医药电子行业研报分享

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　　一、医药生物行业周报：持续关注一季度复苏带来的投资机会
　　本周行情回顾：板块下跌
　　本周医药生物指数下跌1。57，跑赢沪深300指数2。39个百分点，跑赢上证综指1。39个百分点，行业涨跌幅排名第4。3月10日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来均值1X标准差和均值2X标准差之间，相比3月3日PE下跌0。4个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，1个子行业上涨，12个子行业下跌。其中，疫苗为涨幅最大的子行业，上涨0。76，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌3。27。3月10日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE（TTM）为82X。
　　持续关注一季度复苏带来的投资机会
　　医药跑赢沪深300（但是医药生物指数下跌1。57），在申万31个一级行业涨幅排名top4，基本是跑赢跑输跑赢的博弈阶段，没有主线的行情。疫苗等领涨，CXO、原料药、药店等继续领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳。涨幅top10涨幅的公司，都是有特色的公司，华安医药2月和3月份的金股【润达医疗】涨幅top1周涨幅24。23，市场对公司检验科AI的任务有新认知公司IVD复苏确定性强，引发市场共振；其他的公司包括仁度生物、圣诺生物、诺思格、上海谊众、兴齐眼药等涨幅居前，也是公司略微有变化或者前期跌幅较大所致。或下跌的top10则是维力医疗、华人健康等标的，市场普遍关注度不高。港股方面，HSCIH周跌8。59，仅反弹一周就继续下跌，本周神威药业、华润医疗、华润医药、微创机器人等领涨，云顶、锦欣、药明巨诺、德琪、医渡科技等领跌，港股生物医药行情较差，建议关注行情，行情收益其实比较把握，并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。
　　近期流感主题会带来一些机会，检测（英诺特、万孚生物等）药品（流感药南新制药等）会有部分的机会，预计一季度相关公司会业绩超预期；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等，均可以持续关注。
　　不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗，我们看好医疗持续复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。
　　2023年全年的主线维持三个中药创新药械医疗诊疗复苏，再叠加个股自下而上的机会。
　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。
　　我们策略板块提出的主要机会有：
　　（1）核心主线机会：
　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（35年机会），抓住好公司（好品种稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。
　　医疗基建（医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。
　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）艾迪药业（艾滋病）。
　　医疗复苏：医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。
　　（2）结构行情：
　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。内生（具备商业化产品的公司中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。
　　华安创新药周观点：老药物新生机，关注改良型新药及制剂
　　周度复盘：
　　3月第二周，创新药板块跟随大盘经历大幅下挫，其中几只个股表现不俗，兴齐眼药本周升12。7，眼科用药经过前期深度调整本周回弹。抗体药物公司中，海创药业升10。1，旗下前列腺癌多疗法进入III期临床，靶向蛋白降解剂（PROTAC）推进至I期临床；益方生物本周回升3。6，旗下EGFR、KRAS、SERD靶点药物已进入注册临床阶段。另外，上海谊众本周升8。6，周五一度升逾10，改良剂型紫杉醇胶束大幅放量；亿帆医药本周升6。8，周五一度涨停，F627长效升白制剂海内外同步NDA，获批在即。关注专科用药公司、改良型新药独家及领先公司、关注传统药企创新药子业务，一则仿制药集采压缩到底，二则传统药企依凭其原有资源渠道，更具孵化biotech的能力。
　　后续关注：
　　1）具备产品力BIC公司：康宁杰瑞（046等联合疗法）、康方生物（104、105）、亚盛医药（耐立克）；
　　2）具备独家产品FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）；
　　3）仿创结合或老药企新增长：亿帆医药（F627子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18。2等）、信立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇药业（利拉鲁肽）；
　　4）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）；
　　5）长期关注出海型平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。
　　本周个股表现：A股近三成个股上涨
　　本周464支A股医药生物个股中，有128支上涨，占比28。本周涨幅前十的医药股为：润达医疗（24。23）、成都先导（22。72）、ST和佳（19。91）、圣诺生物（17。67）、ST辅仁（15。70）、仁度生物（15。45）、诺思格（14。15）、上海谊众（12。73）、兴齐眼药（12。47）、大博医疗（12。43）。本周跌幅前十的医药股为：维力医疗（12。35）、华人健康（11。02）、共同药业（10。65）、澳洋健康（9。41）、万泽股份（9。11）、振东制药（9。01）、长江健康（8。80）、达嘉维康（8。68）、百利天恒（8。62）、金石亚药（8。57）。本周港股88支个股中，7支上涨，占比8。
　　风险提示
　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。
　　以上内容来自华安证券医药行业谭国超，李昌幸，李婵，陈珈蔚团队，对外发布日期2023年3月13日，内容涉及个股不涉及投资建议，请审慎进行投资决策。
　　医药生物行业周报：持续关注一季度复苏带来的投资机会。pdf
　　二、电子行业周报：政策催化市场情绪升温，上游行业支撑板块企稳回升
　　投资要点：
　　电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌3。96，申万电子指数下跌2。42，行业整体跑赢沪深300指数1。54个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排第7位，PE（TTM）31。18倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动2。75、2。94、1。96、1。94、3。30、0。98。
　　电子板块观点：政策催化市场情绪升温，上游行业支撑板块企稳回升。两会提及了重组科技部，并由工信部引导产业规划及政策。多重利好政策和信息催化了市场情绪，上周电子行业细分板块中半导体设备、半导体材料以及电子化学品逆势上涨，涨跌幅分别为4。54、3。51以及0。98。拆分来看，国产化率低的如光刻胶、电子气体、电镀化学品等细分环节反弹明显。纵观半导体周期的规律，我们认为当下时点半导体设备、材料以及零部件等上游支撑板块企稳回升代表着新一轮周期的启动，且目前上游板块正处于估值底部区间，配置性价比较高。在安全自主可供的长期逻辑不变的前提下，我们建议优先关注设备、材料、零部件的投资机会。
　　成熟制程不受影响，预期相对乐观。3月8日，荷兰政府公告拟对华限制出口DUV光刻技术，目前ASML将其理解为TWINSCANNXT：2000i及之后的浸没式设备，并强调成熟制程客户可以使用中低端的浸没式工具，结合今年国内晶圆厂扩产以28nm及以上成熟制程为主，预期相对乐观。我们认为在海外对我国芯片市场持续打压下，会促使我国半导体产业紧密合作，加速从0到1的技术突破，国产化率偏低的有望优先受益。
　　投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，硅片、CMP材料、光掩膜和光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注容大感光、彤程新材、上海新阳、沪硅产业、鼎龙股份、路维光电、安集科技、清溢光电等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、时代电气、士兰微；3）面板行业：TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势，行情库存逐步恢复至健康水平，TV面板价格自2023年Q1开始有望持续上行，关注TCL科技、京东方A等。4）IC设计：估值处于历史低位，估值修复可期，建议关注卓胜微、圣邦股份、韦尔股份等优质设计公司；5）车规级MCU：受益汽车智能化和全球缺芯，关注兆易创新、四维图新、国芯科技等。
　　风险提示：（1）全球宏观经济波动风险；（2）下游终端需求不及预期风险；（3）新技术发展及商业化不及预期风险；（4）中美贸易摩擦风险；（5）国产替代不及预期风险
　　以上内容来自国信证券电子行业胡剑，周靖翔，叶子，胡慧，李梓澎团队，对外发布日期2023年3月13日，内容涉及个股不涉及投资建议，请审慎进行投资决策。
　　电子行业周报：半导体本土产能扩张预期强化，关注设备及材料。pdf