摩根大通证券郑振宁境外上市制度包容性提高，下半年将有更多企业

　　记者陈靖
　　境内企业境外上市的又一只靴子落地。近日，经国务院批准，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自3月31日起实施。
　　整体来看，此次新规是在过去近30年发展经验的基础上，对分别于1994年和1997年发布的相关规则的进一步系统性优化，特别是有的放矢地应对近些年来国内外资本市场环境的新变化和新形势，这对中国企业融入全球市场、充分利用两个市场和两种资源具有积极意义。
　　摩根大通证券（中国）有限公司投资银行部主管、保荐业务负责人郑振宁日前在接受界面新闻记者采访时表示，规则提高了境外上市制度的包容性，将进一步提升企业融资效率。境外上市备案管理相关制度规则的出台，完善了负面清单，划定了监管范围，也有助于强化投资者保护。
　　但规则制度的完善并不意味着企业将扎堆赴境外上市。多数成熟市场都是高度市场化的，境外上市仍主要取决于宏观经济、行业景气度和企业自身的业务财务表现等因素，但规则制度明确了操作执行时间，整个流程透明可预期，将在一定程度上促进企业境外上市顺利进行。郑振宁称。
　　他进一步表示，企业境外上市新规落地弥补了曾经市场在法律上的相关空白，例如中国企业到香港市场或者美国市场上市，之前国内没有相关的法律基础来规管，现在有了一套标准化的管理规则。
　　其中，此次监管部门明确，对满足合规要求的VIE（协议控制）架构企业境外上市予以备案。这意味着监管部门持开放态度，只要在合法合规情况下，VIE便可赴境外上市。
　　新规提高了境外上市制度的包容性，提升了融资效率。境外上市新规关注企业、股东的合规性，只要能够满足境外上市的条件和要求就能上。新规的另一主要突破是，不管什么企业形态，备案上市后，再融资也将更加便利。完善境外分次发行等境外常见融资行为的备案程序，有助于提高企业融资效率，这使得中国H股企业可以更加灵活、便利地把握市场窗口。他表示。
　　随着全球疫情影响逐渐降低，再叠加国内经济复苏，郑振宁预计，2023年下半年将有更多企业考虑赴海外上市。在企业类型方面，可以重点关注那些符合国家产业政策战略、国际资本也比较青睐的行业，包括新能源、新材料、消费等。
　　资本市场近期关注的另一热点话题是A股注册制改革。郑振宁表示，注册制改革更多地开放了A股市场，让资本市场各个板块规则变得更加统一，尤其是主板上市提升了可预测性、更透明，定价、发行更加市场化。这有助于进一步推动市场的发展和新股发行。
　　郑振宁表示，全面注册制改革落地，无疑对中国资本市场是个极大的利好。全面注册制实施后，中国资本市场逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局形成，各板块差异化定位明确，资本市场将更好地服务实体经济。
　　所有板块的上市流程、时间、审批标准都统一，各个板块定位很清晰，拟上市企业在满足条件以后，所有的规则流程都更加透明，这些都将极大提高A股融资效率。注册制的本质是把选择权和对企业价值的判断交给市场。通过充分的信息披露、透明的审核流程和定价机制，让市场充分发挥应有的功能。他表示。
　　为了匹配全面注册制，资本市场退市制度将更加严格，‘应退尽退’信号强烈；未来，在进一步畅通多元退出渠道的预期下，中国资本市场优胜劣汰生态环境将更加成熟。郑振宁补充道。