2021年公司公告，电极箔产、销量分别为2475。56万平方米、2557。94万平方米，分别同比增长32。03、48。76。
　　公司2022年业绩大幅度增长，预计实现归母净利润14。90亿元16。30亿元，同比增长7591。主要受益于2022年铝电子新材料及铝合金、铝制品等产品价格同比有所增长，并根据公司公告，公司参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润增长，公司预计实现归母净利润14。90亿元16。30亿元，同比增长7591。天池能源为公司提供了稳定的能源供应，使公司拥有较强的成本优势。新疆众和持有天池股份14。22股权，2021年天池能源为公司贡献了50。4的营业利润。天池能源拥有新疆准东大井矿区南露天煤矿、北露天煤矿，新疆准东西黑山矿区将军戈壁一号露天煤矿、二号露天煤矿四个煤矿探矿权，整体煤炭探明储量126亿吨，并且利用煤炭优势打造煤、电、热一体化产业链，为新疆众和提供了重要的能源保障。
　　（四）南山铝业
　　公司拥有产业链一体化布局，重点发展高端化产品。南山铝业于1999年在上海证券交易所上市，已形成热电氧化铝电解铝熔铸铝型材冷轧锻压废铝回收的完整铝加工链，并布局在45平方公里土地内，可保证上下游原料的及时供给和产品质量，具有较强的原料保障能力。公司依托完整的产业链优势，稳定发展传统优势产品，并重点发展以汽车板、航空板、高性能动力电池箔等高附加值产品，公司是最早布局、最早规模生产的汽车铝板的中国铝加工企业，其近年来持续扩大产品产能，积极推动与国内外各主机厂的合作，已成为国内轻量化汽车板行业的龙头企业。
　　2021年公司高端产品（汽车板、航空板、动力电池箔）销量与毛利贡献占比较同期分别增长6。66个百分点、6。62个百分点。公司2021年实现营业收入287。25亿元，同比增长28。82；归母净利润达34。11亿元，同比增长66。43，归母净利润涨幅较大主要因为2021年氧化铝粉与原铝价格上涨，氧化铝粉与原铝均价分别为2830元吨、18800元吨，分别同比增长21、33。公司高端化发展路线逐渐显现成果。随着2021年公司高端产品开始放量，高端核心产品销量占铝产品总销量12。66，较同期增长了6。66个百分点，毛利润占总毛利19。89，较同期增长了6。62个百分点。公司多个高端项目即将释能。根据公司公告，印尼氧化铝一期100万吨已于2021年9月达产达量，二期项目已于2022年10月完全投产。汽车板三期20万吨产能项目正在推进中，预计2023年能够投产。高端锂电铝箔的研发和认证工作也在不断推进中。
　　公司持续向高端产品领域发力，氧化铝产能已扩产至200万吨年。公司印尼氧化铝项目二期已于2022年10月完全投产，公司已达到200万吨年的氧化铝产能。随着公司汽车铝板生产线项目建成达产，公司将拥有40万吨年汽车板产能。公司2。1万吨高性能高端铝箔生产线项目已于2021年10月建成投产，将提高其高附加值产品市场占有率，并且公司已与宁德时代、比亚迪、中创新航等国内龙头电池企业达成合作，共同推动汽车轻量化发展。航空板业务方面，公司已经成为中国商飞、美国波音、英国罗罗、法国赛峰等众多世界一流航空公司供应商，其持续助力国产大飞机C919，推动航空板国产化进程。
　　2022年上半年印尼板块为公司贡献23。71净利润，高端产品为公司贡献21毛利。2022年上半年公司营业收入达到179。1亿元，同比增长42。82，主要原因为氧化铝粉和铝均价同比增长20左右；归母净利润达18。26亿元，较同期增长21。17。子公司龙口南山铝压延新材料贡献归母净利润2。7亿元，占公司归母净利润16。4，同比增加160。6。公司受益于2021年9月印尼一期100万吨氧化铝项目达产达量，印尼氧化铝贡献归母净利润约2。99亿元，占公司归母净利润16。4。高端产品销量与毛利稳步增长，2022年上半年高端产品销量占比和毛利占比均达到新高，分别为13、21，同期分别上升约2个百分点、1个百分点。
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