汇丰晋信陆彬的2022错判新能源周期净值巨亏，试水港股尝到甜

　　2022年公募基金年报陆续发布，明星基金经理、2020年股基冠军陆彬旗下四只产品也于近日首批曝光。
　　2022年A股整体表现不佳，新能源赛道回撤明显，陆彬对此做了哪些反思与展望？在新能源赛道之外，陆彬又做了哪些尝试？
　　错判新能源周期、产品业绩两极分化
　　银柿财经注意到，目前陆彬旗下共管理有7只产品，其中汇丰晋信动态策略混合汇丰晋信低碳先锋股票汇丰晋信时代先锋混合汇丰晋信核心成长混合4只率先发布年报，均由陆彬单独管理，上述产品在2022年均出现了不同程度的亏损。
　　从收益表现上能大致看出4只产品明显分化，持仓方面也的确如此。
　　其中，陆彬管理时间较长、规模最大的汇丰晋信动态策略混合汇丰晋信低碳先锋股票主要持仓集中在陆彬最擅长的新能源赛道，2022年净值跌幅较大；而汇丰晋信时代先锋混合汇丰晋信核心成长混合则选择了更加均衡的持仓策略，除了新能源还涉足了钢铁、港股科网股、非银金融等，净值跌幅相较前述两只产品明显更少。
　　在上述产品的年报中，陆彬都提及了自己对2022年下半年新能源赛道走势的判断失误。
　　去年7月底，我们预计新能源行业的基本面将进入中期，如果估值进一步切换到2023年，新能源行业投资预计将进入中后期。但是，新能源板块估值的快速提升并没有如期而至，估值在去年8月份以后的几个月反而出现了明显的收缩，组合调整的窗口期已然错过。陆彬进行了反思。
　　同时，根据投资范围、基金类型和规模的不同，陆彬在几只产品的管理策略上也能看出各有侧重。
　　作为一个行业主题类产品，在汇丰晋信低碳先锋股票的年报中，陆彬强调了在合同范围内调整了小比例的新能源仓位至TMT行业估值修复并未姗姗来迟，我们前期配置的TMT行业也增强了产品收益。
　　制造和周期研究员出身的陆彬，近年来多次提及想扩宽自己的能力边界，从产品年报来看他做得怎么样呢？
　　非主题产品仍重仓新能源
　　如果说汇丰晋信低碳先锋股票是一只主题产品而受限，那么汇丰晋信动态策略混合给了陆彬更大的空间，但2022年业绩同样表现不佳。
　　陆彬在2022年年报中复盘汇丰晋信动态策略混合时特别提及，在年初布局了不少价值股比如非银和地产行业，在3月市场出现第一波调整的后期，价值风格超额收益显著。我们结合策略判断，大幅切向了成长。4月份因为疫情影响，引发了市场的恐慌和调整，也给产品净值带来了较大的回撤。
　　银柿财经翻阅了汇丰晋信动态策略混合2022年一季报，注意到当季末其已大举进军宁德时代（300750。SZ）、赣锋锂业（01772。HK）（002460。SZ）、天齐锂业（09696。HK）（002466。SZ）、盐湖股份（000792。SZ）等锂电池龙头，而价值股则快进快出已不见踪影。不过二季度陆彬再度调整，继续加仓锂电龙头的同时，前十大重仓股里出现了东方财富（300059。SZ）、中国平安（601318。SH）（02318。HK）、中信证券（06030。HK）（600030。SH）、中国太保（02601。HK）（601601。SH）等4只非银金融龙头，大盘成长和大盘价值开始并存。
　　2022年下半年新能源板块表现持续低迷，虽然陆彬在几个锂电池龙头中做波段操作试图博取超额收益，但如其所说，7月底错判市场再度押注新能源，而且错过了组合调整的窗口期，产品净值也在7月初年内收益一度将要回正之际，出现一波超过20的巨大回撤，这也最终决定了全年业绩19。39的惨淡收益。
　　即便板块如此低迷，至2022年四季度末，宁德时代（300750。SZ）、天齐锂业（002466。SZ）（09696。HK）和赣锋锂业（01772。HK）（002460。SZ）仍为汇丰晋信动态策略混合的前三大重仓股，并未体现出陆彬在自己能力边界之外太多表现，面对市场风险缩回自己最熟悉的新能源板块甚至略显保守。
　　不过进入2023年以来，在锂电龙头走势持续萎靡的情况下，截至3月22日，汇丰晋信动态策略混合却已经跑出了7。85的正向收益，有迹象显示陆彬或已进行大胆调仓。
　　小规模产品试水港股
　　对汇丰晋信时代先锋混合汇丰晋信核心成长混合两只基金，或与规模较小有关，陆彬在持仓风格和策略上更加灵活，也进行了更多的尝试。
　　虽然整体新能源仓位同样较重，但汇丰晋信核心成长混合得益于2022年一季度较为分散的持仓，靠前的重仓股包括石化、地产、非银金融股等防守属性较强的个股，因此在去年初A股大跌中回撤控制较好；此后二季度提高新能源仓位后又踩中反弹，并在之后及时调整，至四季度末前两大重仓股已切换至中国平安和深信服，年内收益跌幅控制在了10以内。
　　而对成立于2022年6月份的汇丰晋信时代先锋混合，陆彬还尝试进行了港股投资，且效果不错，四季度果断换仓腾讯控股（00700。HK）、快手等个股，成功抓住了年末一波港股互联网的强势反弹，实现了净值修复。陆彬在年报中坦言，值得欣喜的是，权益资产估值修复并未姗姗来迟，我们坚定持有的港股互联网行业和低估值的板块后续表现较好，产品净值得到修复。
　　明年怎么看？
　　展望2023年，陆彬认为权益资产将逐渐从价值重估走向价值成长，是投资机会大于风险的转折之年。
　　对于过去较少涉足的港股，陆彬表示，过去几个月港股市场经历了较大的波动，预计行情走到了反弹的右侧，但部分港股的估值水平和基本面情况仍然不匹配，优质资产同时估值较低的状况广泛存在，仍然具备比较好的投资机会。其重点关注两类公司：第一，是以互联网和医药为代表的新兴产业；第二，以资源股为代表的传统经济产业。
　　在陆彬最为擅长的新能源板块，其表示行业内的很多白马公司，从去年下半年以来对2023年的业绩做了向下的估值调整，留下了投资机会，其将重点关注三个方向：
　　第一是新技术环节，新能源产业链里还有新的子赛道值得发掘，能降低生产成本、增强产品性能、提高安全性的新技术；
　　第二是业绩有望持续好转的环节，部分环节因为过去上游供给紧缺，导致成本较高利润被压缩，整个产业链大部分利润被上游攫取，随着上游供应的缓解，产业链利润可能会重新分配，部分公司的业绩有望显著反转，但市场往往对过去较为悲观的业绩情形做了线性外推，估值相对不高；
　　第三是业绩有望维持的环节，对于下游需求增速比较确定，新进入者产能扩张速度较慢，或公司的竞争力非常突出，利润在中期维度可以保持的环节，估值相对比较便宜的，可能还有一定的估值修复空间。