2023达沃斯分裂与合作丨预言家萨默斯若上调通胀目标将犯下严

　　21世纪经济报道记者吴斌上海报道
　　2021年，哈佛大学经济学教授、美国前财长萨默斯频频警告通胀失控风险，最终一语成谶，精准的预测也让这位预言家名声大噪。
　　2023年，新的难题摆在眼前，美国通胀已出现回落，但仍是美联储目标的数倍，回落至2仍需继续努力和漫长等待，经济衰退风险也在暗流涌动，货币政策下一步怎么走？
　　包括国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家OlivierBlanchard在内的一些经济学家认为，为避免衰退，美联储可将通胀目标从2上调至3。
　　对于这一言论，萨默斯在世界经济论坛上批评道，在通胀问题上让步将使经济再次陷入1970年代那样的深度衰退，并对所有地方的劳动者都造成不利影响。认为在通胀目标上作出某种让步就能挽救局面，将犯下代价高昂的错误，最终产生的负面影响将像1970年代那样惊人。
　　整体而言，参加达沃斯论坛的央行行长们普遍认为，未来仍需进一步收紧货币政策来遏制通胀，当前欧元区、英国等地的物价涨幅仍接近惊人的10。
　　上调通胀目标将犯下严重错误
　　去年，发达国家的通胀率普遍飙升至两位数的峰值，不过，能源和大宗商品价格的下跌料推动今年通胀迅速下降，但回落至2的目标任重道远。
　　瑞士央行行长ThomasJordan在达沃斯论坛上表示，由于工资行为和企业定价发生了根本改变，核心通胀率仍将居高不下，将通胀率从4降至2要困难得多。
　　尽管如此，央行仍不能轻易上调通胀目标。萨默斯警告称，各国央行如果现在上调通胀目标将犯下严重错误。目前央行2的通胀目标没能实现，但一再强调2的目标不变，如果上调通胀目标就会对公信力造成非常大的伤害，能调整一次可能就会有更多次。
　　美联储主席鲍威尔已多次明确表示，美联储并无调整2通胀目标的计划。不过安联首席经济学家MohamedElErian认为，由于在通胀方面的迟钝反应和政策失误，美联储未来可能不得不悄悄放弃通胀目标。美联储明面上仍将坚持2的通胀目标，但在实际行动中可能会对这个上限目标更加宽容，以免其激进的货币紧缩政策摧毁劳动力市场。表面一套背后一套也是一种历史悠久的政治策略，2023年，美联储或不得不考虑采取这一策略。
　　但萨默斯并不同意这样的观点。他认为抗通胀之战长痛不如短痛，如果我们应对不了通胀，就可能会在某个时刻陷入更严重的衰退。
　　萨默斯还批评了央行在疫情期间进行的无限量化宽松，称此举加重了纳税人负担。在量化宽松政策下，各央行实际上是在将长债换成超短期债，就像世界上每个公司的财务主管都在缩短债务期限来从低利率中获益那样。
　　抗通胀之战必须坚持到底
　　去年6月，美国CPI同比涨幅曾创下9。1的逾40年最大涨幅，短短6个月后，美国通胀已迅速回落至6时代。
　　1月12日，美国劳工部公布2022年12月CPI数据，通胀进一步下降。美国12月CPI同比增速从11月的7。1进一步降至6。5，剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅从11月的6。0降至5。7，为2021年12月以来的最低水平。
　　对此萨默斯表示，欣慰不能变成自满，通胀确实下降了，但就像之前的暂时性因素导致通胀上升一样，暂时性因素也导致了我们所看到的通胀下降。正如在许多旅程中一样，最后一段往往是最艰难的。
　　因此萨默斯强调，抗通胀之战必须坚持到底，因为如果允许通胀回升，不仅会危及物价稳定和一些最低收入人群的生活，还会给经济稳定带来非常大的风险。
　　与此呼应的是，根据美联储官方的预测，2025年核心PCE预计仍将达到2。1，届时美联储仍无法达成通胀目标。
　　德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，基本面上，核心商品通缩、居住通胀确定将回落是支撑市场在上半年做通胀下行美联储紧缩放缓交易的核心因素。但下半年总供给收缩的中长期隐忧或使通胀存在反弹风险，美联储降息时点存在延后的可能，紧缩货币政策或拉长至2023年末。
　　美联储官员近期也频繁亮出鹰爪，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯表示，美联储还没有完成抗通胀的任务。由于通胀率仍然很高，而且有迹象表明供需持续失衡，很明显，货币政策仍有更多工作要做，才能将通胀率持续降至2的目标。
　　美联储副主席布雷纳德也持类似观点，尽管美联储在抗击通胀方面取得了进展，但利率仍然需要保持在高位。即使最近通胀有所放缓，但依旧处于高位，政策需要在一段时间内保持充分的限制性水平，以确保通胀持续回落至2。
　　鹰王圣路易斯联储主席布拉德更是表示，预计到年底通胀仍将处于高位，需要5以上的利率才能继续压低通胀，他支持下次政策决议加息50个基点（高于大多数人预期的25个基点）。核心通胀不像市场预期的那么温和，而为了保险起见，即使通胀下降，美联储也会倾向于使利率处于高位，以确保任务完成。
　　从萨默斯和多数美联储官员的表态中可以看出，面临仍然严峻的通胀形势，美联储可能宁愿紧缩过度，也不愿意行动不足让通胀局势失去掌控。这也意味着，2023年投资者或许难以等到一直期待的政策转向，降息的日子或许依旧遥遥无期。
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