新纳科技冲刺IPO，横店系上市公司将增至七家

　　3月21日，来自东阳横店的新纳科技披露了IPO申报稿，公司拟在深交所主板上市。
　　新纳科技的主要产品有两类：二氧化硅、电子陶瓷，并不是热门赛道，也离老百姓的生活比较远。不过，其控股股东却是大名鼎鼎的横店控股。新纳科技未来上市后，横店系上市公司也将增至七家。
　　稳健增长背后有隐忧
　　招股书显示，新纳科技是一家主要从事无机非金属材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括二氧化硅、电子陶瓷等。其中，公司二氧化硅产品下游应用广泛，包括轮胎、鞋类、硅橡胶、医药等领域。电子陶瓷产品主要包括陶瓷基板、陶瓷结构件、静电吸盘等，应用领域包括电子元器件、光伏、储能、电动汽车、半导体、集成电路制造、机械制造等。
　　公司的前身是荆江化工总厂，后来经过了多轮改制和增资。
　　公司拟发行4700万股，募集资金将投向年产4。8亿片氧化铝陶瓷基板及年产2000个静电吸盘维修及制造项目（一期）。
　　本次发行前，公司控股股东横店控股直接持有新纳科技89的股份，并担任勤睿信的执行事务合伙人，实际合计享有公司100的表决权；本次发行后，横店控股将控制公司88。99股份对应的表决权，处于绝对控制地位。
　　其中，勤睿信是员工持股平台，当年是因公司实施股权激励而设。勤睿信持有公司4180万股，持股比例为11。
　　公司2019年自2021年主营业务和利润稳步增长，营业收入分别为7。86亿元、8。21亿元、10。07亿元，净利润分别为3231。42万元、7608。19万元、1。02亿元。2022年上半年主营收入为5。25亿元，净利润为4658。84万元。
　　国内在二氧化硅行业中的主要竞争对手大多已经上市，如确成股份（605183。SH）于2020年12月上市，2021年二氧化硅营收为14。07亿元；联科科技（001207。SZ）于2021年6月上市，2021年二氧化硅营收为5。31亿元；远翔新材（301300。SZ）于2022年8月上市，2021年二氧化硅营收为3。78亿元。新纳科技2021年二氧化硅营收为7。54亿元。
　　让业内人士有所担忧的是，公司核心产品的毛利率持续下降。如从2019年至2021年，公司的二氧化硅毛利率分别为31。95、26。37、20。95，电子陶瓷毛利率分别为33。54、32。37、36。41。2022年16月份，二氧化硅毛利率为17。77，电子陶瓷毛利率为33。92。公司在招股书中解释称，二氧化硅2021年毛利率下降主要系纯碱、硫酸等原材料价格上升幅度较大所致。2022年上半年的数据显示，二氧化硅业务占公司收入的75。94，电子陶瓷业务占公司收入的19。8。
　　另外，公司招股书也表明存在应收账款回收的风险和存货减值风险。
　　其中，2019年至2021年各期末，公司应收账款账面价值分别为2。02亿元、1。92亿元、2。37亿元，占流动资产的比例分别为35。73、34。28、41。67。这一状况在2022年上半年也并没有得到明显改善，此时应收账款账面价值为2。39亿元，占流动资产的比例为38。86。
　　公司表示，未来随着公司规模的快速增长，若主要客户经营状况发生重大不利变化，公司将面临应收账款无法收回的风险。
　　2019年至2021年各期末，公司存货账面价值分别为9992。14万元、8187。88万元、12，204。69万元，2022年上半年为1。32亿元。公司表示，若主要产品价格下跌，下游市场需求下降，公司将面临计提存货跌价准备风险。
　　A股市场上的横店系
　　横店集团是一家多元化的中国民营企业，拥有5万名员工，旗下子公司60多家，生产型企业200多家，业务涉及电子电气、医药健康、影视文旅、现代服务等多个行业。在中国民营企业十强中名列第三位，中国企业500强第131位。
　　横店集团2021年实现营业收入876。3亿元，同比增长12。5；实现贸易出口额148。3亿元，同比增长22。5。
　　横店集团现任掌门为创始人徐文荣之子，在江湖中，徐永安在资本市场极为活跃，有快枪手之称。如收购南华期货，参股浙商银行，控股西藏证券，收购青岛东方、太原刚玉二家上市公司，让公司旗下的普洛药业和横店东磁成功借壳上市，目前横店集团在A股上市公司已经有6家，分别为横店东磁、英洛华、普洛药业、得邦照明、横店影视、南华期货，形成了资本市场的横店系。
　　横店东磁（002056。SZ）：2006年在深交所中小板上市，目前横店集团持有50。59的股权。2022年主营收入194。51亿，增长54。28，净利润16。69亿元，增长48。98。总市值320亿元。
　　英洛华（000795。SZ）：前身为太原刚玉，目前为国内稀土永磁材料龙头企业，横店集团持有39。48的股权。2022年主营收入47。32亿，增长25。85，净利润2。59亿元，增长90。9。总市值76亿元。
　　普洛药业（000739。SZ）：前身为青岛东方，目前主营为原料药中间体，横店集团持有28。08的股权。2022年主营收入105。45亿，增长17。92，净利润9。89亿元，增长3。52。总市值260亿元。
　　得邦照明（603303。SH）：2017年在上交所主板上市，目前横店集团持有49。27的股权。022年主营收入46。57亿，增长11。69，净利润3。4亿元，增长3。89。总市值79亿元。
　　横店影视（603103。SH）：2017年在上交所主板上市，目前横店集团持有80。35的股权。2022年主营收入14。27亿，增长37。51，净利润3。17亿元，增长2422。总市值96亿元。
　　南华期货（603093。SH）：2019年在上交所主板上市，目前横店集团持有69。68的股权。2022年主营收入68。23亿，增长35。11，净利润2。46亿元，增长1。01。总市值73亿元。
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