寻求更高IPO估值？软银旗下Arm拟提高芯片版税收费模式增收

　　上市时间表一再推迟的英国IP设计公司Arm，计划提高其芯片的版税收费模式，从而在IPO之前，实现更高的估值水平。
　　Arm是软银集团收购的子公司。据英国《金融时报》的消息，为了能够在今年纽约证券交易所IPO之前增加收入，Arm正在改变芯片设计的版税收费模式，以提高整体的收入与利润水平。
　　《金融时报》援引Arm多位高管和前员工消息称，Arm近期通知了几个大客户，表示要改变其收费模式。Arm此前是根据芯片的价格，向芯片制造商收取版权费用。现在是根据最终终端的价格来收取费用。这意味着该公司销售的每一种设计都能多赚几倍，因为普通智能手机比芯片贵得多。上述员工说道。
　　新收费模式或使版税收入增长十倍以上
　　Arm在半导体芯片设计领域处于绝对统治地位。软银最新一季财报（2022年10月12月）Arm部分资料显示，Arm合作伙伴基于Arm架构的芯片出货量达80亿片，全球累计出货量已达2500亿片以上。全世界超过95的智能手机和平板电脑都采用ARM架构以及芯片，客户更是囊括了主流的科技巨头，高通、苹果、三星、谷歌、阿里巴巴、亚马逊、微软等等。
　　Arm主要营收来自许可费（License）、版税（Royalty）。根据财报披露，2022年第四季度Arm总营收达到7。46亿美元，其中，许可费占比为4成，为3亿美元；版税收入占比近6成，达4。46亿美元。
　　澎湃新闻了解到，许可费主要是下游芯片公司向Arm购买芯片IP时，Arm一次性收取的固定授权费用。此次Arm计划提高的版税收入，则是芯片公司基于ArmIP设计的芯片完成出货后，Arm根据出货量来收取一定的费用。
　　TechInsights分析师SravanKundojjala指出，高通、联发科、紫光展锐的智能手机芯片平均价格分别为40美元、17美元、6美元，按照每颗芯片价格的1到2收取标准，Arm将收取0。06美元至0。8美元。相较之下，2022年智能手机ASP（平均售价）为每支335美元，如果也是按照12的比例来收取的话，则意味着Arm收取的版税将高达3。356。7美元，相比之前的收费方式将带来数十倍的增长。
　　值得注意的是，版税收入中涉及Arm最著名的CortexA设计，这对智能手机处理器的开发至关重要。《金融时报》援引几位知情人士称，联发科、紫光展锐和高通，以及包括小米和OPPO在内的多家中国智能手机制造商，都已获悉版税定价政策的拟议变更，并被告知，新收费模式将从2024年开始。
　　Arm正在向客户表示，希望在大致相同的情况下获得更多报酬，《金融时报》报道里，一位去年离开公司的前高级员工表示，软银正在测试Arm垄断地位的市场价值。
　　不过，业内人士也指出，根据终端设备价格收费是行业的普遍做法，高通、诺基亚和爱立信均在其专利授权中使用类似的收费方式。
　　Arm上市，为软银集团改善流动性利器
　　版税收入方式的变化，是Arm数十年来商业战略的最大调整之一，而此时软银集团创始人兼CEO孙正义，正致力于提高Arm的利润水平以吸引更多的投资者。
　　根据Arm财报信息，2022年第一财季（2022年4月6月），整后EBITDA（注：息税折旧摊销前利润）为4。14亿美元，调整后EBITDA利润率维持58；第三财季（2022年10月12月）时，调整后EBITDA为4。5亿美元，调整后EBITDA利润率逾50，有所下滑。
　　公开资料显示，2016年，软银集团以320亿美元收购了Arm，从此拉开了愿景基金的帷幕。但短短几年时间，愿景基金投资组合陷入亏损。2020年，软银集团曾计划将Arm出售给英伟达，但由于Arm为全球最大的智能手机芯片IP设计供应商，归属问题牵扯到全球半导体产业格局，最终出售方案因监管部门的反对而流产。
　　2022年，随着全球科技股暴跌与日元贬值，愿景基金投资收益进一步恶化，软银集团在录得公司成立以来最大幅度单季亏损后，流动性诉求高涨。
　　据软银财报披露，此前，在软银集团的股权投资组合里，阿里巴巴股票所占比重将近14，为软银集团唯一可流动的大型资产。但2022年上半年为满足流动性需求，软银集团出售9的阿里巴巴股票套现345亿美元后，阿里巴巴相关资产比重从23下降至12。软银集团当前最大的股权投资资产为占比达16的Arm。
　　当下，软银集团正在寻求600亿美元的估值IPO。不过，若以半导体产品与设备类目前十大美股的市盈率中位数18倍为参照，Arm的估值约为180亿美元，最高若对标英伟达38。84倍的市盈率，那么，Arm估值最高为380亿美元。
　　外媒援引分析师预估数据称，Arm的估值可能高达400亿美元（340亿英镑）。这一估值数字与此前英伟达拟收购价接近，但与孙正义600亿美元的预期相去甚远。若Arm收入及利润水平大幅提升，Arm的估值有望进一步提升。