国金电子TWS耳机苹果稳健增长，中国市场持续下滑

　　国金研究 电子 行业  樊志远团队
　　事件
　　12月6日，根据Canalys最新统计，2022年Q3全球个人智能音频设备出货量为1.136亿部、同减4%，TWS耳机出货量为0.77亿部、同增6%、环增22%。
　　评论
　　全球 2022年Q1~Q3全球TWS耳机出货量为0.7、0.63、0.77亿部，同增19%、8%、7%，与智能手机出货量的比值为22%、22%、25%，受经济增速下行，TWS需求增速逐步收敛。
　　苹果出货量稳健增长，安卓系三星小米持续下降。分品牌来看， 2022年Q1~Q3全球市占率第一的苹果TWS耳机出货量为0.22、0.18、0.24亿部，同增14%、13%、34%，市占率为31%、28%、31%，苹果Q3高增主要系公司推出新品AirPods Pro 2；2022年Q1Q3全球市占率第二的三星TWS耳机出货量达0.07、0.06、0.07亿部，同比-3%、12%、-15%；2022年Q2Q3全球市占率第三的印度品牌boAt的TWS耳机出货量为0.03、0.04亿部，同增274%、50%；2022年Q1~Q3全球市占率第四的中国品牌小米TWS耳机出货量达0.07、0.03、0.03亿部，同比10%、-38%、-31%。
　　印度市场需求高增，本土品牌 boAt表现亮眼。2022年Q2~Q3印度市场TWS耳机出货量量达0.07、0.1亿部，与智能手机出货量的比值为20%、22%。Q3前三大品牌分别为boAt、Noise、OPPO，同增50%、139%、37%，市占率为43%、14%、9%。
　　中国市场持续下滑，苹果逆势增长。根据 IDC，Q2中国TWS耳机出货量为0.13亿部、同减22%、与智能手机出货量的比值为19%。 Q3除了国内份额第一的苹果TWS耳机出货量同增20%、市占率达17%，第二到第四的品牌漫步者、小米、华为、意象出货量同减33%、40%、27%、12%，市占率分别为11%、11%、9%、8%。
　　投资建议
　　我们认为彰显公司品类拓张的能力，建议关注 2023年可选消费需求复苏背景下安卓供应链困境反转的机会。
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　　风险提示：  需求复苏不及预期、行业竞争加剧风险。