背负138亿应收账款，最大客户欠33亿，贝壳会被房地产商拖垮吗？

　　身为房产中介老兵一枚给您解答。
　　背负138亿债务首先是客户对分销的认可，贝壳外的其他分销或许背负着更大的应收款。都说开发商被分销拎着鼻子走，却不知开发商其实一直在销售过程占据了主导地位。判客权，佣金发放时间一直是开发商说了算。
　　138亿是开发商欠贝壳的，要知道贝壳欠下面的中介多少钱呢？开发商不回款贝壳也不会给中介结佣。所以贝壳没那么大的压力，除非开发商倒闭破产。贝壳真正的投入是一帮跑市场的员工工资是实打实付出去而已，所以不必为贝壳担心。
　　试着回答这个问题。首先，不知道您这个数据是否准确，姑且当做准确地来回答。贝壳这2年确实飞速发展，已经壮大形成了半垄断的平台公司，至少是区域性垄断。138亿累计的应收账款占比去年705亿的营业收入19.5%，是去年净利润22亿的6.3倍，应该说这个数据很吓人，无疑现金流是非常紧缺的。欠款是几年累计的，而且基本都是新房的佣金，二手房基本不会拖欠佣金。最大客户欠款33亿，占比应收款24%，集中度太高了，是去年净利润的1.5倍。鸡蛋放在同一个篮子里都特别危险。2021年的房地产销售是全国性的惨淡，开发商日子不好过，很有可能整体拖佣的时长会延长，原来平均拖3个月，很有可能拖到5-6个月。这个不是一个好势头。长期下去，应收账款一直累加，应该谨慎。但还不至于到拖垮的境地。
　　1.贝壳的模式还是基本依赖民企开发商，未来一二线城市国企将占据新房市场，那么销售压力没有民企那么对现金流的渴望！
　　2.民企会下沉到二三线城市，但是购买力永远拼不过一线城市，所以就算高佣金也带不来大批量成交。所以市场面很窄
　　3.前段时间收购装修公司表示内部高层发现需要多元化经营，可以看出也不看好自身模式的长久性；
　　4.二手房指导价以及部分城市尝试去中介化表明现在居间费的收费不合理，未来不排除物价局调整中介费，盈利能力即将大打折扣，但链家及贝系门店的运营和资金成本还是会居高不下；
　　5.股价的一路走低也看出了对于贝壳模式的盈利预期降低；
　　6.现有的互联网基因讲究的是平台的数据化能力（DAU&GMV），但地产交易的特殊性无法让贝壳完成C端的线上交易闭环，累计的GTV贝壳没有任何平台的主导性。
　　7.谋求港股上市也是对于融资的饥渴，垫佣的融资成本基本再越来越高的蚕食贝壳的利润
　　8.房产本来就是民生的大计，国家对于产业链中的各个环节的参与度在加深，房产作为人口未来增长的重要因素让国家在这次调控中坚定了决心，稳房价去杠杆是这次坚决打击的内容。贝壳想在这里面逆风增长利润是很难的一件事情……
　　9.但凡靠钱和靠人堆出来的业务是不长久的，也是没有竞争壁垒的，何况但凡出现房产中介的文章的评论哪个不是骂声一片？