解读央行工作会议2023年新增信贷或达22万亿加大金融对需求

　　据央行网站，2023年中国人民银行工作会议1月4日上午以视频形式召开，会议回顾2022年工作，部署2023年工作。
　　在对2023年工作进行部署时，央行安排了精准有力实施好稳健的货币政策、加大金融对国内需求和供给体系的支持力度等7项重点任务。与2022年相比，重点任务少了一项，但诸多工作得到延续，一些重点任务则发生变化。
　　比如，2022年稳健的货币政策灵活适度调整为精准有力。这和中央经济工作会议要求一脉相承，央行副行长刘国强在解读时总结为总量要够、结构要准。市场认为，总量要够指向2023年信贷将继续增长，全年或超22万亿。
　　值得注意的是，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度是2023年新增的任务，预计金融政策在扩大投资、促进消费方面将发挥作用，同时加大对薄弱环节和重点领域的支持。
　　图片来源：视觉中国
　　信贷总量有望超22万亿
　　会议指出，要精准有力实施好稳健的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。多措并举降低市场主体融资成本。
　　相比上年定调，灵活适度调整为精准有力。精准意味着结构性货币政策继续发挥作用、支持特定领域，有力意味着货币政策要真正作用于实体经济并见到实效。
　　央行副行长刘国强解读中央经济工作会议时表示，2023年货币政策总量要够、结构要准。总量要够就是货币政策的力度不能小于2022年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，总量要够主要是指2023年新增信贷规模不会低于2022年，预计有望达到22万亿左右，高于2022年。宽信用将成为助力2023年经济运行整体好转的一个重要支撑因素。
　　实际上，从2021年下半年房地产市场走弱开始，房地产贷款占比趋于下降，但新的贷款需求无法弥补这一缺口，信贷需求青黄不接，因此稳定信贷总量成为央行的重要任务。
　　央行数据显示，2022年前11月新增人民币贷款19。91万亿，考虑到12月仍有一定信贷投放，预计2022年全年新增信贷规模将接近21万亿，相比2021年增加约1万亿，从总量来看确实实现了增长。但却存在两大结构性问题：
　　一是票据冲量明显。2022年前11月票据融资规模为2。84万亿，创出历史新高；票据融资占新增信贷的比重为14。3，也处于历史新高。二是企业部门信贷占比畸高。2022年前11月企业部门新增信贷（不含票据融资）18。3万亿，占同期新增信贷的比重达到八成，而居民部门不足两成。而往年企业部门和居民部门新增信贷的占比一般在5060、4050。
　　王青认为，2023年楼市低迷状况有望改观，这将对以房贷为主的居民中长期贷款起到较强拉动作用，2023年信贷结构中居民弱的状况将明显改善。而伴随经济增长动能改善，企业经营环境好转，2023年银行向企业提供的短期贷款规模将有所下降，中长期贷款则会相应多增。
　　值得注意是，对企业融资成本的定调由2022年的推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利调整为多措并举降低市场主体融资成本。这其中有两大变化：一是市场主体不仅包括企业部门还包括居民部门，二是融资成本由稳中有降调整为降低，降成本的诉求更大。
　　支持扩消费、稳投资
　　2022年第二项任务是精准加大重点领域金融支持力度，这主要指向结构性货币政策，但2023年部署任务时淡化了这一要求。
　　刘国强还表示，投向要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或者让别的货币政策工具进行接续。
　　2023年第二项任务调整为加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，并且是新增的任务。供给体系、需求体系和金融体系是相互作用的三角框架，在中央提出将扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来后，金融体系如何与需求体系、供给体系的互动是市场关注的要点。
　　传统而言，内需主要指消费和投资需求。国家统计局数据显示，2021年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动经济增长5。3、1。1、1。7个百分点，对经济增长的贡献率分别为65。4、13。7、20。9。当前外需增速转负，拉动经济增长将更多依靠内需。
　　央行会议表示，要支持恢复和扩大消费，但没有提具体措施。市场认为，这可能指向降低5年期LPR，以提振住房消费。
　　王青认为，引导5年期以上LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率是关键所在，迫切性很高。这意味着即使2023年政策利率（MLF利率）保持稳定，但针对房地产的定向降息会持续推进，最快有可能在2023年1月落地。
　　投资需求方面，央行表示，要支持重点基础设施和重大项目建设。2022年，政策性开发性金融工具合计投放7400亿元，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3。5万亿元，预计撬动固定资产投资7万亿，对稳定投资起到重要作用。
　　中信证券首席经济学家明明称，无论从经验逻辑的角度看，还是从扩大内需战略看，2023年基建投资或将迎来进一步政策支持。政策性金融工具以及与之配套的银行信贷、新型融资工具都将对传统基建投资产生增量支持。
　　而金融加强对供给体系支持的原因在于，实体经济有融资需求，但金融业没有支持或者支持不够，为此要推进金融供给侧结构性改革，提升金融对实体经济的支持水平。央行此次会议提出，坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题。落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。
　　值得一提的是，不同于2022年工作会议在坚持推动金融风险防范化解部分中提及稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展，央行在今年的工作会议中将房地产纳入了加大金融对国内需求和供给体系的支持力度这一任务中。
　　从当前情况看，一些需要进一步支持的领域是比较明显的。刘国强表示，房地产对居民生活及财产、宏观经济循环、产业链稳定、政府财政、金融市场的影响巨大，都不是别的产业可以比肩的。房地产就是支柱产业，支柱不能大幅度摆动，非保持总体稳定不可。
　　刘国强表示，前期的宏观调控已经克服了大涨的风险，现在大跌已成为主要矛盾，要及时止跌。当然房住不炒的定位不能偏离，要以稳民生为落脚点，以稳市场主体为重要抓手，优化金融监管制度，加大金融支持力度。
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